文 |《投資時報》記者 田文會

盡管A股市場對那些還未到來的“獨角獸”企業(yè)充滿著矛盾和糾結(jié)，但那畢竟屬于“未來時”，倒是近期已過會幾家企業(yè)的底色，令投資者們先得打醒精神仔細掂量。比如，金陵城下那家南京證券。

南京證券IPO事實上已幾經(jīng)周折，部分財務(wù)分析專家此前對其能否順利過關(guān)亦保持謹慎態(tài)度。原因很簡單，該家券商持續(xù)的IPO沖動或緣于其近年來現(xiàn)金流大幅減少，以及每年需要償還十多億至數(shù)十億債務(wù)的“應(yīng)時之需”。

數(shù)據(jù)顯示，至2017年末南京證券現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額較2015年末下降約51.64%。而2015年-2017年期間該公司償還債務(wù)的金額分別為16.62億元、17.18億元、35.16億元，2018年需要償還債務(wù)逾20億元。

南京證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)主要集中在江蘇、寧夏兩地，不過由于其經(jīng)紀業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)近三年大幅下挫，若想改善現(xiàn)金流必須仰賴借債或外部資金介入。顯然，此次IPO對急于改善現(xiàn)金流的南京證券意義重大。

《投資時報》記者日前就企業(yè)相關(guān)債務(wù)問題聯(lián)系南京證券方面。相關(guān)人士稱，近期來電咨詢的人士和采訪媒體較多，需要歸集并作統(tǒng)一回應(yīng)。截至發(fā)稿，尚未收到對方回應(yīng)。

現(xiàn)金流三年減半

據(jù)南京證券招股說明書顯示，該公司近三年現(xiàn)金流量表中體現(xiàn)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的現(xiàn)金流凈額，除了2015年經(jīng)營活動和籌資活動現(xiàn)金流凈額為正，其余均呈負。

2015年-2017年，南京證券現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額分別為約72.80億元、-56.92億元、-29.98億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為約168.27億元、111.35億元、81.37億元。三年時間，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額下降約51.64%。

這一時段內(nèi)，影響南京證券現(xiàn)金流的主要是籌資活動和經(jīng)營活動。

以2017年為例，是年南京證券現(xiàn)金流凈增加額為負，其中籌資活動現(xiàn)金流凈額為約-17.38億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為約-10.57億元。

籌資活動現(xiàn)金流流出最大一項，為償還債務(wù)所支付的約35.16億元，雖然籌資活動現(xiàn)金流流入項中因發(fā)行債券收到約26.7億元，但整個籌資活動現(xiàn)金流最終表現(xiàn)為巨額流出。而經(jīng)營活動現(xiàn)金流流出最大一項，為代理買賣證券支付的23.06億元。雖然經(jīng)營活動現(xiàn)金流流入最大項即收取利息、手續(xù)費及傭金約19.08億元，但最終同樣表現(xiàn)出較大現(xiàn)金流流出。

2017年，南京證券經(jīng)營活動現(xiàn)金流流出最大一項為代理買賣證券支付的現(xiàn)金凈額23.06億元。當(dāng)年資產(chǎn)負債表顯示，當(dāng)年其代理買賣證券款約70.52億元，較上年期末的93.58億元減少23.06億元。2016年，南京證券代理買賣證券支付的現(xiàn)金凈額為約49.8億元，其流出更多。毫無疑問，代理買賣證券支付現(xiàn)金持續(xù)凈流出背后，是其經(jīng)紀業(yè)務(wù)大幅下滑。

數(shù)據(jù)就在桌面上，2015年-2017年其經(jīng)紀業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為19.1億元、7.77億元、5.68億元，三年間暴跌約70%。

南京證券近三年現(xiàn)金流量表顯示，現(xiàn)金流入的大項主要包括經(jīng)營活動中的處置以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)凈增加額、處置可供出售金融資產(chǎn)凈增加額、代理買賣證券收到的現(xiàn)金凈額、收取利息和手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金、回購業(yè)務(wù)資金凈增加額、融出資金凈減少額，還包括籌資活動中的吸收投資收到的現(xiàn)金、發(fā)行債券收到的現(xiàn)金。

至于現(xiàn)金流流出的大項，主要包括經(jīng)營活動中的購買可供出售金融資產(chǎn)資金凈增加額、拆入資金凈減少額、融出資金凈增加額、支付利息和手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金、回購業(yè)務(wù)資金凈減少額、代理買賣證券支付的現(xiàn)金凈額，同時包括籌資活動中因償還債務(wù)支付的現(xiàn)金、分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。

《電鰻快報》