安徽省小小科技股份有限公司（以下簡稱“小小科技”）的上市之路堪稱“馬拉松式”闖關。

　　這家成立于1995年的汽車零部件企業，自2016年啟動上市輔導以來，經歷了兩次新三板掛牌與摘牌、三次更換上市板塊、長達28期輔導周期，最終于2024年12月30日向北交所遞交IPO申請，保薦機構國元證券。

　　然而，其2025年1月收到的北交所首輪問詢函中，12個問題直指業績波動合理性、第一大客戶依賴風險及內控合規性等核心矛盾。

　　時隔四個月，小小科技終于對北交所做出了問詢回復，而公司又會給投資者交上怎樣的答卷呢？

　　業績“過山車”

　　在2021年—2023年及2024年上半年（下稱“報告期”），小小科技的財務數據呈現出較為復雜的波動態勢。

　　首先，2021年—2023年，公司營業收入分別為4.92億元、4.65億元、6.32億元，對應的扣非凈利潤由4713.95萬元降至2446.15萬元后反彈至9029.33萬元。

　　針對2022年業績下滑以及2023年業績增長，北交所也提出了質疑。

　　公司回復稱，2022年營業收入減少、毛利率下降，以及信用及資產減值損失變動等是導致業績下滑的主要因素；2023年則因營業收入增加、毛利率上升，以及期間費用、稅金及附加變動等實現了業績增長。

　　其次，從毛利率方面來看，報告期內，公司主營業務毛利率依次為22.30%、15.54%、25.63%和25.03%。

　　小小科技在問詢函中表示，2022年公司主營業務毛利率下降主要受汽車傳動系統零部件，尤其是變速箱零部件毛利率貢獻率下降的影響；2023年主營業務毛利率增加則主要得益于汽車傳動系統零部件中變速箱零部件、分動箱零部件毛利率貢獻率的提升。

　　《國際金融報》記者發現，在公司業績波動背后，其核心產品單價持續下滑。

　　招股書顯示，公司主營業務收入按產品類別主要分為汽車傳動系統零部件與汽車動力系統零部件，其中汽車傳動系統零部件是主要收入來源，核心產品為變速箱零部件。

　　報告期各期，汽車傳動系統零部件產品分別實現收入4.45億元、4.16億元、5.70億元，以及2.64億元，占比主營業務收入分別為93.49%、92.18%、92.01%，以及92.71%。而作為營收“主力”的變速箱零部件產品，報告期各期實現收入金額分別為3.85億元、3.54億元、4.95億元，以及2.22億元，占比主營業務收入依次為80.82%、78.44%、79.84%，以及78.14%。

　　該產品銷售單價在報告期內不斷下滑，2021年單價為23.15元/件，2022年下滑4.58%至22.09元/件，2023年繼續下滑5.48%至20.88元/件，2024年上半年更是下滑了8.57%。

　　值得一提的是，3月17日，小小科技發布了2024年年度報告。其中，公司營收同比下滑5.58%至5.97億元，扣非凈利潤也隨之下降3.69%。

來源：小小科技2024年年報

　　其中，汽車傳動系統零部件產品的營業收入較2023年同期下降6.91%，營業成本同期下降3.79%，毛利率同期下滑2.44%。

來源：小小科技2024年年報

　　研發低于同行

　　招股書顯示，小小科技主要從事汽車傳動及動力系統精密零部件的研發、生產和銷售，主營產品涵蓋主轉轂、輸入轂、齒輪環、傳動軸、電機軸等汽車精密零部件，其產品廣泛應用于眾多國內外知名車企生產的多種車型，如長安、長城、福特、奧迪等。公司掌握18項核心技術，擁有17項發明專利、5項實用新型專利，且開發的6項技術產品被安徽省科技廳評定為“國內領先的技術水平”。

　　然而，小小科技的研發投入與行業趨勢形成反差。

　　報告期內，公司研發費用率分別為4.01%、4.47%、3.42%，以及4.02%，低于行業平均數的4.94%、5.33%、5.44%，以及5.49%，且17項發明專利均圍繞傳統燃油車零部件，新能源領域僅停留在“技術儲備”階段。

　　保薦機構認為，公司招股說明書中披露的“保持競爭力的關鍵在于新技術、新工藝和新產品的持續創新與迭代”依據充分。

　　在客戶方面，報告期內，小小科技的主要客戶為汽車零部件廠商，客戶集中度較高，前五大客戶的銷售金額占同期營業收入的比例分別為91.78%、92.32%、93.70%和92.52%。

　　其中，來自第一大客戶博格華納的銷售收入占當期營業收入的比例分別為73.77%、74.45%、72.26%和69.80%。

　　此外，公司主要客戶博格華納（BorgWarner，美國汽車零部件供應商）、采埃孚（Friedrichshafen，全球領先的汽車零部件供應商之一）等雖布局新能源，但小小科技仍未進入特斯拉、比亞迪等頭部車企供應鏈。北交所在問詢中特別關注“技術競爭力”，而公司僅以“在手訂單充足”回應，未能消除市場對長期技術壁壘的疑慮。

　　內控缺陷

　　小小科技是一家“家族企業”，實控人為許道益、許茂源父子，二人合計持股約49.13%（許道益48.91%，許茂源0.22%）。

　　然而，公司治理和內控層面問題較多。2021年許道益占用公司資金1748.78萬元（含息），雖已償還，但暴露內控缺陷，且未及時信披遭監管警示。

　　此外，報告期內公司還存在未為部分員工繳社保公積金的情況。不過，公司稱正積極整改，總體繳納比例較高，暫無行政處罰及勞動糾紛。

　　需要注意的是，家族企業控制權集中可能削弱中小股東話語權，影響公司治理結構的有效性。同時，歷史資金占用、內控漏洞等問題若不能妥善解決，可能損害公司信譽，增加投資者風險。

《電鰻快報》