《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        8月3日，浙江國(guó)祥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱浙江國(guó)祥)滬主板IPO注冊(cè)生效。招股書顯示，浙江國(guó)祥主要從事工業(yè)及商業(yè)中央空調(diào)類專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是一家專注于為精密工業(yè)、新能源、新材料、尖端醫(yī)療、地鐵、核電等高精尖領(lǐng)域及公共建筑室內(nèi)環(huán)境提供人工環(huán)境系統(tǒng)解決方案的設(shè)備供應(yīng)商。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，浙江國(guó)祥的研發(fā)投入明顯落后于同行公司，其研發(fā)費(fèi)用僅為銷售費(fèi)用的1/3。此外，該公司計(jì)劃用2億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，卻同時(shí)用6800萬(wàn)元分紅。此次沖刺滬交所已是該公司第二次沖擊資本市場(chǎng)，而該公司的實(shí)控人曾因信息披露違規(guī)被出具警示函。

        研發(fā)落后同行 研發(fā)費(fèi)用僅為銷售費(fèi)用1/3

        招股書顯示，此次IPO，浙江國(guó)祥計(jì)劃募集資金7.37億元，其中，3400萬(wàn)元用于研發(fā)中心及配套建設(shè)項(xiàng)目。截至2022年12月31日，浙江國(guó)祥共獲得234項(xiàng)專利(其中46項(xiàng)發(fā)明專利)，37項(xiàng)軟件著作權(quán)。

        從2020年至2022年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，浙江國(guó)祥的研發(fā)費(fèi)用分別為3422.78萬(wàn)元、4251.27萬(wàn)元和5448.92萬(wàn)元，同期研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.36%、3.17%和2.92%。

        值得注意的是，浙江國(guó)祥的研發(fā)投入明顯落后于同行可比公司。報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司的研發(fā)費(fèi)用分別為4.96%、4.65%和5.06%。

        事實(shí)上，浙江國(guó)祥的研發(fā)費(fèi)用明顯落后于銷售費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，該公司的銷售費(fèi)用占比分別為10.36%、9.58%和8.8%。由此可見(jiàn)，該公司的研發(fā)費(fèi)用不及其銷售費(fèi)用的1/3。

        截止2022年年度末，浙江國(guó)祥有研發(fā)人員168人，占員工總數(shù)的9.61%，同期該公司的銷售人員未676人，占同期員工總數(shù)的38.67%;可見(jiàn)，該公司的銷售人員是研發(fā)人員的5倍多。

        2億元補(bǔ)流 卻6800萬(wàn)元分紅

        招股書顯示，此次IPO，計(jì)劃用募集資金中的2億元補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目，占總募集資金的27%。

        浙江國(guó)祥使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金或許是因?yàn)槠涠唐趦攤芰ζ酢?bào)告期內(nèi)，浙江國(guó)祥的流動(dòng)比率分別為1.15、1.17和1.36，同行可比公司均值分別為1.72、1.63和1.6;速動(dòng)比率分別為0.82、0.85和1.11，同行可比公司均值分別為1.38、1.29和1.28。可見(jiàn)，無(wú)論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，浙江國(guó)祥均始終低于同行均值。

        報(bào)告期內(nèi)各期末，浙江國(guó)祥的交易性金融資產(chǎn)分別為21069.78萬(wàn)元、40561.93萬(wàn)元和73358.05萬(wàn)元，而該部分交易性金融資產(chǎn)主要是公司購(gòu)買的大額可轉(zhuǎn)讓存單和理財(cái)產(chǎn)品。在賬面上有如此多交易性金融資產(chǎn)的情況下，浙江國(guó)祥卻還要用2億元募資補(bǔ)流?

        此外，值得注意的是，2022年和2021年，浙江國(guó)祥總共分紅6800萬(wàn)元。截至目前，陳根偉、徐士方夫婦分別持有國(guó)祥控股70%、30%股權(quán)，國(guó)祥控股持有公司50.98%股權(quán);同時(shí)，國(guó)祥控股持有德?tīng)査?7.00%股權(quán)，間接控制公司0.27%股權(quán);此外，陳根偉通過(guò)擔(dān)任厚積投資、博觀投資執(zhí)行事務(wù)合伙人，間接控制公司14.08%股權(quán)，因此，陳根偉、徐士方夫婦合計(jì)控制公司65.33%股權(quán)。

        由此可見(jiàn)，上述分紅中，有4400萬(wàn)元落入了國(guó)祥控股實(shí)控人夫婦的口袋中。同時(shí)該公司還用7.3億元購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，由此可見(jiàn)，浙江國(guó)祥似乎并不缺錢，但卻要用2億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        二次沖刺滬交所 實(shí)控人夫婦曾被出具警示函

        此次，沖刺滬交所主板上市已是該公司第二次沖擊資本市場(chǎng)，此前，浙江國(guó)祥曾試圖登陸科創(chuàng)板。

        2015年11月，浙江國(guó)祥的前身國(guó)祥空調(diào)掛牌新三板，股票簡(jiǎn)稱浙江國(guó)祥。2015年12月，該公司以11元的價(jià)格向12名合格投資者定向發(fā)行570萬(wàn)股，募集資金6270萬(wàn)元。其中天天快遞創(chuàng)始人詹際煒出資1100萬(wàn)元，東方證券、申萬(wàn)宏源各出資330萬(wàn)元。2017年1月，浙江國(guó)祥向證監(jiān)會(huì)提交了IPO申請(qǐng)，欲登陸上交所。

        上交所于2020年11月25日依法受理了浙江國(guó)祥首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)文件，并按照規(guī)定進(jìn)行了審核。

        2021年7月20日，浙江國(guó)祥和保薦人東方證券承銷保薦有限公司向上交所提交了《浙江國(guó)祥股份有限公司關(guān)于撤回首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》(國(guó)祥股份[2021]第[18]號(hào))和《東方證券承銷保薦有限公司關(guān)于撤回浙江國(guó)祥股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》(東方投行[2021]260號(hào))，申請(qǐng)撤回申請(qǐng)文件。

        根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條的有關(guān)規(guī)定，上交所決定終止對(duì)該公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審核。

        在對(duì)浙江國(guó)祥的幾輪問(wèn)詢中，上交所主要關(guān)注到浙江國(guó)祥關(guān)于資產(chǎn)來(lái)源、歷史沿革、新三板掛牌、社保與公積金、股份支付、核心技術(shù)及核心技術(shù)收入、市場(chǎng)地位、銷售模式、成本及毛利率、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、募投項(xiàng)目等共計(jì)28個(gè)問(wèn)題。其中，浙江國(guó)祥及其董事長(zhǎng)陳根偉因“關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用資金的情形且未及時(shí)進(jìn)行信息披露”收到浙江證監(jiān)局警示函的監(jiān)管措施備受關(guān)注。

        經(jīng)證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局調(diào)查，發(fā)現(xiàn)浙江國(guó)祥自2015年8月1日掛牌新三板開(kāi)始至2016年5月4日期間，浙江國(guó)祥的資金被關(guān)聯(lián)方國(guó)祥控股、浙江國(guó)祥自動(dòng)化設(shè)備有限公司和紹興上虞勁騰冷卻設(shè)備有限公司違規(guī)占用，累計(jì)被占用資金分別為4825萬(wàn)元、3270萬(wàn)元和900萬(wàn)元，合計(jì)8995萬(wàn)元。

        2016年11月18日，浙江國(guó)祥因關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用公司資金8995萬(wàn)元，而收到證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局的警示函。

        然而，浙江國(guó)祥并未對(duì)此事進(jìn)行及時(shí)的信息披露，直至2016年8月27日才公告披露。為此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)浙江國(guó)祥及時(shí)任浙江國(guó)祥董事長(zhǎng)的陳根偉采取了出具警示函的監(jiān)管處罰。

        對(duì)于上述問(wèn)題，《電鰻財(cái)經(jīng)》向浙江國(guó)祥發(fā)去了求證函，截至發(fā)稿時(shí)未收到該公司對(duì)相關(guān)問(wèn)題的回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》