近年來，基金行業(yè)中基金經(jīng)理“老帶新”現(xiàn)象日益增多，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。例如，5月以來，中郵基金知名基金經(jīng)理國曉雯管理的3只產(chǎn)品分別新增基金經(jīng)理金振振、白鵬和江劉瑋，中庚基金知名基金經(jīng)理丘棟榮管理的2只產(chǎn)品分別新增基金經(jīng)理劉晟和吳承根。年內(nèi)還有駱帥管理的南方智銳新增基金經(jīng)理任婧，萬民遠(yuǎn)管理的融通醫(yī)療保健行業(yè)新增基金經(jīng)理劉曦陽，皮勁松管理的創(chuàng)金合信醫(yī)藥消費(fèi)新增基金經(jīng)理胡堯盛等等。

        “老帶新”策略被認(rèn)為能夠通過資深基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)傳授，幫助新晉基金經(jīng)理快速成長(zhǎng)，提高基金管理水平。然而，也有部分投資者對(duì)這一模式產(chǎn)生質(zhì)疑，認(rèn)為“老帶新”往往意味著資深基金經(jīng)理在該基金上投入的精力減少，會(huì)影響基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定發(fā)揮。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“老帶新”策略在培養(yǎng)新晉基金經(jīng)理方面具有一定優(yōu)勢(shì)，但也存在著分工不夠明確、管理風(fēng)格沖突等潛在問題。此外，隨著基金行業(yè)的發(fā)展以及離職現(xiàn)象增多，部分基金產(chǎn)品“老帶新”的背后也隱藏著知名基金經(jīng)理離職的可能。

        “老帶新”現(xiàn)象增多

        公募基金經(jīng)理“老帶新”的現(xiàn)象，指的是經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理與相對(duì)年輕的基金經(jīng)理共同管理基金產(chǎn)品。晨星(中國)基金研究中心總監(jiān)王蕊在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，為了培養(yǎng)新晉的基金經(jīng)理，基金公司通常采用與老基金經(jīng)理合作管理的模式，借鑒經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)。通過這種交流與合作，幫助新晉基金經(jīng)理更好地理解市場(chǎng)、把握機(jī)會(huì)以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而在實(shí)際管理資金的過程中提升其投資能力。

        近年來，“老帶新”現(xiàn)象不斷增多。資深基金人士伍彥妮認(rèn)為，基金公司推廣這一管理模式，背后可能有各種原因。例如，一些知名基金經(jīng)理由于管理規(guī)模過大，可能不愿再負(fù)責(zé)新產(chǎn)品的管理。此時(shí)，資深基金經(jīng)理的號(hào)召力便被用來營(yíng)銷新產(chǎn)品，通過雙基金經(jīng)理的設(shè)置，吸引投資者進(jìn)行購買。在這種組合中，經(jīng)驗(yàn)豐富的資深基金經(jīng)理通常負(fù)責(zé)大方向的把控，而具體操作則由年輕的基金經(jīng)理執(zhí)行。不同基金的分工比例有所不同，如果資深基金經(jīng)理的參與度較高，年輕基金經(jīng)理則可能承擔(dān)更多輔助性工作，例如下單，準(zhǔn)備路演PPT，撰寫季報(bào)等。

        “投資領(lǐng)域沒有像學(xué)校一樣統(tǒng)一的技能指導(dǎo)，更多依賴于師徒傳承的方式。投資風(fēng)格因人而異，沒有固定的標(biāo)準(zhǔn)，因此這種學(xué)習(xí)和傳承是比較藝術(shù)性和個(gè)性化的部分。”伍彥妮認(rèn)為，“部分基金公司設(shè)有‘老帶新’機(jī)制，可以幫助新基金經(jīng)理較快上手和建立投資策略，節(jié)省摸索的時(shí)間。”

        與此同時(shí)，行業(yè)的高離職率也是“老帶新”現(xiàn)象增多的另一個(gè)重要原因。在伍彥妮看來，知名基金經(jīng)理的職業(yè)選擇較多，跳槽也日趨頻繁，他們的離職過程需要平穩(wěn)過渡。通過兩位基金經(jīng)理共同管理的方式，基金的風(fēng)格得以延續(xù)，可以緩解投資者對(duì)基金后續(xù)表現(xiàn)的擔(dān)憂。

        職責(zé)分工有待更明晰

        “老帶新”模式有哪些利弊?王蕊認(rèn)為，新晉基金經(jīng)理在某些投研領(lǐng)域可能具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，能夠與資深基金經(jīng)理形成互補(bǔ)，從而提升基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

        天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，對(duì)于采用“老帶新”策略的基金而言，新晉基金經(jīng)理的加入猶如“雙刃劍”。一方面，他們對(duì)新鮮事物的接受速度和學(xué)習(xí)能力相對(duì)較強(qiáng)，有助于在短期內(nèi)提升基金業(yè)績(jī);另一方面，新人通常缺乏完整的市場(chǎng)周期經(jīng)驗(yàn)，在面對(duì)市場(chǎng)變化時(shí)可能反應(yīng)過度或不足，導(dǎo)致投資組合波動(dòng)較大。

        “最大的挑戰(zhàn)在于，如何處理投資過程中出現(xiàn)的意見分歧。也就是說，當(dāng)意見不一致時(shí)，誰來做最終決策。”王蕊補(bǔ)充道。

        伍彥妮也表示，“老帶新”合作管理模式雖然有優(yōu)勢(shì)，但面臨的挑戰(zhàn)也多。在優(yōu)勢(shì)方面，當(dāng)基金規(guī)模過大時(shí)，由多位基金經(jīng)理分擔(dān)管理任務(wù)，可以有效減輕單一經(jīng)理的壓力，這種模式尤其適用于管理規(guī)模達(dá)到數(shù)百億元的基金。此外，在資深基金經(jīng)理離職或減少工作量的情況下，新老基金經(jīng)理的合作管理能夠避免因突然變動(dòng)導(dǎo)致的基金風(fēng)格大轉(zhuǎn)彎。資深基金經(jīng)理通常擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和較好的市場(chǎng)口碑，為基金的推廣和穩(wěn)定性提供了支持，年輕基金經(jīng)理則可以從中學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)。

        然而，這種合作管理模式也面臨諸多挑戰(zhàn)。首先，基金經(jīng)理或基金公司對(duì)兩位基金經(jīng)理的具體分工需要有清晰的界定。僅通過公開信息，投資者往往難以準(zhǔn)確了解基金管理的分工情況。其次，兩位基金經(jīng)理是否能夠順利合作是一個(gè)較大挑戰(zhàn)。

        伍彥妮認(rèn)為，共管基金經(jīng)理在投資風(fēng)格和管理策略上可能存在差異，影響基金的整體風(fēng)格的純粹性。隨著時(shí)間推移，年輕的基金經(jīng)理可能逐漸承擔(dān)更多管理職責(zé)，但這種變化常常不便于及時(shí)傳達(dá)給持有人，導(dǎo)致持有人無法準(zhǔn)確跟蹤和把握基金的管理狀況，影響投資者的信心。

        投資者該如何應(yīng)對(duì)?

        新人的加入對(duì)基金的業(yè)績(jī)和規(guī)模有什么樣的影響?天相投顧認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，“老帶新”策略的基金首先得益于資深基金經(jīng)理豐富的投研經(jīng)驗(yàn)，在長(zhǎng)期內(nèi)可以為基金的穩(wěn)定運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)的保障。隨著時(shí)間的推移，如果資深基金經(jīng)理與新晉基金經(jīng)理之間的合作默契，團(tuán)隊(duì)之間協(xié)作順暢，基金才可能取得更好的業(yè)績(jī)。

        從規(guī)模變化來看，有部分新人基金經(jīng)理上任后成功延續(xù)了昔日的輝煌。伍彥妮向證券時(shí)報(bào)記者分享了一個(gè)成功的“老帶新”案例。2016年，當(dāng)時(shí)匯添富基金的知名基金經(jīng)理陳曉翔即將離職，由勞杰男接管匯添富價(jià)值精選。

        在這個(gè)案例中，陳曉翔幫助勞杰男逐步接手了這只基金，確保了基金風(fēng)格的穩(wěn)定和一致性，也使得基金的投資者對(duì)新經(jīng)理有信心。伍彥妮認(rèn)為，這種情況下的“老帶新”策略，不僅讓新人受益匪淺，還能夠保持基金的明星地位，使基金在市場(chǎng)上繼續(xù)受到青睞。

        不過，也有時(shí)候新人的加入會(huì)增加業(yè)績(jī)的不確定性。伍彥妮認(rèn)為，盡管“老帶新”策略旨在保持基金風(fēng)格的延續(xù)性，但由于新進(jìn)基金經(jīng)理在管理風(fēng)格上可能與資深基金經(jīng)理產(chǎn)生差異，因此基金業(yè)績(jī)可能會(huì)出現(xiàn)較大變化。不僅如此，在某些情境下，新人的加入會(huì)被視為老人離職的信號(hào)，進(jìn)一步增加持有人對(duì)后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的疑慮。

        “近期有一位知名基金經(jīng)理的產(chǎn)品宣布新增基金經(jīng)理后，市場(chǎng)反響很大。共管基金經(jīng)理的路演關(guān)注度并不高，這表明，類似的疑慮會(huì)對(duì)持有人的信心和市場(chǎng)參與度產(chǎn)生一定影響。”伍彥妮表示。

        那么，對(duì)于基民而言，該如何對(duì)待“老帶新”基金?滬上一位基金評(píng)價(jià)人士在接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，部分“老帶新”基金的出現(xiàn)往往意味著資深基金經(jīng)理可能不再愿意繼續(xù)全權(quán)管理該基金，而新進(jìn)基金經(jīng)理尚未具備完全獨(dú)立管理基金的能力。這時(shí)候，投資者就需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

        不過，該人士也指出，如果新進(jìn)基金經(jīng)理具有一定的投資經(jīng)驗(yàn)和良好的業(yè)績(jī)記錄，或者在研究員階段積累了豐富的行業(yè)認(rèn)知，那么這種“老帶新”的組合也是值得考慮的。在這種情況下，新基金經(jīng)理有能力承擔(dān)基金管理的重任，并可能帶來積極的表現(xiàn)。

《電鰻快報(bào)》