根據(jù)上交所官網(wǎng)2月24日顯示，安徽濟(jì)人藥業(yè)股份有限公司IPO終止了。濟(jì)人藥業(yè)IPO保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券股份有限公司，保薦代表人為謝正陽(yáng)、姚文良，擬融資金額5.22億元。

        這是一家從事現(xiàn)代中藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，產(chǎn)品線涵蓋中成藥、中藥飲片及中藥配方顆粒等領(lǐng)域。自IPO啟動(dòng)，關(guān)于濟(jì)人藥業(yè)的質(zhì)疑即撲面而來(lái)。比如，在產(chǎn)品上高度依賴單品，旗下疏風(fēng)解毒膠囊占報(bào)告期各期中成藥業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到了95%左右;學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用高企，2021年到2023年合計(jì)超5億元，即便是在疫情開(kāi)始的2020年，該項(xiàng)費(fèi)用也一樣高企，但關(guān)于該費(fèi)用的去向十分不明晰。

        此外，公司曾在2017年因違法生產(chǎn)，GMP證書被收回;旗下藥品也曾被官方抽檢不合格。

        上市進(jìn)程顯示，濟(jì)人藥業(yè)IPO于2023年3月2日受理，2023年5月18日已問(wèn)詢，2025年2月24日終止。而在2024年底，公司還曾更新財(cái)務(wù)資料。截至目前，公司停留在問(wèn)詢階段已經(jīng)有21個(gè)月。至此，IPO兩年游結(jié)束。

        拳頭產(chǎn)品銷售額持續(xù)走低

        濟(jì)人藥業(yè)生產(chǎn)的藥品覆蓋中成藥業(yè)務(wù)，中藥飲片和中藥配方顆粒。中藥飲片方面，公司于報(bào)告期內(nèi)銷售的中藥飲片品種超過(guò)700種，其中581種被納入國(guó)家醫(yī)保目錄，中藥配方顆粒則有500余種。

        從旗下板塊來(lái)看，濟(jì)人藥業(yè)的中成藥板塊2021年到2024年上半年?duì)I業(yè)收入占比分別為39.24%、51.02%、43.81%、35.26%。中成藥板塊中，近95%的營(yíng)收來(lái)自于疏風(fēng)解毒膠囊。

        作為公司的核心產(chǎn)品，疏風(fēng)解毒膠囊是濟(jì)人藥業(yè)的獨(dú)家專利品種，主要用于治療上呼吸道感染及多種病毒性疾病，2019年以來(lái)的市場(chǎng)占有率一直僅次于以嶺藥業(yè)的連花清瘟顆粒和連花清瘟膠囊。

        不過(guò)，從公司披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，濟(jì)人藥業(yè)疏風(fēng)解毒膠囊的銷售額2023年出現(xiàn)了大幅度的下降，單價(jià)更是在持續(xù)走低。

        業(yè)績(jī)恐怕難言優(yōu)質(zhì)

        從整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，濟(jì)人藥業(yè)也算不上優(yōu)質(zhì)。

        招股書顯示，2022年中，濟(jì)人藥業(yè)扣非凈利潤(rùn)從2021年僅9000余萬(wàn)的規(guī)模增至了1.51億，但隨后的2023年即迎來(lái)了較大幅度的下滑，當(dāng)期扣非凈利潤(rùn)僅錄得1.26億，同比下滑幅度超過(guò)16.5%。

        而滬市主板上市的標(biāo)準(zhǔn)是“最近3年凈利潤(rùn)均為正，且最近 3 年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于2億元，最近一年凈利潤(rùn)不低于1億元， 最近 3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于2億元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于15 億元，濟(jì)人藥業(yè)只能算是剛剛過(guò)線。

        從毛利率來(lái)看，濟(jì)人藥業(yè)也在走低。

        濟(jì)人藥業(yè)的招股書顯示，在2021年至2023年中，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率從2021年和2022年的 52.70%、51.30%，至2023年已下滑至46.81%，而2024年上半年，整體下降的趨勢(shì)仍在繼續(xù)，已跌至43.32%。

        巨額推廣費(fèi)用去向不明

        在中成藥市場(chǎng)高度開(kāi)放且競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，報(bào)告期內(nèi)，濟(jì)人藥業(yè)每年的銷售費(fèi)用分別為2.18億元、2.26億元、2.71億元、1.33億元。從銷售費(fèi)用的組成來(lái)看，又以學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用為主要構(gòu)成，分別為1.68億元、1.67億元、2.01億元、1.0億元。結(jié)合此前的招股書來(lái)看，濟(jì)人藥業(yè)的銷售費(fèi)用在2019年、2020年也都超過(guò)了2億元，其中學(xué)術(shù)推廣費(fèi)一樣高企。

        根據(jù)介紹，濟(jì)人藥業(yè)主要通過(guò)委托第三方推廣服務(wù)商在特定區(qū)域開(kāi)展學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)來(lái)提升藥品的銷售規(guī)模，并依據(jù)不同服務(wù)內(nèi)容向推廣服務(wù)商支付費(fèi)用，主要內(nèi)容為學(xué)術(shù)會(huì)議費(fèi)、推廣拜訪費(fèi)等。不過(guò)，2020年-2021年期間疫情的影響，如此巨額的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)又最終流向了何方?公司未對(duì)相關(guān)學(xué)術(shù)推廣商的信息進(jìn)行披露。這也是濟(jì)人藥業(yè)被多次質(zhì)疑的關(guān)鍵點(diǎn)。

        對(duì)于這一點(diǎn)，此監(jiān)管部門此前也表示關(guān)注，在首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)中，上交所要求濟(jì)人藥業(yè)說(shuō)明各類別推廣業(yè)務(wù)的主要流程、推廣商承擔(dān)的主要職責(zé)、交付的主要成果、推廣費(fèi)用的主要用途、發(fā)行人的驗(yàn)收方式、推廣費(fèi)的定價(jià)方式等問(wèn)題。

        和動(dòng)輒2億的銷售費(fèi)用相比，濟(jì)人藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用少的可憐。

        曾因違法生產(chǎn)，GMP證書被收回

        在2017年，濟(jì)人藥業(yè)因違法生產(chǎn)而被政府部門收回《藥品GMP證書》，并被監(jiān)督召回相關(guān)產(chǎn)品，涉嫌違法違規(guī)生產(chǎn)行為也遭立案查處。

        根據(jù)當(dāng)時(shí)的通報(bào)，檢查組發(fā)現(xiàn)，濟(jì)人藥業(yè)物料管理混亂。倉(cāng)庫(kù)黃柏實(shí)物與貨位卡、“同意使用”單、中藥材中藥飲片分類賬的批號(hào)、數(shù)量不一致;原輔料分類賬、批生產(chǎn)記錄投料的黃柏?cái)?shù)量與財(cái)務(wù)發(fā)票、財(cái)務(wù)成本核算清單的數(shù)量不一致;倉(cāng)庫(kù)現(xiàn)場(chǎng)貨位卡中黃柏入庫(kù)數(shù)量與中藥材中藥飲片分類賬顯示數(shù)量不一致。

        以2016年10批次的炎可寧片為例，按注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)總計(jì)應(yīng)投入7450kg黃柏。隨貨同行單及中藥材中藥飲片分類賬顯示黃柏來(lái)料入庫(kù)10430kg，出庫(kù)7450k，但企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)票及財(cái)務(wù)出入庫(kù)明細(xì)顯示僅購(gòu)入2060kg黃柏，其中1760kg用于干膏提取、300kg用于配方顆粒生產(chǎn)。這意味著，濟(jì)人藥業(yè)相關(guān)產(chǎn)品出現(xiàn)了投料不足的情況，也引發(fā)了外界對(duì)其藥效的質(zhì)疑。

        國(guó)家食藥監(jiān)總局通報(bào)顯示，濟(jì)人藥業(yè)不但檢驗(yàn)數(shù)據(jù)存在數(shù)據(jù)可靠性問(wèn)題，而且批生產(chǎn)記錄也不真實(shí)。2015至2016年，濟(jì)人藥業(yè)在炎可寧片生產(chǎn)時(shí)填寫了兩份批生產(chǎn)記錄，其中一份為實(shí)際生產(chǎn)記錄，其記錄的處方、工藝與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)不一致;另一份為編造記錄，其記錄的處方、工藝與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)一致。

        2017年，國(guó)家食藥監(jiān)總局曾發(fā)布通告稱，經(jīng)上海市食品藥品檢驗(yàn)所等3家藥品檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)，標(biāo)示為安徽濟(jì)人藥業(yè)有限公司、重慶格瑞林藥業(yè)有限公司、江西遠(yuǎn)東藥業(yè)有限公司3家企業(yè)生產(chǎn)的5批次藥品不合格，檢品主要來(lái)源于國(guó)藥控股股份有限公司、大連海王星辰醫(yī)藥有限公司等銷售企業(yè)。

        實(shí)控人罕見(jiàn)持股高達(dá)99.12%

        濟(jì)人藥業(yè)是一家實(shí)實(shí)在在的家族企業(yè)，IPO前夕實(shí)控人還拉上女兒、兄弟和妹夫臨時(shí)入股。

        據(jù)招股書，朱月信直接持股87.06%，為公司控股股東，妻子汪雪文直接持股9.67%;朱月信、汪雪文之子朱強(qiáng)為公司董事、副總經(jīng)理，通過(guò)欣達(dá)強(qiáng)間接持有公司80.00 萬(wàn)股股份，并擔(dān)任欣達(dá)強(qiáng)執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)欣達(dá)強(qiáng)控制公司863.00萬(wàn)股股份，持股比例為2.39%。朱月信、汪雪文、朱強(qiáng)三人直接或間接控制公司99.12%的股份，為共同實(shí)際控制人。

        從招股書來(lái)看，2021年12月22日，欣達(dá)強(qiáng)以貨幣出資2589萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)了濟(jì)人藥業(yè)新增863萬(wàn)元注冊(cè)資本，利申鑫以貨幣出資954萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)濟(jì)人藥業(yè)新增的318萬(wàn)元注冊(cè)資本。欣達(dá)強(qiáng)、利申鑫均為員工持股平臺(tái)。

        欣達(dá)強(qiáng)持有濟(jì)人藥業(yè)2.39%股份，執(zhí)行事務(wù)合伙人朱強(qiáng)為朱月信、汪雪文之子，朱強(qiáng)持有欣達(dá)強(qiáng)9.27%份額，間接持有濟(jì)人藥業(yè)0.22%的股份。

        有限合伙人朱玉、朱琳琳、朱慧慧為朱、汪之女，合計(jì)持有欣達(dá)強(qiáng)13.89%股份;此外，朱月信的胞弟朱月健，朱月信的妹夫楊圣法還分別持有欣達(dá)強(qiáng)4.63%和4.06%股份。以上5人通過(guò)欣達(dá)強(qiáng)合計(jì)間接持股0.54%。

《電鰻快報(bào)》