“當(dāng)潮水退去，才知道誰在裸泳”。這句投資界的經(jīng)典格言正在公募基金行業(yè)殘酷上演。

        Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日，3月份全市場(chǎng)已有40只公募基金發(fā)布清盤風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，其中16只產(chǎn)品已正式進(jìn)入清算程序，一場(chǎng)行業(yè)大洗牌正加速上演。

        清盤警報(bào)密集拉響

        根據(jù)基金合同約定，當(dāng)基金連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)份額持有人數(shù)量不滿200人或資產(chǎn)凈值低于5000萬元時(shí)，將觸發(fā)清算程序。值得注意的是，此次清盤潮呈現(xiàn)“多點(diǎn)開花”態(tài)勢(shì)，涉及華安基金、博時(shí)基金等頭部機(jī)構(gòu)，以及淳厚基金等中小公募在內(nèi)的近20家基金公司，幾乎覆蓋行業(yè)各梯隊(duì)。

        從產(chǎn)品類型來看，混合型基金是重災(zāi)區(qū)，在40只觸及清盤的產(chǎn)品中占20只，比例達(dá)50%。

        具體到基金公司，淳厚基金與博時(shí)基金各有4只產(chǎn)品觸及清盤線，華安基金、農(nóng)銀匯理、安信基金、鵬華基金、德邦基金和華寶基金等機(jī)構(gòu)也各有2—3只產(chǎn)品上榜。

        更值得關(guān)注的是，此輪清盤潮呈現(xiàn)出兩個(gè)顯著特征：一是“短命基金”頻現(xiàn)，多只成立不足一年的產(chǎn)品快速觸及清盤線。以匯豐晉信慧鑫6個(gè)月持有期債券基金為例，該產(chǎn)品成立于2024年4月16日，但截至2025年3月19日已連續(xù)40個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，距離其成立尚不滿一年。農(nóng)銀紅利甄選成立于2024年8月2日，基金經(jīng)理姚晨飛(2023年9月首次管理公募基金)尚處新手期。

        二是明星基金經(jīng)理光環(huán)失效，由知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品同樣難逃清盤命運(yùn)。以鵬華成長(zhǎng)先鋒混合為例，該基金由前寶盈基金明星基金經(jīng)理陳金偉管理，自2024年8月成立以來，規(guī)模始終在清盤線附近徘徊，成立7個(gè)月未現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。無獨(dú)有偶，由從業(yè)9年的資深基金經(jīng)理陳良棟掌舵的長(zhǎng)城產(chǎn)業(yè)優(yōu)選混合，自2024年7月成立以來，管理規(guī)模已從首募的3.62億元縮水至不足5000萬元，觸發(fā)清盤預(yù)警。

        中小公司生存空間受擠壓

        在此輪公募基金清盤潮中，中小基金公司正面臨更為嚴(yán)峻的生存考驗(yàn)。

        以淳厚基金為例，今年以來已清盤淳厚穩(wěn)嘉和淳厚穩(wěn)悅兩只產(chǎn)品，同時(shí)旗下包括淳厚優(yōu)加回報(bào)一年持有期、淳厚中債1—3年政策性金融債等在內(nèi)的多只基金接連發(fā)布凈值低于5000萬元的預(yù)警公告，清盤風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延。

        行業(yè)內(nèi)部人士透露，清盤對(duì)中小機(jī)構(gòu)造成的打擊尤為沉重。“單只產(chǎn)品清盤意味著前期數(shù)百萬的營(yíng)銷投入付諸東流。但若維持‘迷你基金’運(yùn)作，每年仍需承擔(dān)50—100萬元的審計(jì)、托管等固定成本。這種兩難局面讓中小基金公司進(jìn)退維谷。”

        為打破困局，淳厚基金正嘗試通過召開持有人大會(huì)修改基金合同中的終止條款。這種“續(xù)命”做法在業(yè)內(nèi)雖非首例，但反映出中小機(jī)構(gòu)在規(guī)模萎縮下的求生本能。Wind數(shù)據(jù)顯示，淳厚基金旗下26只公募產(chǎn)品中，截至去年四季度末已有10只規(guī)模跌破5000萬元清盤線，占總數(shù)的38.5%，公司整體規(guī)模也僅維持在231.42億元。

        多重因素導(dǎo)致規(guī)模縮水

        當(dāng)前公募基金行業(yè)面臨的清盤壓力并非單一因素所致，而是多重市場(chǎng)與行業(yè)因素共同作用的結(jié)果。多位業(yè)內(nèi)人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者揭示了背后的深層原因。

        首先，市場(chǎng)持續(xù)震蕩導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。上海某中型公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示，今年以來，權(quán)益類基金業(yè)績(jī)普遍承壓，導(dǎo)致贖回壓力加大。特別是行業(yè)主題類產(chǎn)品，受板塊快速輪動(dòng)影響，規(guī)模波動(dòng)更為劇烈。市場(chǎng)環(huán)境的變化使得基金維持規(guī)模的難度大幅提升。

        其次，“贖舊買新”現(xiàn)象仍未根本改變。盡管監(jiān)管層持續(xù)規(guī)范基金銷售行為，但部分渠道仍存在引導(dǎo)客戶贖回老基金認(rèn)購(gòu)新基金的情況。某銀行系基金公司渠道經(jīng)理透露：“部分銀行網(wǎng)點(diǎn)對(duì)新基金銷售考核權(quán)重較高，客觀上造成了資金‘搬家’。”

        第三，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇馬太效應(yīng)。截至目前，公募基金產(chǎn)品數(shù)量超過1.1萬只。但資金持續(xù)向頭部公司和明星產(chǎn)品集中。在這種競(jìng)爭(zhēng)格局下，缺乏特色的產(chǎn)品很難獲得投資者持續(xù)青睞。

        值得注意的是，上述因素對(duì)中小基金公司的影響尤為顯著。《華夏時(shí)報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分中小公募長(zhǎng)期陷入“左手發(fā)新、右手清盤”的惡性循環(huán)。即便成功發(fā)行新產(chǎn)品，也難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模的持續(xù)積累和產(chǎn)品線的有效擴(kuò)充。

        行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛中的新機(jī)遇

        盡管當(dāng)前清盤壓力較大，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為這是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展必經(jīng)的陣痛期。隨著行業(yè)逐步走向成熟，未來可能出現(xiàn)以下變化。

        首先，產(chǎn)品布局將更加精細(xì)化。頭部基金公司或?qū)⑹湛s戰(zhàn)線，逐步清退同質(zhì)化產(chǎn)品，集中資源鞏固在主動(dòng)權(quán)益、固收等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位;而中小機(jī)構(gòu)則需另辟蹊徑，重點(diǎn)布局量化投資、固收+、細(xì)分賽道ETF等特色產(chǎn)品，通過差異化競(jìng)爭(zhēng)尋找生存空間。

        其次，商業(yè)模式將向“投顧驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)的“重首發(fā)、輕持營(yíng)”的銷售模式將逐步讓位于以客戶需求為中心的投顧服務(wù)。

        最后，行業(yè)并購(gòu)重組可能加速。參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，未來5—10年或?qū)⒊霈F(xiàn)更多中小機(jī)構(gòu)之間的合并案例，以及大型金融集團(tuán)對(duì)特色中型公募的收購(gòu)。

《電鰻快報(bào)》