????????2025年5月7日

????????事件

????????5月7日上午9時，國新辦舉行新聞發布會，央行、國家金融監督管理總局、證監會負責人介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況。

????????中國人民銀行決定，自2025年5月15日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，下調汽車金融公司和金融租賃公司存款準備金率5個百分點。

????????點評

????????今日5月7日國新辦金融發布會為4月政治局后一系列宏觀政策的穩市場穩經濟拉開了序幕。

????????“趕早”無疑是借鑒了去年924在開盤前釋放利好成功經驗，上證指數午盤上漲0.64%，我們認為這一次“一攬子金融政策”對市場的影響更偏細水長流。“趕巧”則是因為中美經貿談判在即，誰能在新一輪談判中把握主動，背后比拼的是雙方的士氣和耐心，這就首先需要一個穩定的市場預期。

????????雖然市場對本次發布會第一反應的超預期是央行“雙降”，但我們認為隨著關稅沖擊的顯現，真正能讓經濟和市場行穩致遠的仍在于貨幣金融政策和財政政策的協同，預計隨著“一攬子金融政策”在今年二季度的持續落地，三季度增量財政的空間也將隨之打開。

????????隨著匯率約束的階段性緩解，國內貨幣政策空間打開，總量工具超預期“雙降”。

????????在美元走弱、美國關稅談判釋放積極信號的背景下，近期人民幣匯率朝7.20的點位連續升值。國內貨幣政策空間隨之打開，發布會上，央行宣布降準0.5個百分點、下調政策利率0.1個百分點。“雙降”背后，一方面是對國內外經濟金融形勢的相機抉擇、綜合評估，另一方面是對支持性貨幣政策取向的確認，前期反復提及的“適時降準降息”迎來實質性落地。除了調降政策利率之外，本次還降低住房公積金貸款利率0.25個百分點、降息帶動LPR下行0.1個百分點;新一輪結構性貨幣政策發力也拉開序幕，創設多項再貸款工具的同時，普遍下調再貸款、PSL等工具利率0.25個百分點。

????????資本市場的相關政策體現在“穩”與“進”兩個方面，分別對應4月政治局會議對資本市場“持續穩定”和“活躍”的兩個要求。如證監會主席所述，“全力支持中央匯金公司發揮好類‘平準基金’作用”，尤其是有央行作為后盾，當前市場的底部企穩的態勢已基本確立，將進一步出臺深化科創板、創業板改革措施;而隨著《推動公募基金高質量發展行動方案》的落地實施，公募基金將更加突出投資人最佳利益導向，在激發市場活力，強化市場功能上的“進”也將進一步體現。金融監管總局表示，進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，為市場引入更多增量資金。

????????展望A股未來，盡管短期全球關稅緩和出現積極信號，但后續外部不確定性仍然較高，市場風險偏好大幅抬升的難度不小，中短期股指或仍以震蕩格局為主，看好A股未來長期表現。結構上，考慮到經濟預期上修空間，經過前期調整后當前成長風格性價比凸顯，預計后續具備產業趨勢、率先實現盈利兌現的優質科技方向有望相對占優，可關注AI、機器人、港股互聯網等。

????????風險提示：基金有風險，投資須謹慎。上述觀點、看法和思路根據截至當前情況判斷做出，今后可能發生改變，不構成任何投資建議及基金投資收益的保證。對于引自證券公司等外部機構的觀點或信息，我們并不對該等觀點和信息的真實性、完整性和準確性做任何實質性的保證或承諾。

《電鰻快報》