4月24日晚,戶外龍頭探路者（300005，SZ）公布2017年年報(bào)。年報(bào)顯示，公司扣非凈利潤(rùn)虧損逾1.8億元，是探路者上市以來首虧。公司虧損原因?yàn)榻鼉蓛|元的商譽(yù)減值。

　　回望三年的轉(zhuǎn)型探索之路，可謂一把辛酸淚。2015年是探路者的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，此前六年，以單一戶外業(yè)務(wù)為主的探路者無論營(yíng)收還是凈利的復(fù)合增長(zhǎng)率都超過30%。然而，彼時(shí)公司不滿足于戶外業(yè)務(wù)，開始向旅游業(yè)進(jìn)軍，而旅游服務(wù)業(yè)務(wù)近兩年持續(xù)虧損，拖累了公司業(yè)績(jī)。

　　轉(zhuǎn)型未果去年虧8485萬元

　　探路者2017年年報(bào)顯示，公司營(yíng)收30.33億元，同比增長(zhǎng)5.41%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)虧損8485.39萬元，扣非凈利潤(rùn)虧損達(dá)1.85億元，這是探路者自2009年上市以來第一次出現(xiàn)虧損。

　　探路者2017年的成績(jī)相比預(yù)期差距甚遠(yuǎn)。此前，探路者制定的目標(biāo)是營(yíng)收不低于36.2億元，戶外用品業(yè)務(wù)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入不低于17.5億元，旅行服務(wù)業(yè)務(wù)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收不低于18億元，總體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.7億元。但從公告數(shù)據(jù)來看，其兩大主營(yíng)板塊在2017年均未達(dá)到預(yù)期，戶外業(yè)務(wù)營(yíng)收僅為14.2億元，旅行服務(wù)業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.11億元。

　　對(duì)于去年虧損原因，公司稱對(duì)短期不能達(dá)成預(yù)期盈利目標(biāo)的非戶外業(yè)務(wù)投資以實(shí)施減值測(cè)試，最終測(cè)試情況計(jì)提的商譽(yù)、投資和資產(chǎn)減值合計(jì)金額對(duì)凈利潤(rùn)的影響為1.92億元。

　　這次減值近兩億元的幾家公司，都是探路者在2015年并購(gòu)的。

　　2015年，探路者投資并控股三家加盟商。在當(dāng)時(shí)，這一舉動(dòng)使探路者線下店鋪增加兩百多家、銷售規(guī)模大幅擴(kuò)大，然而，對(duì)公司盈利能力的貢獻(xiàn)卻并不大。2017年，這三家公司商譽(yù)減值超過八千萬元。

　　同年，探路者還投資并控股易游天下和北京綠野視界兩家公司，以期打通線上、獲得用戶流量。這兩家公司組成了公司另一大主營(yíng)業(yè)務(wù)——旅行服務(wù)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)對(duì)探路者業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)明顯，使其在2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍，但凈利潤(rùn)同比卻出現(xiàn)了下滑。自2015年以來，探路者的旅行服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力每況愈下，去年這兩家公司計(jì)提商譽(yù)減值超過一億元。

　　2015年可以說是探路者的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。此前六年，雖然探路者唯一的主營(yíng)業(yè)務(wù)為戶外業(yè)務(wù)，但該業(yè)務(wù)無論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率都超過了30%，公司發(fā)展可謂勢(shì)如破竹。不過，公司管理層并不滿足于戶外業(yè)務(wù)，2015年，探路者從單一的戶外產(chǎn)品提供商向戶外旅行綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變，并向旅游、滑雪等業(yè)務(wù)進(jìn)軍。

　　事與愿違，新的主營(yíng)業(yè)務(wù)不僅沒有為公司增加利潤(rùn)，還拖累了公司業(yè)績(jī)。探路者旅行服務(wù)板塊營(yíng)收超過10億元，卻出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損，并因?yàn)橘Y產(chǎn)減值損失影響了公司業(yè)績(jī)。

　　創(chuàng)始人復(fù)出聚焦主業(yè)

　　探路者重新聚焦主業(yè)與公司業(yè)務(wù)發(fā)展和市場(chǎng)行情有關(guān)。雖然探路者近兩年盈利能力大幅下滑，但公司戶外主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率卻一直保持在40%以上。其現(xiàn)階段的兩個(gè)主要戶外品牌為探路者和Discovery Expedition，在2017年，前者實(shí)現(xiàn)銷售收入12.22億元，同比降低19.88%；后者實(shí)現(xiàn)銷售收入1.86億元，同比增長(zhǎng)23.68%。Discovery Expedition是探路者近幾年逐步培育后開始發(fā)力的品牌。

　　值得注意的是，此次聚焦戶外主業(yè)的決定是公司新管理層做出的。探路者公司創(chuàng)始人為盛發(fā)強(qiáng)和王靜，自2009年上市以來，盛發(fā)強(qiáng)一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)一職。但在2017年11月底，探路者掌舵人更換，原董事長(zhǎng)盛發(fā)強(qiáng)提名妻子王靜擔(dān)任新董事長(zhǎng)。

　　近三年，探路者轉(zhuǎn)型不成功，包括公司創(chuàng)始人盛發(fā)強(qiáng)在內(nèi)的管理層壓力不小。此時(shí)，王靜擔(dān)任董事長(zhǎng)并兼任總裁，可謂“臨危受命”。她能否讓探路者走出困境？現(xiàn)在還是未知數(shù)。就在探路者披露2017年年報(bào)的同時(shí)，2016年進(jìn)入公司的副總裁王博離職。

　　2018年第一季度，探路者營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比均明顯下降。對(duì)于下降的原因，公司解釋，考慮到公司董事會(huì)于2017年11月底完成換屆選舉，新一屆管理層的管理思路和運(yùn)營(yíng)策略的全面落地需要一定時(shí)間。

　　未來，探路者新管理層將如何帶領(lǐng)公司走出虧損？

《電鰻快報(bào)》