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光大保德信基金盛松：打造開放、成長、長期制勝的阿爾法戰隊

作為一家券商系基金公司，光大保德信的投研基因是獨特的——從權益到固收，再到量化，這是一家沒有被動管理型產品的基金公司。

作為一家券商系基金公司，光大保德信的投研基因是獨特的——從權益到固收，再到量化，這是一家沒有被動管理型產品的基金公司。阿爾法，是希臘字母表的第一個字母，有第一個、開端、最初的含意。“追求主動管理的阿爾法，是每位主動管理型基金經理的初心”，光大保德信基金副總經理兼首席投資總監盛松接受記者采訪時表示，“光大保德信投研團隊的標簽就是開放、成長、長期致勝的阿爾法戰隊”。

團隊文化是看不見的“核武器”

  “我來跟你分享個小故事。我們投研有個微信群，主要是研究員用來推薦重點股票和進行重點個股點評。一季報期間，我們一位研究員碰見我說，‘我以為凌晨1點多發完季報點評已經很晚了，居然有人早上4點半在群里發點評，真是太拼了’。那位4點半發點評的同事，正好是有早起的習慣，但也因此總是能最快被早上起來的基金經理們看到他的個股點評。”

盛松說，講這個小故事不是想鼓勵大家都去熬夜加班，而是想說這就是一個戰隊文化下成員應有的熱情和投入。都說投研人員是金字塔尖上的人，這么一群高智商的人也往往是并不好管的一個群體，但共同認可的團隊文化卻可以將大家凝聚起來，為了共同的目標而奮斗。

“開放、成長、長期致勝，這是我們當前投研文化的關鍵詞”，盛松強調，“光大保德信會給予基金經理足夠的空間自我決策，在合規的前提之下，不會輕易干涉基金經理的投資決策。在這里，你可以不同意其他人的觀點，只要你自己的觀點可以自成體系。”

在盛松看來，每個研究員、基金經理都會因為不同的經歷、背景而在投資研究過程中產生不同的反應，而隨著積累，這樣的不同會演化出完全不一樣的經驗值。“比如背景的差異，不僅僅是曾經的研究經歷，甚至可以追溯至學習階段的積累，不同的經驗在應對同一個行業板塊時也會有不一樣的認識，所以我們一直強調，要做自己能力圈以內的事。”

  “我們考察一位員工是否優秀，會從兩個方面來考慮，一方面是他本身的業務能力，另一方面是他的成長性。我們的團隊成員需要時刻保持學習和思考的習慣，這不僅是公司內部之間的相互學習，有的時候也需要與同行進行對比，我們會關注一些基金的定期報告，看看別人對個股行業的選擇，這樣的選擇對于基金業績的走勢是好是壞，進行歸因分析。我們為研究員打開了向基金經理轉型的通道，去年我們研究員考評第一名的同事今年轉為了基金經理助理。”

而以上這些投研文化形成的基礎，就是公司對投研的考核機制，良好的機制可以催生投資和研究的協同效應。盛松介紹：我們對基金經理業績的考核是按照一年、兩年、三年期進行加權考核，我們更關注中長期的業績表現而非短期的曇花一現。對于研究員，我們采取“金股/銀股”激勵制度，鼓勵研究員深入挖掘對基金凈值有幫助的牛股。

有趣的是，光大保德信擁有非常獨特的企業文化——公司考核你的不光是業績，也看重你的精氣神。光大保德信有一條不成文的規定，員工要打卡鍛煉身體。公司對業績的考核并不嚴苛，能排到中位數以上就是合格選手，但對員工的健康管理有著定量和定性的要求。用公司內部人士的話來說，自己都管不好，怎么管理基金？

打造權益、量化、固收三駕馬車

  盛松介紹說，作為一家券商背景的基金公司，光大保德信以權益起家，相應的投研體系最早是圍繞權益投資來建立的。2004年，公司發行了行業第一只量化主題基金——光大量化核心，加上外方股東在量化投資方面的投研支持，權益和量化一直是公司主打的兩大投研板塊。

  根據海通證券統計的基金公司2013年-2017年權益基金絕對收益排行榜數據顯示，隨著時間的拉長，光大保德信基金公司的權益投資業績也是在逐步提升。

  據海通證券數據顯示，2017年全年，光大保德信旗下權益基金平均收益達到11.39%，在102家基金公司中位列47位，而時間拉長至3年，光大保德信的收益率則達到47.41%，排名也升至33位，如果從5年期來看，光大保德信的排名更是位列行業29位。

而隨著公司固收業務的成長，去年平安養老固收負責人董文卓的加盟，公司固收板塊的投研實力得到夯實，投資業績也開始好轉。同樣是海通證券的統計數據，截至2018年3月底，光大保德信過去半年的固收業績已由行業后50%，前進至行業前30%。
量化投資方面，我們有著先發優勢，從發行國內第一只量化基金，到培養量化團隊，我們積累了14年的量化投資經驗。然而，如果停滯不前，經驗也可能會變成累贅，于是我們在思變。2018年4月，量化先鋒金昉毅加盟到我們的量化團隊，我們希望能擴大優勢，補足短板，做強量化。

盛松說，回歸到資產管理的本源，基金公司最根本的職責就是持有人利益最大化，所以投研必須是第一驅動力。從單靠權益一條腿走路，到打造權益、量化、固收三駕馬車，光大保德信希望投研的這股驅動力更加澎湃一些。

老中青三代眼中的光大保德信

  縱觀光大保德信投研團隊，不僅有著盛松這樣經歷了數輪牛熊轉換的“老法師”，也有例如在光大保德信一路成長為權益投資總監的戴奇雷，而80后也逐漸成為光大保德信投研梯隊培養中的新生力量。

  談及為何要栽培年輕人，盛松說，年輕人有年輕人的青澀，但也有老人不具備的優勢。和錢息息相關的投資行業，往往更需要一股銳氣，而不是人云亦云的世故，這是年輕人的優勢。

  何奇和董偉煒則是這批年輕人中表現較為突出的兩位：作為光大保德信80后負責進攻的矛，何奇用光大制造2025已經在投資圈闖出一片天地；而作為負責防御的盾，董偉煒對絕對收益的理解也已逐漸成熟。

  在每個基金經理的眼里，都可以用不同的詞來定義光大保德信。
在盛松眼中，光大保德信所定義的投研文化是要求每個人做到務實、專業。正如老一輩的觀念，務實不僅是投資上的一種美德，更應該體現在生活的方方面面。
“務實是成為一個好的研究員的基本品質。”

  在盛松看來，一個務實、專業的投研團隊將會使投資的力量進一步放大，“很多時候并不需要去賭更多的時候，與其冒更多的風險，我反而認為更應該腳踏實地的做好自己擅長的。”

  而長期貼近研究的戴奇雷雖然已升任權益投資總監，但骨子中的研究基因始終未變。

  “一個好的基金經理背后一定是有著好的研究團隊，光大保德信最大的優勢在于公司的研究團隊對基金經理提出的需求能夠積極響應，并且會自主地做出前瞻性的研究。”

  戴奇雷指出，基金經理能夠在投資過程中得到更多的自由度完全就得益于研究體系的積淀，研究員和基金經理之間相互理解、相互溝通、相互尊重，并且有明確的權責分配。

“我個人認為，研究員應該遠離市場，不需要過多關注市場的波動，畢竟這會造成功能的重疊和資源的浪費。基金經理本身就是離市場最近的人，每天都在關注市場的走勢，如果研究員還要去關注，并不會有更大的收獲，還會分散精力。研究員還是需要做到超脫于市場，做一些深度的產業趨勢的長期研究，這個趨勢可能不是一個季度能體現的，需要一年甚至可能2年3年，或者5年10年才有所成就，但這長期來看一定會對研究員自己和公司有所提高。”

何奇和董偉煒則是在開放的投研體系中如魚得水的基金經理，作為80后的基金經理，兩人都有著些自己的理念，光大保德信對此給予足夠的包容。

  何奇認為，公司對投資始終追求百花齊放的狀態，一定程度上是不會抹滅基金經理的個性，非常適合基金經理自主投資。

“我在這幾年中最大的體會，公司在培養人才方面一直是鼓勵按照基金經理自身的特質去投資的，不會做任何的要求，還是比較鼓勵根據自身特點讓基金經理決定投資風格。”

董偉煒也表示，光大保德信的開放文化能夠適應包容不同的基金經理風格。“沒有固定的約束，還會結合每個基金經理自己的特點，無論是性格特點、從業背景特點還是學歷的特點，去找到適合的方法和理念去培養，可以充分發揮基金經理的能力。”

寄語光大保德信：

盛松：著重投研隊伍的內功

希望每個研究員、基金經理能夠沉下心，真正學到東西，我們的研究員體系會要求不管是對行業還是公司的現狀做到了然于胸，這不是能夠短期見效的，是長期慢慢形成的一種基于基本面研究的體系。

我們認為，無論人才最終是流入還是流出，都可以在光大保德信的平臺上得到升華，所以我們不會看重每個人過往的成績，而是其在做事時透露出來的本質。

  “例如研究員，我們希望研究員保持對行業景氣度充分的敏感性，能夠抓住這個行業自身發展的一些關鍵的因素和潛在的機會；也要維持對行業的專業性，在研究的過程中，無論是通過調研還是財務報表的研究，自身能夠對行業對公司有發現問題的能力。”

戴奇雷：要做到收益可重復

我認為市場是一個生態系統，無論是投資還是研究，最重要的就是開放。只有以一個開放的心態或者哲學觀去持續的學習，才能夠有所進步。

對于風險的控制也應該擺在較高的位置，投資的行為一定是無限次可重復博弈的狀態，不能用賭博的心態去做一錘子買賣，因為基金是代客理財，要做到收益可重復，并且是無限次可重復，基金經理應該努力一點點逐步積累給客戶帶來的優勢，千萬不要有畢其功于一役的想法。

何奇：重在積累

光大保德信研究部的配置相對比較齊全，不同的行業都有覆蓋，從研究支持的角度是不會約束任何一個投資風格的基金經理。

  我的投資風格還是比較穩定，自己定義為靈活的價值投資者，嚴格選取估值和業績相匹配的公司。未來，我要進一步彌補對有些行業本身的積淀，例如醫藥、化工中一些專業屬性較強的細分行業，另外隨著A股全球化的腳步推進，海外投資的研究也需要加強。

  董偉煒：絕對收益投資 大有可為

  公司對投研體系的重視是一直在增強的，不僅僅是在研究部門的支持上，外部和專家資源的合作，以及拓展的賣方服務都有明顯的提升，這一塊需要我們更多的沉下心去學習。

  由于我長期管理二級債的權益部分主打絕對收益理念，未來可能會把這個理念更多的普及到整個投研團隊。

絕對收益理念與相對收益的差別主要有兩個。

  首先是絕對收益是有一個比較明確的收益率目標，跟整個市場的走勢、宏觀經濟的變化是沒有太大關聯的。

  第二，絕對收益模式更關注凈值的回撤。這也是由于投資者或者說是資金的風險偏好屬性來決定的。

  所以無論是通過調倉、止盈止損等操作，最終目的都是控制風險收益比的合理性，在近些年市場波動較大下，絕對收益模式無疑是值得繼續去推動的。

《電鰻快報》

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