7月12日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意蘇州天脈導(dǎo)熱科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：蘇州天脈）于深交所首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)。

公開(kāi)資料顯示，蘇州天脈于2022年6月申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，2022年7月獲首輪問(wèn)詢，2023年1月過(guò)會(huì)，審核周期已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)25個(gè)月。

在此期間，深交所兩次向蘇州天脈下發(fā)問(wèn)詢函，涉及創(chuàng)業(yè)板定位、收入、主要客戶、重要合同、資金流水、信息披露質(zhì)量等多方面問(wèn)題。

業(yè)績(jī)可持續(xù)性遭質(zhì)疑

蘇州天脈成立于2007年7月25日，2018年1月25日完成股改。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為導(dǎo)熱散熱材料及元器件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括熱管、均溫板、導(dǎo)熱界面材料、石墨膜等，產(chǎn)品大量應(yīng)用于三星、OPPO、vivo、華為、榮耀、海康威視等眾多知名品牌終端產(chǎn)品。

近年來(lái)，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)品不斷向高性能化、多功能化、薄型化趨勢(shì)發(fā)展。均溫板、熱管因其優(yōu)異的導(dǎo)熱性能逐漸受到智能手機(jī)品牌廠商的青睞。

2021年至2023年，蘇州天脈實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為69,689.88萬(wàn)元、82,795.71萬(wàn)元和91,486.07萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6,453.53萬(wàn)元、11,670.38萬(wàn)元和15,418.50萬(wàn)元。其中，散熱業(yè)務(wù)收入三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.58%。

但值得關(guān)注的是，蘇州天脈業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)未來(lái)或許難以延續(xù)。

近年來(lái)，盡管公司對(duì)下游安防監(jiān)控、汽車電子、通信設(shè)備等應(yīng)用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)多元化布局均取得積極進(jìn)展，但短期內(nèi)，智能手機(jī)領(lǐng)域仍然是公司重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和收入來(lái)源，銷售占比近70%。

受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、芯片短缺、地緣政治局勢(shì)緊張等因素的影響，全球智能手機(jī)出貨量已經(jīng)出現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，蘇州天脈又何以獨(dú)善其身？

分產(chǎn)品看，除均溫板金額和占比均大幅提升之外；熱管、導(dǎo)熱界面材料收入增速相對(duì)較慢，收入占比快速下降；石墨膜收入占比較低。

2023年，蘇州天脈主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為33.29%，較上一年度有所上升，主要是也是由于收入占比最高的均溫板產(chǎn)品毛利率快速上漲所致。其他主營(yíng)產(chǎn)品表現(xiàn)乏力。

關(guān)于創(chuàng)新能力，公司實(shí)際控制人謝毅、沈鋒華學(xué)歷分別為初中、中專。發(fā)行人核心技術(shù)人員丁幸強(qiáng)、劉曉陽(yáng)學(xué)歷均為本科。

截止2023年底，公司共有研發(fā)及技術(shù)人員240人，員工中碩士以上學(xué)歷僅11人。目前，公司擁有專利技術(shù)77項(xiàng)，其中，發(fā)明專利11項(xiàng)，多項(xiàng)專利技術(shù)正在申請(qǐng)中。

客戶集中度較高

2021年、2022年和2023年，公司向前五名客戶（按集團(tuán)口徑合并統(tǒng)計(jì)）銷售額合計(jì)占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為40.40%、32.88%和41.36%，占比相對(duì)較高。

值得注意的是，蘇州天脈前五大客戶波動(dòng)性較大，2020年，比亞迪為蘇州天脈第二大客戶；2021年，vivo、OPPO進(jìn)入公司前五大客戶；2023年，ELENTEC、華茂電子、華為取代富士康、領(lǐng)益智造、長(zhǎng)盈精密進(jìn)入公司前五大客戶。

其中，海康威視于2019年至2021年分別位列公司第三、第四、第四大客戶。

2020年6月，蘇州天脈通過(guò)增資擴(kuò)股的方式引進(jìn)杭州海康智慧產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱：海康智慧）成為新股東。目前，海康智慧持有公司3.55%股份，而海康威視持有海康智慧60%的出資額。

是否向客戶兼股東海康威視進(jìn)行利益輸送，也引起了監(jiān)管部門的重點(diǎn)關(guān)注。

2021年、2022年和2023年，，公司向海康威視的銷售金額分別為3,144.44萬(wàn)元、1,663.04萬(wàn)元和1,417.74萬(wàn)元。產(chǎn)品主要為導(dǎo)熱界面材料，占海康威視銷售收入的比例分別為93.94%、95.02%和95.37%。

從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈角度看，蘇州天脈的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)并不高。這一點(diǎn)從應(yīng)收賬款之中可見(jiàn)一斑。

截止2021年、2022年和2023年末，公司應(yīng)收賬款賬面凈額分別為21,155.35萬(wàn)元、24,877.25萬(wàn)元和22,777.79萬(wàn)元，金額較大；占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為41.57%、51.12%和38.97%，占比較高。

蘇州天脈表示，未來(lái)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款可能會(huì)進(jìn)一步增加，如果出現(xiàn)應(yīng)收賬款不能按期回收或無(wú)法回收發(fā)生壞賬的情況，公司可能面臨流動(dòng)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致盈利能力受到不利影響。

企業(yè)內(nèi)控管理存漏洞

招股書顯示，公司控股股東為謝毅先生，實(shí)際控制人為謝毅、沈鋒華夫婦。其中，謝毅先生直接持有公司54.44%股份，沈鋒華女士直接持有公司15.82%股份，兩人通過(guò)其控制的蘇州天憶翔間接控制公司2.42%股份，合計(jì)控制公司72.68%股份。

據(jù)此前問(wèn)詢函，謝毅和沈鋒華在2019-2021年、2023年1-6月存在大額取現(xiàn)的情形，2019年、2020年和2021年及2023年1-6月，分別合計(jì)大額取現(xiàn)108萬(wàn)元、774萬(wàn)元、34萬(wàn)元和25萬(wàn)元。

大額取現(xiàn)的主要用途包括：用于贍養(yǎng)父母、家庭消費(fèi)及房屋裝修等；用于調(diào)整股權(quán)激勵(lì)價(jià)格后的退款、對(duì)部分員工的借款等。其中，“購(gòu)買酒水”一項(xiàng)頻繁出現(xiàn)。

據(jù)稱，主要是因?yàn)閷?shí)控人夫婦因收藏或愛(ài)好等個(gè)人原因，多次、批量向酒水經(jīng)銷商購(gòu)買了年份酒等收藏類酒水，其中部分價(jià)款以現(xiàn)金方式支付，主要系酒水經(jīng)銷商出于自身經(jīng)營(yíng)等原因，對(duì)現(xiàn)金方式結(jié)算給予的優(yōu)惠折扣更高。

根據(jù)2021年3月初實(shí)際控制人家中儲(chǔ)藏酒水的盤點(diǎn)記錄，市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)500萬(wàn)元。相關(guān)酒水交易及資金往來(lái)和存現(xiàn)主要發(fā)生在2020年和2021年1月。

此前，因企業(yè)內(nèi)控管理存在漏洞，蘇州天脈曾多次遭到處罰。

2019年11月27日，公司員工在車間因操作失誤導(dǎo)致身體被卷入捏合機(jī)致死，被蘇州市吳中區(qū)應(yīng)急管理局處以21萬(wàn)元的行政罰款。

2019年4月28日，公司因消防車通道堆放氣瓶、占用消防車通道行為，以及因疏散樓梯間設(shè)置鞋柜堆放雜物、占用疏散通道行為，兩項(xiàng)行為分別被蘇州市公安消防支隊(duì)吳中區(qū)大隊(duì)各處以1萬(wàn)元罰款。

內(nèi)控制度不健全的危害頗多，內(nèi)控制度不健全會(huì)導(dǎo)致各種漏洞，從而增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，缺少完善的資產(chǎn)管理制度，可能會(huì)導(dǎo)致資金、財(cái)物流失等。如蘇州天脈IPO闖關(guān)成功，如何提升自身管理水平，可能會(huì)成為投資者密切關(guān)注的問(wèn)題。

《電鰻快報(bào)》