《電鰻財(cái)經(jīng)》文/高偉

        IPO剛剛過(guò)會(huì)不久的浙江彩蝶實(shí)業(yè)股份有限公司(下稱(chēng)：彩蝶實(shí)業(yè))，又迎來(lái)新挑戰(zhàn)，市場(chǎng)投資者圍繞“真環(huán)保”與“假環(huán)保”，對(duì)其多有質(zhì)疑。到底是怎么回事呢?

        募集資金項(xiàng)目瞄準(zhǔn)環(huán)保技改卻有玄機(jī)

        據(jù)招股書(shū)，本次主板IPO彩蝶實(shí)業(yè)計(jì)劃募集資金5.8億，將會(huì)全部用于年產(chǎn)62000噸高檔功能性綠色環(huán)保紡織面料技改搬遷項(xiàng)目。不過(guò)，市場(chǎng)嚴(yán)重質(zhì)疑，這個(gè)環(huán)保技改項(xiàng)目或已經(jīng)完成。

        彩蝶實(shí)業(yè)合并現(xiàn)金流量表顯示：2018年至2020年，彩蝶實(shí)業(yè)現(xiàn)金流量分別是3716萬(wàn)、18850萬(wàn)、3470萬(wàn)，2022年1-6月為7768萬(wàn)元;投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為-4974.58萬(wàn)、-12588萬(wàn)、-11501萬(wàn)、-8533.98萬(wàn)元。也就是說(shuō)，近3年多時(shí)間投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流出高達(dá)3.75億。通過(guò)詳細(xì)查閱招股書(shū)，我們發(fā)現(xiàn)彩蝶實(shí)業(yè)所有的固定資產(chǎn)，出證時(shí)間都在2019年之后。這個(gè)情況和其投資現(xiàn)金流大量流出可以互相佐證。

        招股書(shū)還顯示，2018年、2019年、2020年和2021年1—6月，彩蝶實(shí)業(yè)凈利潤(rùn)分別為7987萬(wàn)元、7589萬(wàn)元、9348萬(wàn)元和6012萬(wàn)元，在2019年出現(xiàn)小幅下降之后2020年實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，2021年1-6月，貨幣資金僅僅比2018年高了2600萬(wàn);而其短期借債，卻比2018年高了9000萬(wàn)元。這種短期內(nèi)，大量借債以及利用自有資金買(mǎi)入廠房的操作，可以看作是為了上市臨時(shí)增加固定資產(chǎn)。從歷史情況來(lái)看，這種短期內(nèi)大規(guī)模的增加固定資產(chǎn)，往往會(huì)給未來(lái)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響。

        而在其IPO的408頁(yè)中寫(xiě)道：2019年末購(gòu)置了募集資金投資項(xiàng)目用地、廠房，因募集資金投資項(xiàng)目尚未投入使用，公司將部分空置廠房和宿舍出租，增加了投資性房地產(chǎn)收益。

        由此推斷，市場(chǎng)懷疑公司本次募集資金項(xiàng)目的用地廠房已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)完成。彩蝶實(shí)業(yè)先借錢(qián)或者利用自有資金購(gòu)入固定資產(chǎn)，增加企業(yè)固定資產(chǎn)占比，最后再用募集資金將之前的投資填平。既可以緩解自身資金壓力，又可以給上市增加籌碼。

        嚴(yán)重環(huán)境污染已被處罰

        裁判文書(shū)網(wǎng)披露的林玉璋、李文革、王廷貴污染環(huán)境罪一審刑事判決書(shū)顯示，2015年上半年至2016年期間，被告人林玉璋在未獲得相關(guān)環(huán)保處置資質(zhì)的情況下，將從湖州彩蝶紡織有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：彩蝶紡織)、湖州光水質(zhì)凈化有限公司、湖州華欣印染有限公司等處獲得的污泥，傾倒在本市南潯區(qū)雙林鎮(zhèn)唐某(另案處理)經(jīng)營(yíng)的唐氏觀賞魚(yú)養(yǎng)殖基地內(nèi)，共計(jì)傾倒污泥1900噸，造成公私財(cái)產(chǎn)損失91.2萬(wàn)元。湖州市南潯區(qū)環(huán)境保護(hù)局于2016年3月24日對(duì)被告人林玉璋上述行為作出潯環(huán)罰〔2016〕9號(hào)行政處罰，對(duì)被告人林玉璋罰款4萬(wàn)元，林玉璋于2016年4月19日繳納了罰款3萬(wàn)元。

        彩蝶紡織為彩蝶實(shí)業(yè)原全資子公司，于2017年9月注銷(xiāo)，注銷(xiāo)原因?yàn)橐蚬竞喜⒒蚍至ⅲ瑥淖罱黄诶U納社保人數(shù)來(lái)看，參保人數(shù)為426人，應(yīng)該是發(fā)行人曾經(jīng)的主力企業(yè)，注銷(xiāo)后相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)該轉(zhuǎn)移到了發(fā)行人主體。

        不過(guò)，對(duì)于卷入這起的嚴(yán)重污染環(huán)境案，發(fā)行人并沒(méi)有在招股書(shū)披露，涉嫌隱瞞相關(guān)信息。而早在2015年，彩蝶紡織還受到了當(dāng)?shù)睾菔协h(huán)境保護(hù)局的處罰，處罰事由為該單位污水處理設(shè)施因生化系統(tǒng)不穩(wěn)定，致生產(chǎn)廢水未經(jīng)有效處理超標(biāo)排放。

        尤為注意的是，彩蝶實(shí)業(yè)由于對(duì)設(shè)備更新及節(jié)能減排技術(shù)改造導(dǎo)致2018年1月1日至2020年12月31日期間，“年染整加工25,000噸高仿真新型紡織面料項(xiàng)目”實(shí)際產(chǎn)能存在超過(guò)環(huán)評(píng)批復(fù)產(chǎn)能的情形。不過(guò)，其招股書(shū)聲稱(chēng)：彩蝶實(shí)業(yè) 2018年1月1日至2021年6月30日期間，不存在因?qū)嶋H產(chǎn)量超過(guò)核定產(chǎn)能而受到環(huán)保部門(mén)行政處罰的情形，沒(méi)有發(fā)生環(huán)境污染事故、糾紛以及其他環(huán)境違法行為，彩蝶實(shí)業(yè)超產(chǎn)能生產(chǎn)事項(xiàng)未對(duì)環(huán)境造成重大不利影響，不違反國(guó)家環(huán)境保護(hù)有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

        但招股書(shū)同時(shí)還表示：如若未來(lái)主管部門(mén)根據(jù)新出臺(tái)的政策及指導(dǎo)意見(jiàn)等需要對(duì)報(bào)告期內(nèi)公司超產(chǎn)情況進(jìn)行重新評(píng)估，則可能存在發(fā)行人被主管部門(mén)處罰的風(fēng)險(xiǎn)

        《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)跟蹤彩蝶實(shí)業(yè)IPO進(jìn)展，尤其是真環(huán)保還是假環(huán)保問(wèn)題，將持續(xù)報(bào)道。

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