基金經(jīng)理一年一度的“年末加油行情”已變成“躺平”。

        券商中國(guó)記者注意到，從最后一個(gè)月內(nèi)公募發(fā)布的上市基金交易公告書披露的細(xì)節(jié)發(fā)現(xiàn)，基金公司普遍對(duì)做多年末行情保持“克制”，月內(nèi)披露上市交易書的十余只新基金在A股的平均倉(cāng)位低于15%，但在港股市場(chǎng)的布局上，基金經(jīng)理股票倉(cāng)位投入果斷，部分基金產(chǎn)品在年末調(diào)倉(cāng)后的含港成分快速提升。

基金經(jīng)理A股年末建倉(cāng)“克制”

        12月13日，南方上證科創(chuàng)板100交易型基金披露的信息顯示，該基金的正式上市日期為12月18日，截至12月11日，該基金產(chǎn)品的股票倉(cāng)位為9.20%，銀行存款等占比為90.79%?？紤]到南方上證科創(chuàng)板100交易型基金為一只偏科技主題類的產(chǎn)品，在當(dāng)前市場(chǎng)背景下保持緩慢建倉(cāng)的策略，或有較多防御性需求。

        但更為真實(shí)的情況則是，公募基金實(shí)際上對(duì)各個(gè)賽道采取了無(wú)差別的“克制”性操作。以紅利低波動(dòng)類型股票為例，在12月14日正式上市的易方達(dá)中證紅利低波動(dòng)交易型基金披露，其截至12月7日的股票倉(cāng)位只有11.55%，其持有的前十大重倉(cāng)股主要是體現(xiàn)紅利低波動(dòng)特征的股票，包括中國(guó)神華、中國(guó)石化、交通銀行、鄂爾多斯、山東高速等。

        低波動(dòng)類型的賽道尚且如此，波幅彈性較強(qiáng)的賽道在基金建倉(cāng)中的克制性被大大強(qiáng)化。以機(jī)器人賽道為例，景順長(zhǎng)城國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)交易型基金截至12月5日的股票倉(cāng)位不足3%，而主要建倉(cāng)鋰礦資源的華泰柏瑞中證有色基金，在近日披露的信息也顯示，該產(chǎn)品截至12月7日的股票倉(cāng)位甚至只有不足2%。

        與此同時(shí)，倉(cāng)位節(jié)奏的控制對(duì)產(chǎn)品的影響也體現(xiàn)在凈值上，本月內(nèi)建倉(cāng)節(jié)奏最快的一只科技類ETF，其上市交易公告書顯示截至12月5日的股票倉(cāng)位為25.47%，而當(dāng)前其凈值已跌破面值虧損約3%。相比之下，另一只軟件類ETF截至12月4日的股票倉(cāng)位不足5%，而該軟件ETF的凈值目前尚未跌破1元面值。

基金年末調(diào)倉(cāng)，A股倉(cāng)位讓位港股？

        相對(duì)于公募在A股市場(chǎng)的操作策略，基金在港股市場(chǎng)的倉(cāng)位投放稍顯果決。

        摩根標(biāo)普港股通低波紅利交易型披露的信息顯示，該產(chǎn)品在12月8日正式上市，但其在12月1日的股票倉(cāng)位就已達(dá)到32.82%。而在11月底甚至有部分港股通ETF，在其上市交易公告書中披露股票倉(cāng)位快速達(dá)到50%的現(xiàn)象?；鸾?jīng)理在港股市場(chǎng)的大膽布局或與市場(chǎng)預(yù)期中的美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有關(guān)。

        摩根士丹利基金人士判斷，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束后，市場(chǎng)進(jìn)一步上修降息預(yù)期，預(yù)計(jì)明年3月開始降息，整體看，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度偏鴿，加息基本宣告結(jié)束，對(duì)降息的預(yù)測(cè)比對(duì)通脹降溫的預(yù)測(cè)更樂(lè)觀，但3次降息的預(yù)期也不一定穩(wěn)固，美國(guó)少數(shù)人士的搖擺可能將導(dǎo)致降息次數(shù)的變動(dòng)，市場(chǎng)短期大概率繼續(xù)交易轉(zhuǎn)向，美債或持續(xù)下行，明年上半年存在收益率曲線陡峭化的機(jī)會(huì)，但也需要關(guān)注后續(xù)通脹降溫不及預(yù)期的可能性。

        也正因?yàn)樯鲜鲱A(yù)期，港股市場(chǎng)上周單周漲幅接近3%，含港量較多的A股基金以及港股主題基金也在上周位居漲幅榜前列。

        以A股基金鑫元清潔能源基金為例，在同類賽道的A股基金產(chǎn)品周內(nèi)凈值表現(xiàn)欠佳的背景下，該基金產(chǎn)品卻取得全市場(chǎng)周漲幅第一，周內(nèi)基金凈值漲幅超過(guò)4%，該只產(chǎn)品彈性的突然增強(qiáng)或與基金經(jīng)理年末調(diào)倉(cāng)有關(guān)。

        券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于不少A股基金經(jīng)理所管產(chǎn)品因基金合同“無(wú)法投資”或因個(gè)人偏好“不愿投資”港股，作為“A股基金”的鑫元清潔能源基金在今年二季度時(shí)在港股通上持有的股票倉(cāng)位幾乎為0，但在今年第三季度末，港股通買入的股票倉(cāng)位占基金總倉(cāng)位比例已大幅增長(zhǎng)到12.41%?？紤]到該產(chǎn)品在近期市場(chǎng)中彈性再度增強(qiáng)，或意味著該只“A股基金”的“含港股成分”在年末調(diào)倉(cāng)中進(jìn)一步增長(zhǎng)。

科技醫(yī)藥賽道洼地成港股吸引力

        業(yè)內(nèi)人士判斷，受外圍因素影響，港股市場(chǎng)的調(diào)整早于A股，而當(dāng)市場(chǎng)企穩(wěn)后的反彈或也早于A股市場(chǎng)，這成為不少基金經(jīng)理的選股邏輯。

        被認(rèn)為A股和港股均衡布局的滬港深主題基金尤為如此，在A股市場(chǎng)顯著好于港股的2022年，滬港深主題基金向A股倉(cāng)位的嚴(yán)重偏離使得此類產(chǎn)品逐步變成“A股基金”，許多滬港深主題基金的港股倉(cāng)位甚至不值一提。但進(jìn)入2023年尤其是三四季度，滬港深主題基金開始大幅提升港股倉(cāng)位，部分滬港深主題基金的港股倉(cāng)位甚至高達(dá)90%，已成為典型意義上的港股基金，港股超跌的互聯(lián)網(wǎng)公司、科技股、創(chuàng)新藥成為基金經(jīng)理關(guān)注的重點(diǎn)。

        易方達(dá)港股通優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)基金經(jīng)理李劍鋒表示，將會(huì)繼續(xù)聚焦于港股中高質(zhì)量成長(zhǎng)型企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前觀察到大量的頭部企業(yè)正在借助本輪宏觀經(jīng)濟(jì)周期的機(jī)會(huì)，不斷夯實(shí)自身經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，改善現(xiàn)金回款能力，提高資本開支紀(jì)律，提高股東回報(bào)水平。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，有很多細(xì)分行業(yè)擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ瑢?huì)致力于捕捉這些行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)自身成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。

        平安基金ETF指數(shù)中心投資副總監(jiān)錢晶認(rèn)為，要關(guān)注經(jīng)歷“雙殺”并可能出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)，如新能源車、消費(fèi)電子、港股醫(yī)藥等局。他認(rèn)為新能源車方面，當(dāng)前相關(guān)資產(chǎn)估值約18倍，相對(duì)較低，安全邊際較高，新能源車替代傳統(tǒng)燃油車的底層邏輯(產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng))沒(méi)變，行業(yè)整體仍將受益于滲透率的持續(xù)提升。2024年—2025年行業(yè)預(yù)期凈利潤(rùn)增速分別為29.85%和27.06%，當(dāng)前18倍的估值較為便宜，新能源車相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格仍然可期。

        “港股醫(yī)藥則是另一個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，行業(yè)在2024年有望迎接反轉(zhuǎn)。”錢晶認(rèn)為，首先人口結(jié)構(gòu)變遷支撐醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期需求，此外創(chuàng)新藥陸續(xù)獲批，迎接新一輪創(chuàng)新產(chǎn)品周期，預(yù)計(jì)未來(lái)1—3年多個(gè)創(chuàng)新重磅品種獲批、上市，成為創(chuàng)新藥市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

        平安醫(yī)療健康混合基金經(jīng)理周思聰也認(rèn)為，為了快速上市，搶占市場(chǎng)，一代創(chuàng)新藥往往普遍具有效果低、不良反應(yīng)較大等問(wèn)題，隨著對(duì)藥物要求的提高，藥品銷售競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)從快變成好，這給改良型新藥留出了提升和改進(jìn)空間。國(guó)外一代產(chǎn)品一家獨(dú)大成為舊事，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)在二代改良新藥領(lǐng)域不斷耕耘并開花結(jié)果，效果更好、不良反應(yīng)更低的中國(guó)二代改良型新藥開始成為國(guó)際主流治療方案，重點(diǎn)看好包括化藥、生物藥、仿制藥、中藥創(chuàng)新藥、CXO、原料藥等廣義上的創(chuàng)新制藥行業(yè)性機(jī)會(huì)，以及創(chuàng)新醫(yī)療器械和設(shè)備挖掘個(gè)股性機(jī)會(huì)。

《電鰻快報(bào)》