記者|陸柯言

        近日，聯(lián)蕓科技(杭州)股份有限公司(下稱“聯(lián)蕓科技”)更新了IPO招股書(shū)，擬向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。本輪IPO保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。

        聯(lián)蕓科技2014年在杭州創(chuàng)立，是一家專注于數(shù)據(jù)管理相關(guān)芯片設(shè)計(jì)的企業(yè)，產(chǎn)品主要涉及數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片、AIoT信號(hào)處理及傳輸芯片。

        如果聯(lián)蕓科技成功登陸科創(chuàng)板，其第二大股東海康威視也將收獲一個(gè)IPO。不過(guò)界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，聯(lián)蕓科技業(yè)績(jī)中存在過(guò)度依賴關(guān)聯(lián)方、毛利率水平低下等問(wèn)題。

        毛利率水平低于同行

        聯(lián)蕓科技目前最成熟的產(chǎn)品是數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片，出貨量累計(jì)超過(guò) 5000 萬(wàn)顆。此外，AIoT 信號(hào)處理及傳輸芯片已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用，但仍處于起步階段，暫未為公司貢獻(xiàn)太多收入。

        招股書(shū)稱，公司是目前國(guó)際上為數(shù)不多掌握數(shù)據(jù)存儲(chǔ)管理芯片核心技術(shù)企業(yè)之一，也是全球?yàn)閿?shù)不多成為 NAND Flash 原廠的主流存儲(chǔ)主控芯片配套廠商之一，其產(chǎn)品覆蓋移動(dòng)通信、消費(fèi)數(shù)碼、計(jì)算機(jī)、工業(yè)控制等相關(guān)領(lǐng)域。

        聯(lián)蕓科技在招股書(shū)中提到，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)將會(huì)推動(dòng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)量的持續(xù)上升，且固態(tài)硬盤(pán)將逐漸取代機(jī)械硬盤(pán)成為數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的媒介，公司將在這一領(lǐng)域長(zhǎng)期投入。

        2019至2022上半年，聯(lián)蕓科技的營(yíng)收分別為1.77億元、3.36元、5.79億元、2.09億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-2586萬(wàn)元、-400萬(wàn)元、4512萬(wàn)元、-8233萬(wàn)元;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-4,383.95萬(wàn)元、-3,193.13萬(wàn)元、309.99萬(wàn)元和-8,956.22萬(wàn)元。

        報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)蕓科技曾在2020年短暫盈利，但2021年至2022上半年，虧損又開(kāi)始逐步加大。對(duì)于業(yè)績(jī)反復(fù)波動(dòng)的原因，聯(lián)蕓科技解釋為營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)、研發(fā)費(fèi)用及政府補(bǔ)助金額變動(dòng)、新冠疫情反復(fù)等因素影響。

        聯(lián)蕓科技目前還無(wú)法取得穩(wěn)定盈利。招股書(shū)解釋稱，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片、AIoT 信號(hào)處理及傳輸芯片領(lǐng)域是典型的高研發(fā)投入領(lǐng)域，前期需要大額的研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

        同期，聯(lián)蕓科技的綜合毛利率分別為35.43%、29.76%、35.73%、34.86%，而同行業(yè)可比公司的綜合毛利率均值分別為41.62%、41.78%、42.99%、43.62%。 對(duì)比可知，聯(lián)蕓科技綜合毛利率較同行低6-10個(gè)百分點(diǎn)。

        關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)收入超四成

        報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 85.71%、86.33%、75.91%和 80.92%，其中，公司向客戶E及其關(guān)聯(lián)方銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.36%、40.59%、38.44%和46.22%，對(duì)其依賴較大。

        從股東構(gòu)成來(lái)看，直接和間接持有聯(lián)蕓科技5%以上股份的關(guān)聯(lián)方股東包括弘菱投資、海康威視(002415.SZ)、海康科技、同進(jìn)投資、聆奇科技、中電海康集團(tuán)有限公司(下稱“中電海康”)、中國(guó)電子科技集團(tuán)有限公司(下稱“中電科技”)。

        其中，弘菱投資、同進(jìn)投資、聆奇科技由聯(lián)蕓科技創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)、實(shí)控人方小玲控制;海康威視、海康科技分別直接持有聯(lián)蕓科技22.43%、14.95%的股份，系公司第二、第三大股東，中電海康為海康威視的股東，電子科技則為中電海康的股東。

        不難發(fā)現(xiàn)，海康威視與聯(lián)蕓科技關(guān)系緊密。目前，海康威視高級(jí)副總經(jīng)理徐鵬兼任聯(lián)蕓科技董事，海康威視財(cái)務(wù)中心高級(jí)總監(jiān)占俊華兼任聯(lián)蕓科技監(jiān)事。

        與此同時(shí)，聯(lián)蕓科技對(duì)單一供應(yīng)商也存在較大依賴。據(jù)招股書(shū)，聯(lián)蕓科技報(bào)告期各期向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別占各年度采購(gòu)總額的比例分別高達(dá)90.54%、89.39%、85.29%和92.28%。其中，晶圓供應(yīng)商臺(tái)積電為第一大供應(yīng)商，采購(gòu)金額占當(dāng)年采購(gòu)總額的比例分別為59.93%、45.71%、55.77%和61.20%。

        目前，聯(lián)蕓科技旗下產(chǎn)品已進(jìn)入了江波龍、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、威剛等存儲(chǔ)設(shè)備生產(chǎn)商的供應(yīng)鏈之中。根據(jù)中國(guó)閃存市場(chǎng)發(fā)布的《2021年全球SSD市場(chǎng)分析報(bào)告》，2021年全球獨(dú)立固態(tài)硬盤(pán)主控芯片市場(chǎng)中，聯(lián)蕓科技出貨量占比達(dá)到16.67%，全球排名第二。

        不過(guò)，招股書(shū)也提到，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)主控芯片的主要市場(chǎng)份額依舊被海外芯片廠商所壟斷，在業(yè)級(jí)固態(tài)硬盤(pán)主控芯片和嵌入式存儲(chǔ)主控芯片領(lǐng)域，海外芯片廠商的優(yōu)勢(shì)更為明顯。無(wú)論是從營(yíng)收規(guī)模還是利潤(rùn)水平來(lái)看，聯(lián)蕓科技距全球巨頭仍有很長(zhǎng)一段距離。

《電鰻快報(bào)》