《電鰻財經》文/高偉

        2025年5月26日深交所披露，中國證券監督管理委員會批復同意山東山大電力技術股份有限公司(以下簡稱：山大電力)首次公開發行股票注冊。其保薦機構為興業證券，而非曾經的中信證券。 《電鰻財經》經調查研究發現，該公司招股書存在很多疑點，邊分紅邊募資還在關鍵時期更換“看門人”。

        雖然已經注冊生效，但投資者對山大電力依舊心存質疑。

        邊分紅邊募資補流

        山大電力計劃募資5億元，其中9000萬元用于補充流動資金。然而，該公司2021年到2023年分別分紅3054萬元、4886.40萬元、3054萬元，三年分紅金額累計達到10994.40萬元，超過了募資補流計劃的9000萬元。

        針對市場對公司現金分紅的質疑，山大電力在首輪問詢回復中表示，公司作為山東大學的校辦企業，企業分紅是維護股東權益、實現國有資產保值增值的重要方式。公司自成立以來一直實施現金分紅政策，具有一慣性。同時，公司還引用了相關文件規定，強調所屬企業應加大利潤分配力度，提高對股東的投資回報。

        《電鰻財經》認為，山大電力在IPO前進行分紅，本身并沒有過錯，但分紅不能危及到公司的發展，不能影響到公司發展對流動資金的需求。而該公司一邊大手筆分紅，一邊又要募資補流，這是不是表明公司的現金分紅并沒有兼顧到公司發展的需要呢?

        作為一家IPO公司，在現金充裕的情況下，IPO之前可以進行現金分紅，但絕對不允許一邊分紅一邊又向公眾投資者募資補流，這其實就相當于用公眾投資者的錢來為公司的分紅買單，也即是預支公眾投資者的資金來給公司原來的老股東分紅，這種做法是對公眾投資者利益的一種損害。若真有能力持續分紅，為何需外部補流?若資金緊張，為何突擊分紅?

        代持迷霧重重

        山大電力存在復雜的股權代持，韓學山、劉玉田、趙建國等山東大學處級干部通過梁軍、張波、丁磊等人代持。2017年4月，上述三人又委托由各自相熟的股東或親屬持有，形成復雜的隱性利益鏈。

        直至2023年3月遞交IPO申請前三個月，這些代持股份才被集中轉讓清理，但轉讓對象仍包括山東大學體系內人員(如丁磊、劉英亮等)，代持清理的徹底性存疑。

        深交所多次問詢代持清理是否真實、合規，尤其是高校領導干部通過代持規避《關于加強高等學校反腐倡廉建設的意見》的行為是否構成實質違規。

        山東大學通過全資子公司山大資本持股40.148%，形成絕對控制權。董事會9名成員中，6人曾在山東大學任職，還有4名員工保留高校事業編制，人事關系仍隸屬山東大學。

        另據天眼查顯示，公司董事長張波周邊風險有23條，預警提醒也多達93條。其曾擔任法定代表人的蘭州多邦文化傳播有限公司進行了簡易注銷;曾擔任法定代表人的蘭州多邦文化傳播有限公司有注銷備案信息;曾擔任法定代表人的山東領域軟件發展有限公司有清算信息;擔任股東的上海遙鴻新能源有限公司因未按規定提交年度報告信息而被列入企業經營異常名錄，擔任高管的上海烈毅新能源有限公司因未按規定提交年度報告信息而被列入企業經營異常名錄。訴訟方面，曾擔任高管的上海國孚電力設計工程股份有限公司曾因侵害作品信息網絡傳播權糾紛而被起訴。 此外，其擔任股東的上海遙鴻新能源有限公司存在稅收違法行為;擔任高管的上海烈毅新能源有限公司曾因其他原因而受到行政處罰、擔任股東的上海遙鴻新能源有限公司曾因其他原因而受到行政處罰、擔任法定代表人的山東山大電力技術股份有限公司曾因其他原因而受到行政處罰。

        更換“看門人”目的何在

        據公開信息顯示，早在2020年11月份，山大電力就曾聘請券商一哥中信證券擔任其IPO輔導機構。

        2021年8月16日，中信證券公告稱，鑒于山大電力上市計劃調整，終止對山大電力的上市輔導。

        令人感到奇怪的是，僅僅過了3個月，2021年11月19日興業證券便發布公告，山大電力正式聘請興業證券作為其股票發行并上市的輔導機構，而興業證券投行業務的實力無疑遠遜于中信證券。從變更輔導機構的時間間隔看，發行人似乎并不想延緩上市進程。

        山大電力寧愿承受額外時間成本也要舍近求遠地更換主辦券商，其中可能存在一定貓膩，中信證券是否在輔導過程中發現了公司一些秘密。

        據悉，在山大電力此次申報IPO之前，山大電力控股股東山大資本控制的華特達因、山大地緯、鷗瑪軟件這3家企業已成功上市，其中華特達因母公司曾因隱瞞真實情況、弄虛作假被列入經營異常名錄，而其自身又曾因千畝土地案敗訴損失高達3366.41萬元。山大地緯不僅涉嫌濫用稅收優惠資格騙取補貼，前董事長還曾因貪污和挪用公款被判處6年有期徒刑并沒收個人財產30萬元。鷗瑪軟件雖并未涉及明確定案的違規事項，但其上市進程中也始終伴隨著異常股權交易、大客戶依賴癥突出、內控風險偏高等問題。

        市場質疑：山大電力更換“看門人”目的何在?

《電鰻快報》