《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        6月29日，寧波中淳高科股份有限公司(以下簡稱中淳高科)上交所主板IPO更新了其在回復第一輪問詢函中的2023年的部分經營數據。

        招股書顯示，中淳高科主要從事混凝土預制樁和管片的研發、生產和銷售，致力于為現代城市、工業、交通等基礎設施建設提供高質量的一體化解決方案。該公司還從事混凝土預制樁配套模具裝備的研發、生產和銷售業務及混凝土預制樁相關的施工技術服務。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，中淳高科計劃用3億元募集資金補充流動資金，接近此次募資總額的四成。該公司的貨幣資金并不多，而其四位高管的薪酬超過450萬元。中淳高科的產能利用率不足，其超4億的新募產能如何消化?值得關注。此外，該公司近三年無發明專利，研發費用率偏低。

        近四成募資補流 四高管薪酬超450萬

        招股書顯示，此次IPO，中淳高科計劃募集資金7.7億元，其中1.8億元用于節能環保型預制樁生成線改擴建項目，1.4億元用于年產150萬米節能環保預制樁生產線建設項目，0.7億元用于節能環保預制樁生成線技改項目，0.8億元用于模具更新及模具維修中心建設項目，3億元用于補充流動資金及歸還銀行貸款。

        由此可見，中淳高科計劃用38.9%的募集資金用于補充流動資金及歸還銀行貸款。事實上，從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，中淳高科的貨幣資金占比較低，分別為10.34%、15.23%和13.48%;同期應收賬款余額占比分別為49.65%、49.02%和54.72%。

        然而，盡管中淳高科的貨幣資金不多，但該公司的高管們的薪酬不菲。從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，該公司的高管們的薪酬總額分別為1567.95萬元、1711.63萬元和1981.3萬元，占利潤總額的比例分別為5.78%、11.96%和13.54%。

        2022年，中淳高科的董事、副總經理吳永興的薪酬為127.15萬元，其董事、副總經理張日紅的薪酬為122.59萬元，董事、總經理賴積峰的薪酬為110.65萬元，其董事會秘書楊根達的薪酬為92.75萬元。四高管年薪合計453萬元。

        超4億新募產能如何消化?

        招股書顯示，此次IPO，中淳高科計劃1.8億元用于節能環保型預制樁生成線改擴建項目，1.4億元用于年產150萬米節能環保預制樁生產線建設項目，0.7億元用于節能環保預制樁生成線技改項目，0.8億元用于模具更新及模具維修中心建設項目。

        上述項目完成后，中淳高科的產能必將增加。然而，值得注意的是，報告期內，該公司的產能利用率并不高，該公司的預制樁的產能利用率分別為83.54%、90.47%和93.8%;其管片的產能利用率分別為74.58%、9.51%和42.22%。

        2024年6月29日，中淳高科更新了其2023年的財務數據，該公司的管片的產能利用率在2023年上升至91.37%。

        報告期內，中淳高科來自預制樁的收入占比為91.85%、93.47%和89.44%，同期來自管片的收入占比為5.97%、0.1%和1.44%。

        報告期各期末，該公司存貨凈額分別為10,338.15萬元、15,562.95萬元25,042.20萬元，占總資產的比例分別為6.01%、8.19%和11.01%，該公司存貨賬面價值較大且存貨占總資產的比例在上升。

        此外，報告期內，中淳高科的存貨跌價準備也低于同行可比公司。

        中淳高科表示，公司存貨跌價準備占存貨余額的比例略低于三和管樁，主要是由于：三和管樁位于遼寧的管樁生產基地、江蘇及湖北的新構建生產基地，受當地市場需求影響，產量較低，產能利用率不足，產品分攤的固定成本較高導致生產成本偏高，由于當地市場的需求量小于設計產能，市場價格偏低，導致部分產品出現跌價;其位于紹興的生產基地于2021年6月進入試產階段，仍處于市場開拓期，導致產能發揮一定程度受限，部分產品出現跌價;且存在滯銷的舊標樁、次品樁。

        中淳高科在上述描述中提到“產能利用率不足”，那么該公司募集巨額資金擴大產能，未來新增產能如何消化?值得關注。

        近三年無發明專利 研發費用率偏低

        招股書顯示，截招股說明書簽署日，中淳高科擁有專利121項，其中發明專利28項(含日本發明專利1項)，實用新型專利93項。

        值得注意的是，中淳高科的最近一項發明專利是在2020年11月份取得，也就是說，最近三年內，該公司再沒有一項發明專利。

        報告期內，中淳高科的研發費用分別為3603.62萬元、3291.62萬元和3861.47萬元，研發費用占營業收入的比例分別為1.22%、0.97%和1.13%。

        同期，該公司的研發費用率明顯低于同期的銷售費用率和管理費用率。報告期內，該公司的銷售費用率分別為2.08%、2.29%和2.98%，管理費用率分別為3.1%、2.99%和2.97%。由此可見，中淳高科的在管理和銷售上花費了更多的資金。

        報告期內，中淳高科的毛利率在新收入標準下分別為16.39%、10.81%和11.8%，同期可比公司的均值分別為14.45%、9.18%和9.39%。

        中淳高科后來更新的財務數據顯示，該公司2023年的毛利率為14.08%，同期同行可比公司三和管樁、泰林科建、雙建科技的毛利率分別為9.77%、13.51%和22.26%。

《電鰻快報》