5月28日，首批金控集團(tuán)監(jiān)管試點五家機(jī)構(gòu)最終浮出水面，分別是招商局集團(tuán)、螞蟻金服、蘇寧金融集團(tuán)、上海國際集團(tuán)和北京國有資本經(jīng)營管理中心。
此前，由央行牽頭，國家發(fā)改委、科技部、工業(yè)和信息化部、財政部、農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部、銀保監(jiān)會和證監(jiān)會等九部委聯(lián)合下發(fā)《“十三五”現(xiàn)代金融體系規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》）。《規(guī)劃》明確，在嚴(yán)格監(jiān)管前提下審慎進(jìn)行金融綜合經(jīng)營，嚴(yán)格限制和規(guī)范金融機(jī)構(gòu)多牌照經(jīng)營，非主業(yè)金融業(yè)務(wù)必須符合嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件，實行子公司法人制，實施更高的資本要求等，并嚴(yán)格限制和規(guī)范非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)，將產(chǎn)融結(jié)合納入金融監(jiān)管，加強(qiáng)并表管理和全面風(fēng)險管理。
混業(yè)經(jīng)營下的風(fēng)險
中國社會科學(xué)院金融研究所副所長胡濱對時代周報記者表示：“過去十余年，在金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營強(qiáng)化的狀況下，金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性愈加緊密而又日益復(fù)雜，涉及的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量愈加龐大，金融風(fēng)險易在我國金融體系內(nèi)部的不同機(jī)構(gòu)、不同市場、不同行業(yè)以及不同地區(qū)之間的傳染、關(guān)聯(lián)甚至共振。”
金融控股公司興起于2002年，已經(jīng)是走在政策和監(jiān)管的前面。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有各類金控和“準(zhǔn)”金控平臺近60家，主要表現(xiàn)為銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、實業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等發(fā)起的四類金控公司。由于不同類型金控公司監(jiān)管主體不同，風(fēng)險防范的方式和寬嚴(yán)程度也不一樣，由此可能衍生出各類監(jiān)管風(fēng)險。尤其是在此前分業(yè)監(jiān)管模式下，金融控股公司在監(jiān)管的規(guī)則上尚存空白，監(jiān)管主體也有待明確。
從本次選取的五家試點可以看出，主要是對非金融企業(yè)控股的金控集團(tuán)進(jìn)行試點監(jiān)管。非金融企業(yè)控股的金控集團(tuán)，金融業(yè)和實業(yè)在此的交叉使其在金融風(fēng)險傳遞中有著特殊的地位。
其實，金控監(jiān)管早在2017年的全國金融工作會議中就定下基調(diào)。2017年7月，第五次全國金融工作會議設(shè)立了國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，明確提出金融的三項主要任務(wù)為：服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險和深化金融改革。會議強(qiáng)調(diào)了金融和實體經(jīng)濟(jì)間密不可分的關(guān)系，在防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險方面，會議提出，嚴(yán)格規(guī)范金融市場交易行為，規(guī)范金融綜合經(jīng)營和產(chǎn)融結(jié)合，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險主體責(zé)任，并由中國人民銀行負(fù)責(zé)金融控股公司和金融集團(tuán)的基本規(guī)則制定、監(jiān)測分析和并表監(jiān)管。
延續(xù)規(guī)范產(chǎn)融結(jié)合的思路，今年4月，另一份規(guī)范非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)的文件出臺，《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》提到，在準(zhǔn)入上，明確企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)的資質(zhì)要求，在后續(xù)監(jiān)管中，穿透到金融機(jī)構(gòu)股東資質(zhì)、入股資金來源、治理結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易等，為的是隔離實業(yè)和金融業(yè)的風(fēng)險，防范風(fēng)險跨業(yè)態(tài)跨機(jī)構(gòu)傳遞。而在今年年內(nèi)，央行將力爭正式推出金融控股管理辦法。
混業(yè)監(jiān)管為何迫在眉睫？在金融創(chuàng)新的大背景下，不僅銀行、保險、證券等金融市場主體紛紛擴(kuò)大自身經(jīng)營“地盤”，打破原有經(jīng)營邊界，更有各類實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺通過投資控股等方式叩開金融機(jī)構(gòu)之門，混業(yè)經(jīng)營趨勢加強(qiáng)，在提升了金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)多樣性和競爭力的同時，亦放大了風(fēng)險。
中國人民銀行金融研究所所長孫國峰在2018清華五道口全球金融論壇上分析道，混業(yè)經(jīng)營下的風(fēng)險體現(xiàn)在兩方面：一是機(jī)構(gòu)跨界擴(kuò)張，一些金融機(jī)構(gòu)追求多牌照、全牌照，一些企業(yè)控股了不同類型的金融機(jī)構(gòu)，成為野蠻生長的金融控股集團(tuán)，抽逃資本，循環(huán)注資、虛假注資，以及通過不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等問題比較突出。二是業(yè)務(wù)跨界套利，表現(xiàn)為不合理的影子銀行，體現(xiàn)為交叉投資、放大杠桿、同業(yè)套利、脫實向虛等一系列問題。
而伴隨著混業(yè)經(jīng)營帶來的一系列問題，相應(yīng)的配套監(jiān)管則稍顯滯后，這在2015年的“寶萬之爭”中尤為明顯。由于缺乏對資金的穿透式追蹤，“寶能系”通過橫跨監(jiān)管部門的多通道設(shè)計，使銀行、證券、保險等單一行業(yè)均繞過監(jiān)管規(guī)定，抬高杠桿率地“合規(guī)”融資，盡管監(jiān)管部門出臺了相應(yīng)限制措施，但各個金融機(jī)構(gòu)仍能以資管計劃等方式層層嵌套實現(xiàn)監(jiān)管套利。
堅持總體分業(yè)經(jīng)營為主
“十三五”金融規(guī)劃指出，將嚴(yán)格限制和規(guī)范非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)，將產(chǎn)融結(jié)合納入金融監(jiān)管，從制度上隔離綜合經(jīng)營機(jī)構(gòu)的實業(yè)板塊與金融板塊，這與2017年全國金融工作會議的基調(diào)一脈相承。
但另一方面，完全隔離金融控股集團(tuán)內(nèi)部的業(yè)務(wù)，和金控集團(tuán)的設(shè)立初衷卻也相悖。孫國峰將混業(yè)經(jīng)營自身的這一內(nèi)在矛盾稱為混業(yè)悖論。他分析道，金融控股集團(tuán)內(nèi)部不同的金融業(yè)務(wù)板塊存在著風(fēng)險跨行業(yè)、跨市場傳遞的可能，因此需要建立內(nèi)部的防火墻以隔離這個風(fēng)險，進(jìn)行穿透式監(jiān)管。但如果將金融控股集團(tuán)內(nèi)部的業(yè)務(wù)完全隔離，和金融控股集團(tuán)當(dāng)初設(shè)立的初衷也是相悖的。
“十三五”金融規(guī)劃提到，在金融基礎(chǔ)設(shè)施方面，將建立覆蓋所有金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融活動的金融業(yè)綜合統(tǒng)計體系，實現(xiàn)全流程、全鏈條動態(tài)統(tǒng)計監(jiān)測。
對復(fù)雜金融產(chǎn)品全鏈條、金融市場資金流動全過程實施穿透式監(jiān)管，將影子銀行、資管產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)金融等更多金融活動納入宏觀審慎政策框架，是“十三五”金融規(guī)劃對跨行業(yè)、跨市場的混業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀、金融產(chǎn)品復(fù)雜化的應(yīng)對，亦是尋求及時風(fēng)險管控和預(yù)警的機(jī)制。
孫國峰表示，為了防范混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)堅持總體分業(yè)經(jīng)營為主的基本框架，不鼓勵發(fā)展混業(yè)經(jīng)營，對已經(jīng)存在的混業(yè)經(jīng)營要加強(qiáng)監(jiān)管。關(guān)于選擇什么樣的監(jiān)管方式，分業(yè)經(jīng)營不一定對應(yīng)著分業(yè)監(jiān)管，分業(yè)經(jīng)營的模式下不同業(yè)態(tài)的金融機(jī)構(gòu)之間存在著公平競爭和規(guī)則一致性的問題，同樣需要整合監(jiān)管資源，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，進(jìn)行綜合監(jiān)管，從而實現(xiàn)金融業(yè)的總體平衡。
《電鰻快報》
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