《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李瑞峰

        2023年3月31日，深圳市強(qiáng)達(dá)電路股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱強(qiáng)達(dá)電路)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO獲通過(guò)，并于2023年8月31日更新了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但此后該公司的上市之路再無(wú)進(jìn)展。

        招股書顯示，強(qiáng)達(dá)電路的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為PCB產(chǎn)品，其收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為99.61%左右，該公司的PCB產(chǎn)品按訂單面積分為樣板、小批量板和大批量板，按產(chǎn)品層數(shù)分類為單/雙面板和多層板。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，強(qiáng)達(dá)電路計(jì)劃用4.8億元募集資金擴(kuò)大產(chǎn)能，而報(bào)告期內(nèi)，該公司的產(chǎn)能利用率僅為八成左右，未來(lái)新增產(chǎn)能如何消化?此次IPO，強(qiáng)達(dá)電路計(jì)劃用1.2億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，可見該公司的貨幣資金并不充裕，而同時(shí)該公司的仨高管年薪合計(jì)超300萬(wàn)元。盡管在報(bào)告期內(nèi)，該公司的業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L(zhǎng)，但其應(yīng)收賬款占比較高，其各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)落后于同行可比公司。

        產(chǎn)能利用率不高 4.8億元募資產(chǎn)能如何消化?

        招股書顯示，此次IPO，強(qiáng)達(dá)電路計(jì)劃募集資金6億元，其中，4.8億元用于南通強(qiáng)達(dá)電路科技有限公司年產(chǎn)96萬(wàn)平方米多層板、HDI板項(xiàng)目，1.2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

        由此可見，接近九成的募集資金將用于火大產(chǎn)能。值得注意的是，強(qiáng)達(dá)電路的產(chǎn)能利用率并不算高。從2019年至2021年以及2022年1-6月(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)報(bào)告期內(nèi)，該公司產(chǎn)能利用率為 73.14%、80.88%、93.94%和84.26%。

        強(qiáng)達(dá)電路表示，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利用率呈逐年上升的趨勢(shì)，主要原因是公司江西工廠于2018年3月投產(chǎn)后產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)。 但事實(shí)上，報(bào)告期內(nèi)，該公司的產(chǎn)能利用率僅為八成左右。

        報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)達(dá)電路來(lái)自單/雙面板的收入占比分別為30.69%、27.95%、22.69%和21.46%，來(lái)自多層板的收入占比分別為69.31%、72.05%、77.31%和78.54%。此次IPO，強(qiáng)達(dá)電路募資的96萬(wàn)平方米的新產(chǎn)能是該公司目前產(chǎn)能的兩倍左右。在原有產(chǎn)能利用率并不突出的情況下，強(qiáng)達(dá)電路未來(lái)的產(chǎn)能如何消化?

        報(bào)告期各期末，強(qiáng)達(dá)電路存貨賬面價(jià)值分別為2,765.95萬(wàn)元、3,563.30萬(wàn)元、5,278.84萬(wàn)元和4,600.56萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為14.60%、16.25%、14.45%和12.40%。該公司表示，若未來(lái)公司主要原材料和產(chǎn)品價(jià)格在短期內(nèi)發(fā)生大幅下降，或因國(guó)家政策和市場(chǎng)需求造成客戶變更或取消訂單計(jì)劃，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售，則可能造成存貨的可變現(xiàn)凈值低于賬面價(jià)值，需要計(jì)提減值準(zhǔn)備，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

        仨高管年薪合計(jì)超300萬(wàn)元

        招股書顯示，此次IPO，強(qiáng)達(dá)電路將用1.2億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。報(bào)告期內(nèi)各期末，強(qiáng)達(dá)電路的貨幣資金占其流動(dòng)資金的比例分別為13.2%、11.68%、33%和28.61%，而同期應(yīng)收賬款占比分別為61.5%、63.24%、47.78%和51.8%。

        由此可見，報(bào)告期內(nèi)，盡管強(qiáng)達(dá)電路的貨幣資金占比在逐漸升高，但仍遠(yuǎn)落后于該公司的應(yīng)收賬款余額占比，其貨幣資金并不充裕，因此計(jì)劃中1.2億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        然而，在用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的情況下，強(qiáng)達(dá)電路高管們的薪酬占比卻并不低。報(bào)告期內(nèi)，該公司的高管們的薪酬總額分別為527.93萬(wàn)元、551.11萬(wàn)元、648.19萬(wàn)元和317.56萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為51.69%、19.79%、9.52%和9.09%。

        2021年，強(qiáng)達(dá)電路的董事長(zhǎng)祝小華的薪酬為94.68萬(wàn)元，其董事、總經(jīng)理宋振武的薪酬為105.95萬(wàn)元，其董事、副總經(jīng)理宋世祥的薪酬為107.64萬(wàn)元，其董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書周劍青的薪酬為50.54萬(wàn)元。

        由此可見，強(qiáng)達(dá)電路的三位高管的薪酬合計(jì)就超過(guò)300萬(wàn)元。

        截至招股說(shuō)明書簽署日，祝小華直接持有公司2,422.80萬(wàn)股股份，占公司總股本42.86%。除上述直接持股外，祝小華通過(guò)持有寧波鴻超翔的財(cái)產(chǎn)份額間接持有公司股份，且祝小華為寧波鴻超翔的普通合伙人，直接及間接合計(jì)能夠控制公司2,897.60萬(wàn)股股份(占發(fā)行人總股本的51.26%)的表決權(quán)，為公司的控股股東與實(shí)際控制人。

        流動(dòng)性落后于同行公司

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)達(dá)電路主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為39,189.14萬(wàn)元、49,127.41萬(wàn)元、69,117.72萬(wàn)元和34,393.30萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為 508.17萬(wàn)元、2,262.42萬(wàn)元、6,395.71萬(wàn)元和3,299.47萬(wàn)元，該公司業(yè)績(jī)規(guī)模增長(zhǎng)較快。

        然而，在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，該公司的應(yīng)收賬款余額也在持續(xù)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)各期末，該公司的應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為61.5%、63.24%、47.78%和51.8%，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例超過(guò)一半以上。

        而且，與同行可比公司相比，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也落后于同行公司。報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)達(dá)電路的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.36次、3.69次、4.37次和1.84次，同期可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.07次、3.99次、4.34次和1.92次。

        報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)達(dá)電路的流動(dòng)比率分別為0.98倍、1.08倍、1.36倍和1.37倍，同期該公司流動(dòng)比率的均值分別為1.99倍、2.49倍、2.33倍和2.29倍。同期強(qiáng)達(dá)電路的速動(dòng)比率分別為0.84倍、0.9倍、1.16倍和1.2倍，同期可比公司的均值分別為1.69倍、2.17倍、1.96倍和1.93倍。

        報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)達(dá)電路的主營(yíng)業(yè)務(wù)外銷收入分別為16,327.71萬(wàn)元、19,411.81萬(wàn)元、28,243.60 萬(wàn)元和14,276.57萬(wàn)元，其中PCB外銷收入分別為16,153萬(wàn)元、19,339.84萬(wàn)元、28,201.12萬(wàn)元和14,239.36萬(wàn)元，占當(dāng)期PCB主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為41.65%、39.46%、40.85%和41.47%，外銷收入占比比較高。

《電鰻快報(bào)》