沖擊A股“醫(yī)療SaaS(軟件即服務(wù))第一股”被否后，浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡稱“太美科技”)重振旗鼓赴港上市，并于近期取得進(jìn)展。

        中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，太美科技H股發(fā)行上市已獲備案，公司擬發(fā)行不超過1.345億股。今年1月，太美科技向港交所遞表。在其之前，港股已有醫(yī)渡科技(2158.HK)、醫(yī)脈通(2192.HK)、智云健康(9955.HK)等一批以醫(yī)藥行業(yè)作為主要服務(wù)對象的數(shù)字化廠商。太美科技的到來，既身繞科創(chuàng)板IPO失利的陰霾，又頭頂“2022年國內(nèi)生命科學(xué)研發(fā)和營銷數(shù)字化解決方案第一大供應(yīng)商”的光環(huán)。

        招股書顯示，太美科技主要銷售云端軟件(包括SaaS產(chǎn)品及定制軟件等)以及提供數(shù)字化服務(wù)，客戶對象以制藥企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)為主，目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

        兩次闖關(guān)IPO期間，太美科技雖還沒能扭轉(zhuǎn)經(jīng)營業(yè)績，但也發(fā)生了一些變化。科創(chuàng)板招股書顯示，截至2022年6月末，太美科技員工總數(shù)為1511人。公司在問詢答復(fù)中表示，公司近年來業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向好。未來，員工人數(shù)預(yù)計(jì)仍將保持增長，所需辦公面積將不斷增加，其為此擬募資購置房產(chǎn)，投資預(yù)算約7億元。但根據(jù)港股招股書，到2023年9月末，太美科技員工總數(shù)不增反降，減少近三分之一至1078人，而公司也不再將購置辦公場所列入募資用途。

        對于公司經(jīng)營現(xiàn)狀等相關(guān)問題，7月23日，太美科技方面對《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，公司目前正處在靜默期，有關(guān)情況不便對外公布，以其披露的公告為準(zhǔn)。

        持續(xù)大額虧損

        7月9日，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露太美科技境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書，對其企業(yè)境外發(fā)行上市及“全流通”備案信息予以確認(rèn)。

        上述通知書顯示，太美科技37名股東擬將合計(jì)約1.75億股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市股份，并在港交所上市流通，這些股東涉及騰訊、軟銀、高瓴資本、云鋒基金等知名機(jī)構(gòu)。根據(jù)招股書，自2013年成立至今，太美科技已完成8輪融資，累計(jì)超22.75億元，估值達(dá)80億元。

        招股書顯示，太美科技控股股東及實(shí)際控制人為趙璐，其在公司任職董事長、總經(jīng)理。趙璐對公司直接持股約17%，間接持股約16%，合計(jì)控制太美科技約33%股權(quán)。

        太美科技主要從事為醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)方提供數(shù)字化解決方案。2013年6月，唐麗莉(趙璐的配偶)、肖亮(唐麗莉的大學(xué)同學(xué))各出資55萬元、45萬元成立太美科技。2013年—2015年，太美科技上線多個(gè)數(shù)字化產(chǎn)品，提供數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計(jì)分析服務(wù)，公司在此期間先后獲得500萬元的天使投資及2000萬元的A輪投資。2016年—2021年，太美科技拓展業(yè)務(wù)，并向平臺(tái)化轉(zhuǎn)型。2021年年底，公司于科創(chuàng)板IPO申請獲受理，2023年年初被終止審核。今年1月，太美科技沖擊港股上市。

        根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，以2022年的收入計(jì)算，太美科技是中國生命科學(xué)研發(fā)和營銷領(lǐng)域最大的數(shù)字化解釋方案供應(yīng)商，其占據(jù)6.5%的市場份額。其中，在研發(fā)數(shù)字化解決方案市場，太美科技的占有率為8.5%。招股書顯示，截至2023年9月30日，太美科技在手訂單金額為16億元，其中生命科學(xué)研發(fā)軟件在手訂單約3.91億元，涉及2131個(gè)項(xiàng)目。

        近幾年，太美科技的營收規(guī)模持續(xù)增長，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

        根據(jù)兩次IPO招股書，太美科技在2019年—2022年及2023年前三季度持續(xù)虧損，凈利潤分別約為-3.61億元、-4.99億元、-4.8億元、-4.23億元和-2.69億元。太美科技在招股書中表示，虧損反映了公司為發(fā)展業(yè)務(wù)而作出的大量投資，包括開發(fā)平臺(tái)、改善技術(shù)與研發(fā)能力、解決方案商業(yè)化以及銷售工作。公司無法保證日后將能夠產(chǎn)生凈利潤。

        值得注意的是，太美科技曾在招股書中表示，根據(jù)測算，假設(shè)公司收入規(guī)模增長至15億元收入以上的水平，且毛利率維持在40%以上，期間費(fèi)用率下降至40%以下，若以上假設(shè)條件均可達(dá)成，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

        但從現(xiàn)實(shí)情況來看，同時(shí)實(shí)現(xiàn)上述三個(gè)假設(shè)條件似乎并不容易。首先，太美科技在2022年度收入剛突破5億元，距離15億元還需200%的增長。其次，公司在報(bào)告期內(nèi)的毛利率持續(xù)下滑，40%以上的水平僅出現(xiàn)在2019年，2023年前三季度的毛利率為30.2%;最后，在科創(chuàng)板披露的2019年—2021年及2022年上半年，太美科技期間費(fèi)用占營收的比重持續(xù)超過100%，或入不敷出。根據(jù)港股招股書，2021年及2022年，公司銷售成本占收入的比重均超過60%，2023年前三季度達(dá)到69.8%。

        值得注意的是，太美科技在科創(chuàng)板IPO時(shí)并沒有打算將募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，但此次赴港上市，公司擬將10%的募資用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。截至2023年9月30日，太美科技持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為5.16億元，其在港股招股書中表示，公司擁有的營運(yùn)資金能滿足其目前及未來12個(gè)月的需求。

        商業(yè)模式遭置疑

        持續(xù)大額虧損背后，太美科技的商業(yè)模式面臨拷問。

        生命科學(xué)研發(fā)和營銷數(shù)字化解決方案市場具有較高的技術(shù)壁壘。招股書顯示，2019年—2021年及2022年上半年，太美科技核心技術(shù)相關(guān)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為84.46%、86.54%、87.72%和89.36%。但在科創(chuàng)板上市委會(huì)議現(xiàn)場，太美科技仍被問詢商業(yè)模式是否穩(wěn)定、盈利預(yù)測是否可實(shí)現(xiàn)、核心技術(shù)對公司的重要性及利潤貢獻(xiàn)等。

        結(jié)果顯示，科創(chuàng)板上市審核委員會(huì)審議認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)，太美科技未主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，未充分披露有利于投資者作出價(jià)值判斷和投資決策的重要信息，不符合相關(guān)規(guī)定。結(jié)合這些意見，上交所決定對太美科技科創(chuàng)板上市申請終止審核。

        太美科技在招股書中表示，公司為解決新藥研發(fā)的關(guān)鍵挑戰(zhàn)而成立。“醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)方包括醫(yī)藥企業(yè)/申辦方、CRO(合同研究組織)和實(shí)驗(yàn)室等第三方服務(wù)商、醫(yī)院/臨床研究機(jī)構(gòu)、醫(yī)生/研究者、患者/受試者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等，彼此之間有大量信息、數(shù)據(jù)、流程交互需求。其中，醫(yī)藥企業(yè)/申辦方是核心參與方，也是數(shù)字化解決方案主要的付費(fèi)用戶。”

        在核心技術(shù)方面，太美科技方面披露稱，公司通過自主研發(fā)的核心技術(shù)打造電子數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)、醫(yī)學(xué)影像閱片系統(tǒng)、藥物警戒系統(tǒng)等SaaS產(chǎn)品及 IRC(Independent Review Committee，獨(dú)立評(píng)審委員會(huì))獨(dú)立影像評(píng)估服務(wù)、SMO(Site Management Organization，現(xiàn)場管理組織)管理服務(wù)、藥物警戒數(shù)據(jù)服務(wù)等配套的專業(yè)服務(wù)，服務(wù)各參與方的具體需求。

        報(bào)告期內(nèi)，太美科技主要銷售SaaS產(chǎn)品并提供數(shù)字化服務(wù)，其中，SaaS產(chǎn)品是公司毛利率最高的業(yè)務(wù)。

        從營利模式來看，太美科技SaaS產(chǎn)品通常采取訂閱形式收費(fèi)，產(chǎn)品可單獨(dú)銷售，也可與相關(guān)專業(yè)服務(wù)整體銷售。2021年、2022年及2023年前三季度，SaaS產(chǎn)品收入占比分別為25.7%、27.3%、27.8%，毛利率分別為75.4%、82.1%、76.1%。

        提供數(shù)字化服務(wù)產(chǎn)生的收入占據(jù)了太美科技過半的營收，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)也給公司帶來居高不下的銷售成本。2021年、2022年及2023年前三季度，數(shù)字化服務(wù)的銷售成本占比分別為71.6%、80.8%、80%，金額均在2億元以上，其毛利率分別為19.5%、13%、10.7%。受此主要影響，太美科技整體毛利率從2021年的35.3%下降至2023年前三季度的30.2%，公司方面對此解釋稱，鑒于公司業(yè)務(wù)處于早期階段，尚未能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)以控制成本。

        而為擴(kuò)張業(yè)務(wù)，太美科技已產(chǎn)生大量銷售開支、行政開支及研發(fā)開支。2023年前三季度，公司的銷售開支約為1.11億元，占收入的比重為27.1%，行政開支約為1.83億元，占收入的比重為44.7%，研發(fā)開支約為1.37億元，占收入的33.5%。

        太美科技在招股書中表示，公司的業(yè)務(wù)或高度依賴其挽留現(xiàn)有客戶及吸引新客戶的能力。但截至2023年9月30日，太美科技的客戶總數(shù)為1003個(gè)，比2022年年末減少30個(gè)，其中SaaS產(chǎn)品客戶數(shù)量有773個(gè)，比2022年年末減少16個(gè)。

        值得注意的是，太美科技曾在科創(chuàng)板IPO期間變更申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，其首次申報(bào)時(shí)選擇了“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元”的上市標(biāo)準(zhǔn)，后申請變更適用“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入的比例不低于15%”的上市標(biāo)準(zhǔn)。招股書披露，截至2021年11月30日，太美科技的預(yù)計(jì)市值區(qū)間為160億元至200億元。截至2022年9月30日，結(jié)合估值參考標(biāo)的，公司預(yù)計(jì)市值區(qū)間為102億元至191億元。

《電鰻快報(bào)》