●本報記者張舒琳

        今年以來，指數型股票基金發展迅速，逾8000億元資金通過ETF流入A股市場，ETF重要性與日俱增。作為市場資金流動的風向標、長期資金入市的新引擎，ETF為權益資產注入流動性，降低市場波動;為投資者提升配置效率，搭建穩健的交易環境;為資本市場增強內在穩定性，促進資本市場與實體經濟良性互動。

        ETF市場容量不斷擴大

        9月24日，中國證監會主席吳清在國新辦新聞發布會上表示，證監會將進一步優化權益類基金產品注冊，大力推動寬基ETF等指數化產品創新，適時推出更多包括創業板、科創板等中小盤ETF基金產品，更好服務投資者，更好服務國家戰略和新質生產力發展。這是繼新“國九條”提出“建立交易型開放式指數基金(ETF)快速審批通道，推動指數化投資發展”之后，監管層又一次對發展指數化投資的重要表態。

        多重政策利好加碼，助力增量資金借道指數基金流入股市，ETF市場容量不斷擴大。近日，寬基指數ETF規模屢創新高。9月24日，華泰柏瑞滬深300ETF首次突破3000億元大關，僅僅一周后，其規模就達到3975.47億元，逼近4000億元大關。此外，近日南方中證500ETF、易方達滬深300ETF規模均創歷史新高，分別邁入1000億元、2000億元陣營。

        Wind數據顯示，截至9月30日，2024年以來A股ETF獲資金凈流入約8681億元，已遠超去年全年凈流入總額。

        機構資金持續入市，扮演著逆周期布局、活躍資本市場的重要角色，寬基ETF則成為資金“蓄水池”。上交所數據顯示，上半年全球資金凈流入居前的20只ETF中，A股ETF占據四席，分別為易方達滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF和華夏滬深300ETF，在全球分別排名第6、第7、第13和第14位。

        寬基指數ETF做優做強，正是近年來ETF市場高速擴容的縮影。截至9月30日，境內ETF規模已超3.49萬億元，其中邁入千億級陣營的ETF已有6只，分別為華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF、嘉實滬深300ETF、南方中證500ETF。

        面臨“成長的煩惱”

        二十年來，我國ETF市場發展高歌猛進。一方面，投資者數量持續增長，ETF逐漸成為家喻戶曉的投資工具，彰顯普惠金融屬性。上交所數據顯示，截至2024年上半年末，滬市ETF持有人數量共658萬戶(未穿透聯接基金)，較2020年底增長61%。從持有人結構看，機構投資者持倉達1.3萬億元，占比超70%，持倉比例較2023年末增長7個百分點，持倉規模增長31.8%。

        另一方面，快速擴容的被動型基金持有A股市值持續上升，ETF的流入結構深刻影響市場風格。興證策略張啟堯團隊認為，截至二季度末，被動基金持有A股的市值已經超過2萬億元，占全部A股流通市值的比例上升至3%，持有市值較2023年同期增長接近50%。此外，截至二季度末，包含被動指數和主動管理在內的偏股型公募基金前50大重倉股中，被動型基金的持股占比已經躍升至51.6%，而2021年底這一比例僅為22.9%。

        ETF市場迅速擴容的同時，也暴露出一些問題，產品同質化競爭嚴重，迷你基金清盤頻現。Wind數據顯示，789只A股ETF中，接近一半規模不足2億元，其中105只規模在5000萬元以下。同賽道的不同產品分化顯著，尾部產品流動性匱乏，400余只ETF過去一年日均成交額不足1000萬元，其中100余只日均成交額尚不足200萬元。此外，今年以來，新發ETF熱火朝天的同時，已有30余只ETF及聯接基金宣布清盤。

        不過，當前國內ETF產品優勝劣汰是正常現象，未來仍有廣闊發展空間。工銀瑞信指數及量化投資部副總經理趙栩認為，迷你基金清盤是市場發展過程中的正常情形，需要供給端不斷創新，提供更多有差異化的指數來改變ETF市場同質化競爭的“擁擠”現象。

        仍有較大發展空間

        2004年，首只ETF成立，從0到萬億元，境內ETF市場歷經17年;而到第二個萬億元，境內ETF市場僅用了3年時間。在趙栩看來，近幾年，ETF發展呈現出前所未有的加速狀態，從供給端來看，不斷細化和豐富的指數體系為投資者提供了更多選擇。從需求端來看，ETF規模逆勢增長充分說明其市場認可度較高。他認為，隨著市場有效性進一步提升，市場的超額收益一定程度上體現出系統性衰減特征，而ETF所代表的市場平均收益水平越來越得到投資者的重視。

        對于未來的市場空間，泰康基金量化投資部負責人魏軍認為，未來，隨著中長期資金入市進程加快，以及A股市場內在穩定性持續增強，指數化投資規模或將持續擴容。一方面，以配置性需求為主的社保、險資、個人養老金等中長期資金入市力度或不斷加大，將有望持續推升指數化投資規模;另一方面，隨著A股市場制度不斷完善，核心資產市值加速增長，更多投資者或將更加關注以寬基指數為主的被動投資工具。

        趙栩也表示，隨著指數體系不斷優化創新，市場有效性提升，具有機構化特征的ETF產品有望受到市場更多重視，仍有較大發展空間。

《電鰻快報》