京東方和華燦光電的合作，只是兩家上市公司之間通過定增方式進行產業深度整合的代表案例之一。此類產業深度整合的案例還有：云海金屬擬推動寶鋼金屬上位控股股東;科陸電子投奔制造業巨頭美的集團;盾安環境則“托身”于格力電器……此外，還有一批上市公司通過參與產業鏈上下游公司的定增，以股權綁定的方式推動經營業務的深度合作

        11月7日，華燦光電宣布，擬向京東方定向發行3.72億股股份，發行完成后，京東方一舉成為華燦光電控股股東。通過本次交易，京東方MLED業務將實現對產業鏈核心環節的整合。

        “基于產業鏈契合以及業務協同，一家上市公司通過參與另一家上市公司定增的方式實現控股，以完全市場化的手段，來實現產業的深度整合，這種運作模式已逐步為A股公司所熟悉，也得到了市場參與各方的認同。”文藝馥欣資本顧問創始人阮超接受上海證券報記者采訪時表示。

        京東方和華燦光電的合作只是產業深度整合的代表案例之一。據東財Choice統計，同樣是通過定向增發的方式，云海金屬擬推動寶鋼金屬上位控股股東;科陸電子投奔制造業巨頭美的集團;盾安環境則“托身”于格力電器……此外，還有一批上市公司通過參與產業鏈上下游公司的定增，以股權綁定的方式推動經營業務的深度合作。

        “易主式”定增接二連三

        作為“易主式”定增的最新案例，京東方與華燦光電日前簽署的《附條件生效的認購協議》顯示，京東方擬以20.84億元現金全額包攬華燦光電本次發行的3.72億股股份。發行完成后，京東方將持有華燦光電23.08%股權，另通過一系列安排成為其控股股東。

        “雙方在產業布局、未來規劃方面高度契合。”華燦光電相關負責人向記者介紹。據了解，通過本次交易，京東方MLED業務將實現對產業鏈核心環節的整合。同時作為鏈主企業，京東方將為華燦光電提供更好的發展平臺，為華燦光電小間距LED芯片產品提供廣闊的出海口。

        在此案例之前，云海金屬則宣布“投奔”中國寶武集團。10月中旬，云海金屬披露擬向寶鋼金屬(中國寶武一級全資子公司)非公開發行6200萬股股份，預計募資不超過11.1億元。本次發行完成后，公司控股股東將變更為寶鋼金屬，實際控制人變更為國務院國資委。

        在日前舉行的機構投資者電話會上，云海金屬相關負責人稱，公司是全球領先的全鎂產業鏈企業，與中國寶武新材料產業的發展戰略高度契合。同時，中國寶武擁有國際化的市場資源，依托中國寶武強大的汽車市場背景，可進一步加速公司在汽車輕量化領域的滲透。

        更早的科陸電子與美的集團的合作，也是基于同樣的產業邏輯。今年5月，科陸電子公告稱，美的集團擬通過“委托表決權+定增”的方式成為公司控股股東，雙方將共同拓展新能源業務。最新消息顯示，美的集團收購科陸電子股權案已通過反壟斷審查。

        當然，“易主式”定增模式中也有“另類易主”的案例。今年3月，長江環保集團通過認購中持股份的增發股，一舉成為上市公司第一大股東(持股24.73%)，盡管持股比例已明顯領先于第二大股東中持環保，但根據相關協議安排，中持股份由原來的中持環保控股，變更為無控股股東和實際控制人狀態。

        股權綁定推進經營結盟

        相較于直接上位大股東甚至成為控股股東，更多上市公司選擇通過參股來實現結盟，定向增發也成為引入戰略投資者的便捷通道。

        11月3日，宜賓紙業與建發紙業簽署了附生效條件的戰略合作協議，由建發紙業為上市公司提供包括進口化機漿在內的重要原材料“一站式”供應鏈服務，同時雙方將共享銷售渠道資源。宜賓紙業同日披露的再融資預案顯示，建發紙業將與宜賓紙業控股股東五糧液集團一起參與此次定增。

        據宜賓紙業相關負責人介紹，此次非公開發行擬引入的戰略投資者建發紙業，為國有控股上市公司建發股份全資子公司，漿紙供應鏈業務涵蓋紙張、紙漿、生活用紙和木片等細分領域，運營范圍涵蓋全國各地及海外市場，在流通領域紙張銷量、紙漿進口量和銷量均位列全國第一。

        智慧物聯龍頭之一的大華股份，此前則決定向中國移動集團定向發行約2.88億股，募資約51億元，中國移動集團也因此成為公司持股比例超過5%的主要股東。大華股份相關負責人日前表示，與中國移動集團的戰略合作，公司更看重在業務上的合作共贏，以資本作為紐帶，更好地助推業務方面的合作。

        10月10日，招商港口宣布完成再融資，106.7億元的募資份額由浙江省海港投資運營集團獨家包攬，后者一躍成為招商港口第二大股東。而在9月底，寧波港披露的141億元的定增結果顯示，招商港口全額認購該增發股，發行完成后，招商港口成為寧波港第二大股東。據公開信息，浙江省海港投資運營集團為寧波港的間接控股股東。

        “兩家港口龍頭上市公司的定增，目的不僅在于股權結構上的優化，更在于強強聯合，加強優勢資源的互補與合作。”接受記者采訪的券商人士表示。

        “以定增為橋梁，引入上下游伙伴協同發展，通過股權與經營業務的雙重捆綁，構筑起戰略合作的產業聯盟，這也是產業深化整合的一個表現。”阮超表示。

        東財Choice數據顯示，除了前述案例之外，2022年以來引入或擬引入上市公司(或其關聯方)作為戰略股東的還有廈門象嶼、天山股份、沃頓科技等。2020年至2021年，至少有32家上市公司參與了35起其他上市公司的定增。

《電鰻快報》