日前，IT基礎(chǔ)架構(gòu)解決方案提供商北京昆侖聯(lián)通科技發(fā)展股份有限公司回復(fù)了上交所第一輪問詢函，上市之路再進一步。

        有意思的是，IPO日報發(fā)現(xiàn)，三年營收規(guī)模超50億元的昆侖聯(lián)通，居然沒有自研產(chǎn)品!與此同時，報告期內(nèi)，其毛利率出現(xiàn)了下滑，而可能同樣要命的是：昆侖聯(lián)通的大客戶還收緊了預(yù)算!也就是說，昆侖聯(lián)通的發(fā)展前景，蒙上了一層陰影。

        核心業(yè)務(wù)依賴采購

        此次IPO，昆侖聯(lián)通的保薦機構(gòu)為東方證券(9.000,-0.03,-0.33%)。昆侖聯(lián)通擬募集資金5.38億元，資金計劃投向業(yè)務(wù)拓展及服務(wù)體系建設(shè)項目、智能運維平臺升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金項目。

        1998年，正值 互聯(lián)網(wǎng) 高歌猛進發(fā)展的階段，胡衡沅從北大計算機專業(yè)畢業(yè)兩年后，聯(lián)合其他三個自然人共同出資100萬元創(chuàng)立了昆侖聯(lián)通，主營IT基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)。昆侖聯(lián)通成立之初以代理商身份起家，逐步將業(yè)務(wù)衍生至數(shù)字化辦公、 云計算 、 信息安全 等。

        從人員數(shù)量和營收規(guī)模來看，昆侖聯(lián)通在行業(yè)內(nèi)屬于規(guī)模較大的企業(yè)。近三年，其營收持續(xù)保持增長，營收累計超50億元。具體來看，2020年-2022年(下稱“報告期”)，昆侖聯(lián)通的營業(yè)收入分別為13.25億元、16.51億元、20.67億元;凈利潤分別為7473萬元、7826萬元、8987萬元。主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率為24.90%。

        昆侖聯(lián)通稱，針對企業(yè)不同發(fā)展階段的IT基礎(chǔ)架構(gòu)建設(shè)需求，主要提供IT基礎(chǔ)架構(gòu)解決方案、IT運維服務(wù)和IT增值供貨服務(wù)。

        據(jù)招股書，其營收主要來自于IT基礎(chǔ)架構(gòu)解決方案這一業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，該項業(yè)務(wù)貢獻營收比例近八成，分別為79.83%、77.89%及78.02%。IT基礎(chǔ)架構(gòu)解決方案具體分為數(shù)字化辦公解決方案、云計算解決方案及信息安全解決方案。

        為了在A股上市，昆侖聯(lián)通對業(yè)務(wù)名稱進行了“包裝”。

        此次IPO，公司遞交的招股書中主營業(yè)務(wù)分類與新三板期間存在差異。根據(jù)公開資料， 2016年10月，昆侖聯(lián)通曾在新三板掛牌上市。2021年3月，其終止掛牌公開轉(zhuǎn)讓。在掛牌期間，昆侖聯(lián)通稱主營業(yè)務(wù)為軟硬件產(chǎn)品銷售、系統(tǒng)集成和IT 技術(shù)服務(wù) 。其中，收入80%以上來自于軟硬件產(chǎn)品銷售。

        對此昆侖聯(lián)通解釋稱，此次招股書中的業(yè)務(wù)是將原來的業(yè)務(wù)重新分類。也就是說，昆侖聯(lián)通原來業(yè)務(wù)的性質(zhì)并沒有改變。

        值得注意的是，其銷售的 軟件 /硬件產(chǎn)品并非自產(chǎn)。

        報告期內(nèi)，昆侖聯(lián)通的主營業(yè)務(wù)成本主要由外購軟硬件、外購服務(wù)及自有人工成本構(gòu)成。

        其中，外購軟硬件成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例接近九成。高于同行科比公司先進數(shù)通(18.240,-0.52,-2.77%)和神舟信息，分別為87.58%、90.30%、90.60%。與此同時，公司自有成本僅占約2%。

        也就是說，昆侖聯(lián)通的代理商成色并未有太大改變。昆侖聯(lián)通通過給上下游企業(yè)提供“聯(lián)通”服務(wù)，獲取收入實現(xiàn)盈利。具體來說，昆侖聯(lián)通從 微軟 、Veritas等原廠商處購買軟硬件產(chǎn)品，再對軟件進行安裝部署、調(diào)整優(yōu)化，給下游寶馬、蔚來、 特斯拉 等企業(yè)客戶，按需提供全方位的方案設(shè)計等服務(wù)。

        而同行可比公司中，云賽智聯(lián)(13.600,0.29,2.18%)在 光學(xué) 儀器領(lǐng)域有自研產(chǎn)品，電科數(shù)字(24.670,0.27,1.11%)專注智能計算相關(guān)軟硬件產(chǎn)品的研發(fā)，神舟信息擁有自研的 金融科技 產(chǎn)品。

        值得注意的是，報告期內(nèi)，昆侖聯(lián)通員工人數(shù)從491人增加到559人。與此同時，工程師隊伍卻在縮減，從113人減少到102人，減少了13人。同時，昆侖聯(lián)通研發(fā)費用率1.78%、1.88%、1.71%，遠低于行業(yè)均值4.13%、4.59%及5.09%。

        毛利率下滑

        近幾年，昆侖聯(lián)通的毛利率在持續(xù)下滑。報告期內(nèi)，其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.30%、15.32%、13.36%。逐漸落后于同行可比均值。

        分業(yè)務(wù)來看，2022年其云計算解決方案的毛利率下降了近4個百分點。對此，昆侖聯(lián)通解釋稱主要是為了拓展業(yè)務(wù)，搶占市場，進行了一定的讓利。

        2022年，蔚來汽車加快數(shù)字化辦公，加大了與昆侖聯(lián)通的合作力度。2022年，昆侖聯(lián)通向蔚來汽車的銷售金額為1.32億元，較2021年增加了0.9億元。蔚來汽車為昆侖聯(lián)通當年的第二大客戶。

        但蔚來正在收緊預(yù)算。

        據(jù)蔚來二季度財報，其交付量的下滑以及高昂的開支直接拉低了蔚來的毛利率。上半年，蔚來凈虧損達109.26億元，同比增長了139.08%，是“蔚小理”三家企業(yè)中虧損額最高的一家。11月，蔚來汽車董事長、CEO李斌發(fā)布針對蔚來員工的全員信中曾透露，要進行資源提效。同時，推遲和削減3年內(nèi)不能提升公司財務(wù)表現(xiàn)的項目投入。

        大客戶開源節(jié)流的舉措恐會傳導(dǎo)至供應(yīng)商。

        昆侖聯(lián)通也承認，未來隨著行業(yè)競爭加劇，如果其不能適應(yīng)市場變化，毛利率存在進一步下降的風(fēng)險。

《電鰻快報》