背靠

　　近日，山東路橋發(fā)布的業(yè)績快報顯示，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.01億元，同比增三成，凈利潤1.30億元，同比腰斬。

　　公開資料顯示，2003年，山東路橋劃轉(zhuǎn)至山東高速集團，2012年，公司以236天完成借殼丹東化纖，創(chuàng)造了當時用時最短的借殼重組。

　　借殼上市以來，山東路橋經(jīng)營業(yè)績持續(xù)高增長。從2012年到2017年，營業(yè)收入接近翻倍達到123.85億元，凈利潤增長了1.48倍。

　　然而，從今年一季度開始，盈利能力逐漸降低，二季度加速下滑。

　　盈利能力降低的同時，公司的現(xiàn)金流吃緊。2016年至今年一季度，公司現(xiàn)金流凈額持續(xù)減少，今年一季度更是大降五倍，凈流出3.36億元。同時，公司資產(chǎn)負債率升至77.47%．

　　令人不解的是，公司全資子公司路橋集團擬出資5.7億元購買辦公樓，而標的資產(chǎn)屬于被查封的問題資產(chǎn)。

　　昨日下午，針對上述問題等，長江商報記者致電山東路橋，電話一直無人接聽。

　　材料漲價致借殼7年來凈利首降

　　經(jīng)營業(yè)績持續(xù)高增長的山東路橋?qū)⒊鋈艘饬系亟怀鲆环輼I(yè)績慘淡的半年報。

　　山東路橋發(fā)布的業(yè)績快報顯示，今年前6個月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.01億元，較去年同期的42.39億元增長了32.11%。營業(yè)收入大幅增長之時，利潤則反向而行。同期，營業(yè)利潤為2.04億元，同比下降39.97%，利潤總額為2.02億元，同比下降40.77%。凈利潤1.30億元，較去年同期的2.59億元下降了49.69%。

　　其實，在今年一季度，公司的疲態(tài)就已顯露。一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤分別為19.80億元、0.32億元，同比分別增長52.18%、20.25%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為0.16億元，同比下降了11.48%。

　　上述數(shù)據(jù)表明，相較于去年同期加速上漲，今年二季度，公司的盈利能力加速下滑。

　　其實，一直以來，山東路橋的經(jīng)營業(yè)績頗為亮麗。

　　2012年，公司完成借殼丹東化纖上市后，進入了高速增長期。2012年至2017年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為65.54億元、71.61億元、68.42億元、74.19億元、81.48億元、123.85億元。營業(yè)收入有小幅波動，凈利潤則是無懸念增長。同期，凈利潤分別為2.32億元、2.61億元、3.11億元、3.77億元、4.30億元、5.76億元，同比增幅分別為42.14%、12.80%、19.14%、21.13%、13.98%、34.06%，均為兩位數(shù)的高速增長。同期，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤也是持續(xù)高增長，從2012年的2.25億元增長至2017年的5.29億元，增長了1.35倍。

　　山東路橋為何業(yè)績突然大反轉(zhuǎn)？公司在業(yè)績快報中稱，上半年，在建工程項目及完工量較上年同期增加，所以營業(yè)總收入較上年同期增長。但受環(huán)保和地材漲價等因素影響，毛利率較去年同期下降，使得凈利潤同比減少。

　　不過，盈利能力下降是臨時性還是周期性，公司并沒有解釋。

　　發(fā)債轉(zhuǎn)讓債權(quán)并舉籌資“補血”

　　經(jīng)營業(yè)績大逆轉(zhuǎn)，山東路橋的現(xiàn)金流狀況也堪憂。

　　今年一季度報顯示，截至今年3月底，公司流動資產(chǎn)144.63億元中，應(yīng)收賬款和存貨合計達105.08億元，占流動資產(chǎn)的72.65%，而貨幣資金只有20.75億元。同期，公司流動負債111.18億元，剔除出人意外大幅增長的20.82億元預(yù)收賬款外，流動負債仍有80億元，拋開經(jīng)營性負債，資金缺口約為22億元。

流動性負債一般應(yīng)由經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額來償還。從2016年起，公司的現(xiàn)金流凈額持續(xù)減少，2015年為8.33億元，2016年、2017年為8.14億元、2.32億元，今年一季度大降5.12倍，為—3.36億元。參照2017年現(xiàn)金流變動比例，預(yù)計今年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為0.70億元。考慮到公司應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度在加快，資金回籠提速，將會增加一部分現(xiàn)金流，預(yù)計在3億元。

　　由此算來，公司仍存在約18億元的資金缺口。

　　令人不解的是，資金吃緊，公司全資子公司路橋集團仍然斥資5.7億元在濟南購買辦公樓。而且，標的資產(chǎn)存在被查封、抵押及銷售等權(quán)利限制情形，開發(fā)商系失信被執(zhí)行人潤陽置業(yè)。對此，深交所發(fā)函追問緣由。

　　為緩解資金緊張局面，二季度以來，山東路橋?qū)?.66億元債權(quán)等價轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方山東農(nóng)投，并籌劃發(fā)行規(guī)模為10億元公司債，以此來補充流動性。

　　長江商報記者注意到，截至一季度末，公司資產(chǎn)負債率為77.47%，延續(xù)2015年以來持續(xù)攀升之勢。

《電鰻快報》