基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)落地至今，由于機(jī)構(gòu)投入不足，市場(chǎng)規(guī)模偏小等問(wèn)題一直困擾著行業(yè)從業(yè)者。

        記者采訪了多位從業(yè)者，他們普遍認(rèn)為，發(fā)展買方投顧模式是對(duì)中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)新一輪的塑造，協(xié)調(diào)資管和財(cái)富的內(nèi)生沖突不能僅僅依賴政策支持和空喊口號(hào)，從業(yè)者必須從投資、服務(wù)、內(nèi)部資源協(xié)調(diào)等多個(gè)領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，才能為中國(guó)買方投顧業(yè)務(wù)發(fā)展提供更多助力。

        面臨各種難題

        “現(xiàn)在基金投顧業(yè)務(wù)整體比較困難，各家機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人經(jīng)常在一起討論辦法，可以說(shuō)是抱團(tuán)取暖了。”一家券商基金投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展仍然處在比較初級(jí)的階段，各家機(jī)構(gòu)都面臨著各種各樣的難題。

        該投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，基金投顧首先面臨的問(wèn)題就是內(nèi)部支持不足。從行業(yè)整體來(lái)看，基金投顧業(yè)務(wù)在不少券商處仍然是二級(jí)甚至三級(jí)部門——依托于財(cái)富管理等業(yè)務(wù)部門存在。在資源調(diào)動(dòng)、人才招募等方面存在顯著劣勢(shì)，對(duì)于營(yíng)業(yè)部等派出機(jī)構(gòu)也缺乏足夠的抓手。

        “對(duì)外要想好如何服務(wù)客戶，對(duì)內(nèi)要做好營(yíng)業(yè)部老總和銷售人員的服務(wù)，基金投顧業(yè)務(wù)夾在各個(gè)主體中間頗為為難。”該基金投顧負(fù)責(zé)人表示。

        華寶證券零售業(yè)務(wù)總部基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理豐興東指出了內(nèi)部支持不足的一部分原因。他表示，目前基金投顧處于起步階段，而且基金投顧組合的運(yùn)作管理流程和靈活度比FOF(基金中的基金)運(yùn)作管理還要復(fù)雜，需要更多資源投入。但是，目前基金投顧還沒(méi)有規(guī)模化的效應(yīng)，短期之內(nèi)，基金投顧的服務(wù)機(jī)構(gòu)都很難盈利。無(wú)論是證券公司的投資顧問(wèn)，還是商業(yè)銀行的理財(cái)經(jīng)理都有業(yè)績(jī)考核壓力。在這樣的壓力之下，對(duì)基金投顧的重視程度都非常有限，甚至?xí)钟|去推薦基金投顧。

        市場(chǎng)對(duì)基金投顧認(rèn)知水平仍然較低

        內(nèi)部支持不力的情況下，基金投顧在外部收獲支持也不容易。事實(shí)上，買方基金投顧作為一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，雖然已經(jīng)落地?cái)?shù)年，但是市場(chǎng)認(rèn)知仍然處于較低水平。

        《基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展白皮書(shū)(2022)》的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，69.2%的投資者不太了解甚至完全沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)基金投顧這項(xiàng)業(yè)務(wù);而且，基金投顧業(yè)務(wù)的辨識(shí)度并不高，其投資流程和投資者買基金和理財(cái)?shù)炔o(wú)太大區(qū)別，投資組合形式上和FOF基金較為類似，導(dǎo)致很多投資者很容易混淆公募FOF產(chǎn)品、智能投顧和基金投顧等產(chǎn)品。

        同時(shí)，相比公募基金等產(chǎn)品的宣傳，基金投顧在業(yè)務(wù)宣傳方面的要求更為嚴(yán)格，比如“基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)在為客戶匹配基金組合策略前，不得展示基金組合策略的歷史業(yè)績(jī)”。

        “更嚴(yán)格的宣傳要求規(guī)定一方面有利于保護(hù)投資者，另一方面也使得市場(chǎng)難以有效、全面地了解基金投顧的投資理念和服務(wù)內(nèi)容，難以及時(shí)準(zhǔn)確地將專業(yè)的服務(wù)匹配觸達(dá)給合適的客戶。”豐興東說(shuō)。

        不過(guò)，買方基金投顧自身在吸引投資者方面也存在一些不足。以投資收益為例，根據(jù)上海證券的分析，在過(guò)去1年和過(guò)去3年，全市場(chǎng)基金投顧組合策略收益與風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)相比同類基金指數(shù)，基金投顧無(wú)論從收益率，波動(dòng)率或最大回撤，均無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。

        “對(duì)于投資者而言，基金投顧的投資流程和以往投資基金和買理財(cái)?shù)确绞絽^(qū)別不大，也都是在移動(dòng)端APP等進(jìn)行操作，而且從基金投顧推出至今市場(chǎng)行情表現(xiàn)并不好，基金投顧無(wú)論從投資業(yè)績(jī)還是波動(dòng)率等對(duì)比分析，并未體現(xiàn)出基金投顧的優(yōu)勢(shì)所在。”豐興東說(shuō)。

        突破困境需持續(xù)創(chuàng)新

        “從行業(yè)整體來(lái)看，買方基金投顧仍然處于相對(duì)初級(jí)的階段，無(wú)論是服務(wù)客戶的方式，還是投資能力的建設(shè)，以及收費(fèi)模式等都有較大的創(chuàng)新空間。”有券商基金投顧業(yè)務(wù)人士對(duì)記者表示。

        從各家券商實(shí)踐來(lái)看，券商也在不斷推進(jìn)買方基金投顧業(yè)務(wù)模式的優(yōu)化。

        比如，中金財(cái)富打造全生命周期的“顧問(wèn)”服務(wù)。中金財(cái)富過(guò)去不斷投入首席投資官辦公室、產(chǎn)品研究、財(cái)富規(guī)劃、投資管理等一系列能力的建設(shè)，構(gòu)建從大類資產(chǎn)配置研究、產(chǎn)品篩選跟蹤、客戶配置需求分析、一站式基金配置，從而落地到基金組合持續(xù)動(dòng)態(tài)管理的全生命周期服務(wù)上。

        除了一些具體的改善，在整體的模式創(chuàng)新方面，海外市場(chǎng)可能給國(guó)內(nèi)從業(yè)者提供更多借鑒。國(guó)聯(lián)證券(11.630, 0.03, 0.26%)分析師朱人木在研究報(bào)告中表示，美國(guó)投顧多以不同的需求場(chǎng)景切入來(lái)幫助投資者規(guī)劃理財(cái)。以機(jī)器人(11.960, 0.09, 0.76%)投資顧問(wèn)公司Betterment為例，用戶進(jìn)入官網(wǎng)頁(yè)面后第一項(xiàng)就是明確資金用途，比如養(yǎng)老、買房、教育等等;而國(guó)內(nèi)投顧仍以最終收益率目標(biāo)對(duì)客戶的投資需求進(jìn)行分類，比如想要追求高收益、想跑贏通脹等等。

        “國(guó)內(nèi)投顧目前按投資效益分類的模式仍應(yīng)保留，滿足沒(méi)有明確目標(biāo)單純想資產(chǎn)增值的客戶需求，同時(shí)建議考慮增加美國(guó)投顧按需投資的模塊，以客戶需求和痛點(diǎn)出發(fā)，在官網(wǎng)頁(yè)面上直觀地讓投資者對(duì)自己的需求進(jìn)行劃分。”朱人木表示。

        在提高買方基金投顧收入水平方面，朱人木則建議，可以考慮分層服務(wù)拓展收費(fèi)模式——為高凈值客戶提供特色化多樣化定制化服務(wù)以分層收費(fèi)，增加收入渠道。此外，國(guó)內(nèi)投顧也可嘗試采用不同的收費(fèi)模式，比如類似Betterment開(kāi)展獨(dú)立的投顧規(guī)劃服務(wù)增添一次性收入;也可采用多種收費(fèi)結(jié)合的模式，比如規(guī)模收費(fèi)和績(jī)效費(fèi)用結(jié)合，當(dāng)組合表現(xiàn)優(yōu)秀時(shí)收取額外的費(fèi)用。

        在投資方面，國(guó)內(nèi)基金投顧產(chǎn)品目前還是配置主動(dòng)權(quán)益基金偏多，隨著市場(chǎng)監(jiān)管效率更加規(guī)范，信息披露更加充分，股票市場(chǎng)將更加接近強(qiáng)有效市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)獲取超額收益的難度增加。朱人木建議，國(guó)內(nèi)投顧機(jī)構(gòu)在組合中提升被動(dòng)指數(shù)基金及ETF(交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)的占比，靈活配置。未來(lái)可以考慮加入QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)、ETF、商品基金等進(jìn)入組合以分散風(fēng)險(xiǎn)，投顧機(jī)構(gòu)也需要進(jìn)一步加強(qiáng)大類資產(chǎn)配置能力。

        “收費(fèi)模式、投資標(biāo)的等可能未來(lái)很多還需要監(jiān)管政策的支持，比如進(jìn)一步適當(dāng)允許展業(yè)機(jī)構(gòu)在收費(fèi)方式、費(fèi)率水平上做一些自主嘗試。”前述基金投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“目前監(jiān)管也在傾聽(tīng)市場(chǎng)聲音，比如私募產(chǎn)品被納入投資標(biāo)的以后，就更方便為高凈值客戶做一些定制化產(chǎn)品。”

《電鰻快報(bào)》