史上“最冷寒冬”讓光伏企業面臨著前所未有的困境，硅料龍頭通威股份(600438)亦是如此。5月13日，光伏設備板塊活躍，通威股份當日股價收漲7.56%，最新總市值826.1億元。回溯過往，通威股份備受投資者青睞，曾一度位列千億市值股陣營中。然而如今，公司千億市值已成過眼云煙，這背后除了行業周期的無情碾壓，財報之中也可窺見公司目前的資金壓力，558億元的長期借款，超35億元的短期借款，公司資產負債率也已攀升至72.25%。

早已消逝的千億市值

        5月13日，通威股份高開高走，早盤期間一度封至漲停，隨后公司股價打開漲停板，并保持高位震蕩態勢。截至當日收盤，公司股價收漲7.56%，收于18.35元/股，總市值826.1億元，成交金額29.76億元。

        拉長時間線來看，通威股份股價曾于2024年11月6日觸及32.05元/股高點，彼時，公司總市值高達1346.54億元。不過在此之后，公司股價便開始接連震蕩走低，總市值也隨之不斷縮水。其中，截至2024年12月27日收盤，公司總市值992.69億元，年內首次跌破千億關卡。

        二級市場股價接連走低背后，通威股份業績出現了明顯承壓。財務數據顯示，2024年，通威股份實現營業收入約為919.94億元，同比下降33.87%;對應實現歸屬凈利潤約為-70.39億元，同比轉虧。值得一提的是，這也是公司上市后首次年度凈利虧損。

        據了解，通威股份2004年3月登陸A股市場，公司以農業及新能源為主業。2024年，公司來自農牧業務的營業收入約為317.4億元，同比下降10.56%;來自光伏業務的營業收入則約為597.92億元，同比下降41.85%。

        2024年年度凈利虧損的情況下，通威股份2025年一季度也交出了一份虧損的“成績單”。具體來看，報告期內，公司實現營業收入約為159.33億元，同比下降18.58%;對應實現歸屬凈利潤約為-25.93億元，同比增虧。

        需要指出的是，通威股份2024年以及2025年一季度凈利虧損背后，系光伏行業目前經歷寒冬的一個縮影，行業內公司整體業績承壓明顯。

長期借款攀升至558億元

        行業內卷式競爭下，從通威股份財報中也不難看出，公司目前也有著不小的債務壓力。

        從通威股份最新披露的兩期財報來看，截至2024年末，公司短期借款約18.78億元，2025年一季度公司短期借款繼續走高，達到約35.31億元。長期借款則從2024年末的512.44億元增至2025年一季度末的558.02億元。

        伴隨著通威股份短期借款、長期借款走高，公司財務費用也在不斷增長。數據顯示，2025年一季度，公司財務費用達6.71億元，其中利息費用約7.11億元，利息收入約5446.73萬元。

        拉長時間來看，通威股份長期借款近年來也在不斷攀升。具體來看，截至2021年一季度末、2022年一季度末、2023年一季度末、2024年一季度末，公司長期借款分別為62.11億元、115.88億元、221.79億元、416.22億元。

        “長期借款增長雖能提供穩定資金來源，但會增加公司利息支出，若項目收益不及預期，可能無法覆蓋利息成本，進而影響公司盈利能力，同時大量舉債也可能引發投資者對公司償債能力和財務穩健性的擔憂，影響公司股價和聲譽。”中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥表示。

        此外，通威股份近年來的資產負債率也在不斷走高。東方財富數據顯示，截至2022年末、2023年末、2024年末，公司資產負債率分別約為49.69%、55.08%、70.44%。2025年一季度末，公司資產負債率進一步增長至72.25%，系近年來的最高水平。

        除了上述指標之外，從通威股份經營活動產生的現金流量凈額方面也能看出公司目前面臨的資金壓力。具體來看，2025年一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額約為-14.57億元。

賬上近300億元貨幣資金

        財務數據顯示，截至2024年末以及2025年一季度末，公司賬上貨幣資金分別約為164.48億元、291.46億元;交易性金融資產分別約為128.69億元、108.5億元。

        對于貨幣資金變動的原因，通威股份在2025年一季報中表示，主要系融資規模擴大及引入戰略投資所致。而正如公司在財報中所言，目前，通威股份也在引入戰略投資者“破局”。

        通威股份在3月29日披露的公告中表示，為進一步增強公司全資子公司四川永祥股份有限公司(以下簡稱“永祥股份”)資本實力，優化公司財務結構，并牢牢把握光伏產業發展機遇，持續鞏固與提升公司在高純晶硅產業領先的綜合競爭力，永祥股份擬引入戰略投資者并實施增資擴股。

        具體來看，通威股份表示，本次擬以增資擴股前永祥股份股權估值270億元，引入戰略投資者，向永祥股份合計增資不超過100億元，預計合計取得永祥股份增資后的股權比例不超過27.03%，增資款項主要用于永祥股份償還金融機構負債、補充流動資金等。增資擴股完成后，公司仍將直接與間接持有永祥股份持股比例不低于72.97%，永祥股份將繼續納入公司合并報表。

        “光伏行業的未來仍然值得長期看好，但路徑將更加復雜，競爭將更為激烈。”知名商業顧問、企業戰略專家霍虹屹告訴北京商報記者，光伏行業正經歷一場“由盛轉卷”的周期切換。產能過剩、價格戰白熱化、盈利承壓，是當前行業的普遍現實。

        “未來幾年，行業進入‘淘汰賽’階段，不是光伏有沒有前景的問題，而是誰能穿越周期、活得下來、活得更好的問題。光伏行業的主旋律，正從‘高速增長’變為‘高質量競爭’。”霍虹屹表示。

        行業內卷之下，通威股份存貨也達到了較高水平。數據顯示，截至2025年一季度末，公司存貨達154.55億元。值得一提的是，5月13日，市場有傳聞稱，業內正計劃由硅料行業排名前六的廠商來收購剩余所有硅料產能，且某頭部廠商提議減產挺價，并設置了挺價的目標區間。不過，該傳聞目前并未獲得企業端回應。

        針對相關問題，北京商報記者向通威股份方面發去采訪函進行采訪，但截至記者發稿未收到公司回復。

《電鰻快報》