《電鰻財(cái)經(jīng)》文/高偉

        10月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于同意溫州聚星科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聚星科技”)向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)，該公司擬登陸北交所。此次沖擊上市，聚星科技擬募集資金約2.43億元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于生產(chǎn)線智能化技術(shù)改造項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。而在9月20日，中匯會(huì)計(jì)師剛剛對(duì)聚星科技落實(shí)上市委員會(huì)審議會(huì)議意見(jiàn)的函進(jìn)行了回復(fù)，補(bǔ)充說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)及期后應(yīng)付票據(jù)結(jié)算的發(fā)生額及占各期采購(gòu)金額的比例，補(bǔ)充說(shuō)明2024年1-6月新增主要供應(yīng)商的情況等。

        據(jù)《電鰻財(cái)經(jīng)》觀察，該公司此前曾于2022年5月申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)時(shí)的保薦機(jī)構(gòu)為安信證券，但并未能成功;此后才于2023年12月轉(zhuǎn)道申請(qǐng)?jiān)诒苯凰鲜校Ｋ]機(jī)構(gòu)安信證券也更名為國(guó)投證券。

        夫妻“一股獨(dú)大”

        股權(quán)架構(gòu)上來(lái)看，陳靜直接持有公司62.64%的股權(quán)，為公司控股股東。同時(shí)，陳靜生持有溫州聚一11.50%的出資并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，其配偶陳林霞持有溫州聚一4.00%的出資，二人通過(guò)溫州聚一控制公司4.89%的股權(quán)。陳靜擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，其與陳林霞直接和間接合計(jì)控制公司67.53%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

        我們注意到，圍繞在陳靜周圍的高管仍有不少是其親朋好友。例如，公司董事會(huì)秘書(shū)、信息部經(jīng)理陳林鋒正是陳靜的堂弟;公司行政督察、溫州聚一的有限合伙人王哲為陳靜的妹夫。

        擔(dān)任聚星科技董事、企業(yè)管理顧問(wèn)的林顯金，出任監(jiān)事會(huì)主席、采購(gòu)部經(jīng)理的沈大勇不僅是與陳靜一起創(chuàng)業(yè)的伙伴，還都是陳靜在90年代溫州東南飛鴿電子有限公司工作的同事。

        除此之外，2018年3月，徐靜峰、孫樂(lè)夫婦通過(guò)增資入股成為聚星科技第二、三大股東，此后公司收購(gòu)徐靜峰夫妻二人控制的聯(lián)越環(huán)保電接觸相關(guān)資產(chǎn)。同年5月，徐靜峰、孫樂(lè)夫妻進(jìn)入聚星科技任職，分別擔(dān)任副總經(jīng)理、客服部副經(jīng)理。

        陳靜與徐靜峰夫妻關(guān)系密切。早在2020年10月，徐靜峰曾從銀行大額取現(xiàn)80萬(wàn)元，這筆資金用途是陳靜女兒陳舒沁的結(jié)婚禮金。一年之后，孫樂(lè)也僅僅取出了10萬(wàn)元用于表姐孩子的結(jié)婚禮金。

        業(yè)內(nèi)人士稱，股權(quán)集中、" 一股獨(dú)大 " 被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營(yíng)企業(yè)中，如果公司實(shí)際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點(diǎn)將更加突出。如此一來(lái)，怎能保護(hù)普通投資者利益 ? 會(huì)否有利益輸送行為發(fā)生 ?

        另?yè)?jù)天眼查顯示，作為董事長(zhǎng)的陳靜，目前有3條任職信息，擔(dān)任股東2家，擔(dān)任高管2家，且實(shí)際控制3家企業(yè)。尤為注意的是，其周邊風(fēng)險(xiǎn)多達(dá)20條，預(yù)警提醒更是多達(dá)36條。 尤為注意的是，聚星科技有違規(guī)處理信息，分別是2024年1月3日和3月1日，處罰類型均為“監(jiān)管關(guān)注”，因未依法履行其他職責(zé)，被北交所處罰。

        作為一家擬上市公司，聚星科技真的準(zhǔn)備好上市了嗎?如此多的風(fēng)險(xiǎn)，陳靜需要考慮如何普通保護(hù)投資者的利益。

        IPO前大額分紅進(jìn)了誰(shuí)的腰包

        招股書(shū)顯示，從募集資金用途看，聚星科技此次擬募集資金約2.83億元，分別用于生產(chǎn)線智能化技術(shù)改造項(xiàng)目(1.52億元)、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目(5111.67萬(wàn)元)、補(bǔ)充流動(dòng)資金(8000萬(wàn)元)。在兩輪審核問(wèn)詢中，聚星科技募投項(xiàng)目的必要性和合理性被連續(xù)追問(wèn)。尤其是公司先慷慨分紅5000多萬(wàn)元，緊接著又?jǐn)MIPO募資補(bǔ)充8000萬(wàn)元流動(dòng)資金(占募資總金額的28%)的問(wèn)題，備受關(guān)注和質(zhì)疑。

        據(jù)招股書(shū)披露，公司分別于2018年3月、2021年10月和2023年5月進(jìn)行了三次權(quán)益分派，分別為370萬(wàn)元、1080萬(wàn)元和4320萬(wàn)元，共計(jì)分派現(xiàn)金股利5770萬(wàn)元。

        按股權(quán)比例看，陳靜夫婦通過(guò)公司分紅獲得入賬近4000萬(wàn)元。

        從公司的盈利情況看，2020年-2022年及2023年上半年(報(bào)告期內(nèi))，聚星科技營(yíng)業(yè)收入分別為4.07億元、5.96億元、4.92億元和2.63億元，凈利潤(rùn)分別為6756.26萬(wàn)元、5792.43萬(wàn)元、3661.11萬(wàn)元和3620.20萬(wàn)元。公司營(yíng)收從2021年的高位開(kāi)始下滑，2022年?duì)I收同比下降17.46%。凈利潤(rùn)整體上也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，公司歸母凈利潤(rùn)在2021年、2022年連續(xù)兩年下降。

        與陳靜獲得的分紅款相比，分紅額超過(guò)年度的凈利潤(rùn)，可謂是“掏空式”分紅。

        在兩次問(wèn)詢函中，北交所均要求公司說(shuō)明募投項(xiàng)目必要性和補(bǔ)充流動(dòng)資金規(guī)模的合理性。還要求詳細(xì)說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)歷次分紅款的流向、用途，是否存在流入發(fā)行人客戶及其關(guān)聯(lián)方、供應(yīng)商及其關(guān)聯(lián)方、發(fā)行人員工的情形，是否存在為發(fā)行人分擔(dān)成本費(fèi)用或其他資金體外循環(huán)等情況等。

        研發(fā)能力弱還舍不得投入

        聚星科技是一家專業(yè)從事電接觸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。但其研發(fā)投入和專利數(shù)量不及同行。

        據(jù)招股書(shū)，2021年-2023年(下稱：報(bào)告期)，聚星科技的研發(fā)費(fèi)用分別為 1,940.01 萬(wàn)元、1,755.74 萬(wàn)元和 2,161.75 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 3.26%、3.57%和 3.59%，同行可比公司平均值分別為3.93%、4.40%和4.12%。可以看出，聚星科技的研發(fā)費(fèi)是低于行業(yè)均值的。

        截至招股書(shū)簽署日2024年8月9日，聚星科技共擁有46項(xiàng)授權(quán)專利，其中發(fā)明專利9項(xiàng)。而截至2023年末，可比公司福達(dá)合金及子公司共擁有授權(quán)專利211項(xiàng)，其中發(fā)明專利134項(xiàng);溫州宏豐及子公司共擁有授權(quán)專利138項(xiàng)，其中發(fā)明專利102項(xiàng);斯瑞新材及子公司共擁有授權(quán)專利308項(xiàng)，其中發(fā)明專利257項(xiàng)。不論是專利總量，還是發(fā)明專利數(shù)量，聚星科技均遠(yuǎn)不及同行。

        值得注意的是，為了節(jié)省開(kāi)支，聚星科技還在持續(xù)縮減研發(fā)人員的薪酬：

        據(jù)招股書(shū)，2021年，研發(fā)人員的新手合計(jì)736.88萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用的比例為 37.98%;2022年，研發(fā)人員的新手下降至684.25萬(wàn)元，同比下降了近一成。時(shí)至2023年上半年，研發(fā)職工薪酬為326.36萬(wàn)元，進(jìn)一步縮減。并且，研發(fā)職工薪酬占研發(fā)費(fèi)用的比例由2022年的 38.97%，降至2023年上半年的33.09 %。

        對(duì)于 聚星科技來(lái)說(shuō)，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目是重點(diǎn)，技術(shù)迭代快這一行業(yè)特點(diǎn)，得加強(qiáng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力，否則很容易被市場(chǎng)淘汰。

《電鰻快報(bào)》