《電鰻財經》文/尹秋彤

        上海永超新材料科技股份有限公司(以下簡稱“永超新材”)IPO目前處于“中止”狀態，該公司1月21日收到北交所問詢函，經過兩次延期回復問詢后，截至5月6日仍未回復問詢。回復交易所的問詢就這么難嗎?如此效率和遮遮掩掩，即便順利上市又怎能保持信息披露的真實、準確、完整、及時?

        中國證監會近日對《上市公司信息披露管理辦法》(下稱《辦法》)進行了修訂，將于2025年7月1日起施行。《辦法》強化風險揭示要求,上市公司應當充分披露可能對公司核心競爭力、經營活動和未來發展產生重大不利影響的風險因素。絕大多數中小投資者對上市公司涉足的細分行業都是“門外漢”，不具備專業判斷能力，因而《辦法》要求強化風險揭示，可以避免投資者盲目“踩雷”，增強風險意識，同時有助于抑制過度的投機炒作。

        看來，在信息披露質量方面，永超新材還有很長的一段路要走。據問詢函，北交所對永超新材核心技術競爭力、財務數據等諸多疑點提出了質疑。

        已觸發16條財務風險預警

        據新浪財經上市公司鷹眼預警系統算法，永超新材已經觸發16條財務風險預警指標。

        2020年-2023年，公司營業收入分別為1.50億元、1.47億元、2.24億元，同比變動-2.01%、52.49%;凈利潤分別為1797.62萬元、1934.46萬元、4225.53萬元，同比變動7.61%、118.43%;經營活動凈現金流分別為-597.61萬元、1015.25萬元、-915.56萬元，同比變動269.89%、-190.18%;毛利率分別為28.58%、34.24%、34.64%;凈利率分別為12.00%、13.18%、18.87%。

        值得注意的是，營收增速與銷售費用走勢背離。2023年完整會計年度內，公司營業收入同比變動52.49%，銷售費用同比變動-0.94%。營收與現金流變動背離。2023年完整會計年度內，公司營業收入同比增長52.49%，經營活動凈現金流同比下降190.18%。

        2021年和2023年度經營性現金流均出現負數，與凈利潤形成明顯背離。這表明公司的凈利并未完全轉化為現金流入。

        永超新材解釋稱，經營活動現金流量凈額為負主要系公司將貼現信用等級較低的應收票據作為籌資活動，取得的相關款項列入“收到其他與籌資活動有關的現金”所致。其中，2023年度經營活動現金流量凈額為負，一方面是受到票據貼現的影響，另一方面則是VCM功能薄膜業務客戶以票據結算為主，該產品收入快速增長導致現金收入比率下降。

        如果未來公司仍出現經營活動現金流量凈額為負的情況且不能多渠道及時籌措資金或合理規劃資金的收付，公司可能會存在營運資金緊張的風險，進而可能對公司持續經營產生不利影響。

        據2024年年報，公司經營活動產生的現金流量凈額實現正值，主要得益于VCM功能薄膜產品的客戶主要以銀行承兌票據結算為主，2023年及2024年該業務增長較多，公司收到該票據后部分陸續到期，形成良性資金循環所致。不過，該公司由于閑置資金購買理財產品增加，投資活動產生的現金流量凈額2024年下降195.49%;由于減少銀行貸款，增加分紅導致籌資活動產生的現金流凈額下降 341.69%。

        財務內控規范性，北交所發現，報告期內永超新材存在票據找零、第三方回款、物流費用報銷結算等財務不規范事項;2024年，公司發生3起與運輸合同有關訴訟，均為原告與公司就物流費用結算事項產生糾紛;報告期內公司收入增長，但主營業務成本中運輸費整體呈下降趨勢，各期分別為 401.18萬元、232.77萬元、219.70萬元、123.44萬元;公司實際控制人及其一致行動人控制的其他企業包括龍港盛隆包裝材料有限公司、上海再暢國際貨物運輸代理有限公司等。要求公司限期說明。

        資金鏈危機四伏

        永超新材在票據處理和第三方回款方面存在一定的財務內控問題，截至2023年6月30日，公司面臨1809.78萬元的短債缺口，現金及現金等價物余額僅為692.16萬元。最新披露的2024年年報顯示，截至去年年底，該公司負債總計6937.93萬元，同比增加5.39%;現金及現金等價物余額也僅為830.44萬元，這些情況引發了市場對公司財務健康狀況的關注。

        據招股書，2021年至2024年中期，永超新材應收賬款余額分別為 3612.00萬元、4357.02萬元、5938.17萬元和 6416.25萬元，報告期各期末應收賬款余額占收入比例分別為 24.11%、29.68%、26.53%和 51.06%，2024年6月30日應收賬款余額占年化后的營業收入的比率為 25.53%。截至2024年年末，公司應收賬款余額為6192.95萬元，同比再度增加10.4%。在2024年年報中，永超新材解釋稱：隨著公司銷售規模不斷擴大，應收賬款余額整體呈上漲趨勢。公司主要客戶信譽良好，且公司對應收賬款計提充分的壞賬準備，若未來公司不能有效控制應收賬款的規模或加強款項回收，或者客戶經營情況、財務狀況發生重大不利變化，則可能面臨一定的壞賬損失的風險，從而對公司的財務狀況和經營業績產生不利影響。

        尤為注意的是，應收賬款周轉率低于行業均值。2023年完整會計年度內，公司應收賬款周轉率4.35低于行業均值7.74，2024年應收賬款周轉率更是低至4.17。

        應收類資產大于應付類負債。2023年完整會計年度內，公司的應付票據、應付賬款、預收賬款等經營性負債累計為881.3萬元，應收票據、應收賬款、預付賬款等經營性資產累加為1.1億元，公司產業鏈話語權或待加強。

        關于經營現金流及流動性風險，交易所要求永超新材結合產品銷售情況、信用政策、結算方式、會計核算方法等，說明營業收入、凈利潤變動情況和經營活動現金流量凈額差異較大、變動趨勢不一致的原因及合理性，其中2023年度凈利潤大幅增長但經營活動現金流量凈額為負的原因及合理性;結合報告期內公司財務狀況、現金流及資金需求等情況，說明報告期后進行現金分紅的原因及合理性，結合公司資金狀況、資金需求、籌資能力、回款安排等，分析說明經營活動現金流量凈額為負、期后現金分紅方案的執行是否對發行人符合發行條件和上市條件造成影響，公司資金情況能否滿足開展業務需求;結合銀行資金流水說明控股股東、實際控制人、高管等獲得分紅款的主要資金流向或用途，是否存在重大異常，與發行人關聯方、客戶和供應商及其關聯方是否存在異常大額資金往來等。

        永超新材還能順利上市嗎?我們拭目以待。

《電鰻快報》