南京富豪汪建國再推大手筆并購。

        6月6日晚間，孩子王(301078.SZ)官宣，擬通過控股子公司收購資產(chǎn)，標的公司為珠海市絲域?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司(以下簡稱“絲域?qū)崢I(yè)”或“目標公司”)100%股權(quán)。

        孩子王處于母嬰賽道，通過本次收購，孩子王將進入養(yǎng)發(fā)、護發(fā)領(lǐng)域。

        這是一次高溢價收購。本次交易對價為16.50億元，較絲域?qū)崢I(yè)凈資產(chǎn)溢價超50倍。本次收購，無業(yè)績承諾。

        孩子王由汪建國于2009年創(chuàng)辦，2021年10月，孩子王登陸A股市場，主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，目前已是母嬰行業(yè)龍頭企業(yè)。

        上市后，汪建國推動孩子王耗資16億元收購了樂友國際商業(yè)集團有限公司(簡稱“樂友國際”)100%股權(quán)。

        孩子王的經(jīng)營業(yè)績難成“王”。2021年至2023年，公司實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱“歸母凈利潤”)連續(xù)三年下降。2024年及今年一季度大幅增長，仍然不及上市之前。

        再砸16.5億收購，汪建國賭未來，能如愿嗎?

        溢價超5倍收購無業(yè)績承諾

        孩子王正在籌劃實施一次產(chǎn)業(yè)版圖擴圍的重磅收購。

        根據(jù)公告，本次收購分兩步進行。第一步，孩子王先行受讓關(guān)聯(lián)方五星控股集團有限公司(以下簡稱“五星控股”或“五星集團”)持有的江蘇星絲域投資管理有限公司(簡稱“江蘇星絲域”)65%股權(quán)。江蘇星絲域原本是五星控股全資子公司，借助本次收購，戰(zhàn)略投資方巨子生物等同時入股江蘇星絲域。江蘇星絲域注冊資本尚未實繳，且無實際經(jīng)營活動，因此，股權(quán)轉(zhuǎn)讓均為0元轉(zhuǎn)讓。

        第二步，以江蘇星絲域為實施主體，收購目標公司絲域?qū)崢I(yè)100%股權(quán)。

        交易完成后，孩子王間接持有絲域?qū)崢I(yè) 65%股權(quán)，絲域?qū)崢I(yè)也將成為其控股子公司。

        本次交易采用現(xiàn)金支付，交易對價為16.50億元。資金安排為，由江蘇星絲域各股東按比例認購其注冊資本共計6.60億元，其中，孩子王出資4.29億元認繳，這筆資金來源于公司此前的募資。這筆資金作為本次收購目標公司的首期付款。第二期款項為9.90億元，由江蘇星絲域金融機構(gòu)借款，其股東提供擔(dān)保。

        如此一來，16.50億元收購絲域?qū)崢I(yè)，孩子王將其納入合并報表范圍，自身實際只需出資4.29億元，而這還是此前未使用完的募資。

        據(jù)披露，絲域?qū)崢I(yè)成立于2014年7月1日，長期專注深耕個護行業(yè)，專注于頭皮、頭發(fā)的健康護理，為客戶提供養(yǎng)發(fā)護理、防脫生發(fā)、烏發(fā)黑發(fā)等頭發(fā)健康一整套解決方案，全方位覆蓋脫發(fā)、白頭、頭油、頭屑、頭皮不適等多種癥狀，成為我國細分養(yǎng)發(fā)產(chǎn)品的龍頭企業(yè)。

        孩子王在公告中稱，絲域?qū)崢I(yè)打造的“產(chǎn)品+服務(wù)+渠道”以產(chǎn)品驅(qū)動的一體化運營模式，為行業(yè)首創(chuàng)。截至2024年末，絲域?qū)崢I(yè)共擁有2503家門店，其中，176家直營門店，2327家加盟門店，會員數(shù)量超過200萬。

        對于本次收購，孩子王給予了諸多溢美之詞。公司與絲域?qū)崢I(yè)在會員、場景布局、渠道、產(chǎn)業(yè)、業(yè)態(tài)等方面具有顯著的協(xié)同效應(yīng)，本次收購將對公司三創(chuàng)四新屬性起到積極增強作用。

        絲域?qū)崢I(yè)處于盈利狀態(tài)。2024年及今年一季度，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為7.23億元、1.44億元，歸母凈利潤分別為1.81億元、2660.98萬元。

        本次交易存在高溢價。截至今年3月底，目標公司凈資產(chǎn)2.59億元，16.5億元的交易價格，溢價率高達544.30%。

        讓人意外的是，高溢價收購并未對業(yè)績做出約定。

        資本運作頻頻業(yè)績無起色

        積極進行產(chǎn)業(yè)擴圍的背后，是孩子王經(jīng)營業(yè)績不理想。

        孩子王主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，是一家數(shù)據(jù)驅(qū)動的、基于顧客關(guān)系經(jīng)營的創(chuàng)新型親子家庭全渠道服務(wù)提供商。公司稱，自設(shè)立以來，公司立足于為 0—14 歲嬰童和孕婦提供一站式購物及全方位成長服務(wù)，通過“科技力量+人性化服務(wù)”，深度挖掘客戶需求，通過大量場景互動，建立高粘度客戶基礎(chǔ)，開創(chuàng)了以會員關(guān)系為核心資產(chǎn)的單客經(jīng)營模式。

        孩子王資本運作頻頻。2023年8月，公司出資10.40億元收購了樂友國際65%股權(quán)，2024年，公司又將其剩下的35%股權(quán)收購，出資5.6億元。

        16億元收購樂友國際，是孩子王在母嬰零售領(lǐng)域的進一步拓展。公司稱，有利于進一步完善市場布局，鞏固行業(yè)龍頭優(yōu)勢。

        2024年，孩子王與“快手一哥”辛巴合作，共同成立公司“杭州鏈啟未來”，開展“新家庭電商直播零售業(yè)務(wù)”，同時探索線下新零售業(yè)務(wù)。

        并購等動作，至少是目前，尚未反映在業(yè)績數(shù)據(jù)上。上市之前的2018年至2020年，孩子王營業(yè)收入分別為66.71億元、82.43億元、83.55億元，歸母凈利潤分別為2.76億元、3.77億元、3.91億元，營收凈利連續(xù)三年增長。

        然而，上市之后，業(yè)績迅速變臉。2021年至2023年，公司實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為2.02億元、1.22億元、1.05億元，同比下降48.44%、39.44%、13.92%，連續(xù)三年兩位數(shù)速度下降。

        2024年，孩子王的歸母凈利潤為1.81億元，同比增長72.44%，仍然不到2020年的一半。

        2021年至2024年，孩子王的營業(yè)收入均在90億元左右波動，也沒有突破。

        今年一季度，公司歸母凈利潤為3100.81萬元，同比增長165.96%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)1682.27萬元，同比增長486.59%。雖然成倍增長，仍然不及2021年同期。

        孩子王的布局還在繼續(xù)。今年初，公司1.62億元現(xiàn)金收購成人美妝公司上海幸研生物科技有限公司(簡稱“幸研生物”)60%股權(quán)涉足成人美妝。

        截至今年一季度末，孩子王賬面商譽9.02億元。

        頻頻運作，孩子王會有一個什么樣的未來?

        孩子王的股東頻頻減持。最新消息是，6月3日晚，孩子王披露，公司股東HCMKW(HK)HoldingsLimited擬通過詢價轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓公司1893萬股股東，詢價轉(zhuǎn)讓價格為 11.95元/股，預(yù)計套現(xiàn)約2.26億元。

《電鰻快報》