新浪財經訊 榮盛石化(11.200, 0.01, 0.09%)于9月27日晚間發布公告，擬以支付現金的方式收購浙江永盛薄膜科技有限公司（以下簡稱“永盛薄膜”）及浙江聚興化纖有限公司（以下簡稱“聚興化纖”）各70%的股權，交易對方為上市公司控股股東浙江榮盛控股集團有限公司（以下簡稱“榮盛控股”），交易合計作價6.08億元。
本次交易對手榮盛控股持有上市公司64.92%的股權，因此構成關聯交易。交易完成后榮盛控股第一大股東即上市公司實控人李水榮可套現3.86億元。新浪財經發現，兩家標的公司都為16年成立，僅兩年多的時間實控人就將其注入上市公司，并且以現金支付的方式收購，交易作價高達6.08億元。而在巨額的交易作價背后，兩家標的“質量”又如何？待新浪財經對其一一分析。
6.08億元收購實控人所持兩家公司 李水榮套現近4億元
榮盛控股各持有永盛薄膜及聚興化纖70%的股權，本次收購即為收購其所持兩家標的公司70%的股權，兩家標的公司均為榮盛控股在16年出資設立。
其中永盛薄膜為榮盛控股于2016年2月25日出資設立，出資金額為1.12億元，公司總股本為1.6億元，持股占比70%。
聚興化纖為榮盛控股在2016年5月6日出資設立，出資金額為700萬，公司總股本為1000萬元，持股比例同樣為70%。歷經股權變更及增資后，榮盛控股出資金額變為3150萬元，持股比例保持不變，聚興化纖總股本增至4500萬元。
經過兩年多時間的經營，現將兩家公司注入上市公司，榮盛石化稱本次收購能夠有利于避免同業競爭、完善產業鏈等。
值得注意的是，本次收購為現金收購，交易作價6.08億元，其中李水榮持有榮盛控股63.52%的股權，故此次交易后，其可套現金額達3.86億元。
而6億多的現金交易對于資金充裕的榮盛石化來說似乎是可以接受的，根據2018年半年報數據，其賬面貨幣資金高達15.45億元，遠超于6億元的交易作價。但新浪財經發現，其資金的來源或通過大量舉債。
數據顯示，2018年6月30日榮盛石化賬面短期借款達29.42億元，17年末短期借款金額為17.35億元，環比增加金額為12.07億元，短期借款激增比率高達69.57%。而長期借款方面，2018年6月30日，金額為76.90億元，2017年末金額為51.45億元，環比增加金額為25.45億元，增長率高達49.47%。與此同時榮盛石化資產負債率也進一步升高，2018年6月30日資產負債率為60.30%，2017年末資產負債率為58.51%，環比增長1.79個百分點。
榮盛控股在16年合計出資1.44億元設立兩家公司，經營兩年多后，現賣出6.08億元，那么標的公司的狀況又是如何呢？
溢價3.7倍 連年巨額虧損仍估值1億
根據評估結果，永盛薄膜100%股權的評估值為7.57億元，其2018年7月31日凈資產金額為2.35億元，增值率達221.72%。聚興化纖100%股權的評估值為1.12億元，其2018年7月31日凈資產金額為2402.16萬元，增值率為367.98%。
根據數據顯示，永盛薄膜2018年1-7月實現營業收入9.8億元，實現凈利潤9348.65萬元，2017年實現營業收入15.07億元，實現凈利潤3013.39萬元，兩年內業績可佳。
但新浪財經發現，實際上永盛薄膜在2018年才剛剛彌補完前期虧損。
永盛薄膜未分配利潤在2016年末為-4841.60萬元，鑒于其2016年剛成立，也就意味著成立初期一年其虧損金額達4841.60萬，而至2017年實現凈利潤3013.39萬元，在彌補完前期虧損后，未分配利潤仍為負數，金額達-1828.31萬元。直到2018年7月份其實現的凈利潤彌補虧損后未分配利潤變為正值，這也就表明，在2018年永盛薄膜才剛剛彌補完前期虧損，企業才有了留存收益。
并且永盛薄膜的成長很大程度上依賴關聯方的 “扶持”。
在其審計報告中經常能看到關聯方的身影，對永盛薄膜的發展，榮盛控股可謂付出了不少心血。永盛薄膜的其他應付款高達4.02億元，而其中全部為榮盛控股的資金拆入，并且在關聯方采購中，其采購關聯方貨物的金額高達3.92億元，占其營業成本的47.75%。
而另一家標的聚興化纖更是連續三年虧損，2016年虧損509.02萬元，2017年虧損910.94萬元，虧損進一步擴大，2018年1-7月僅7個月的時間就已虧損777.89萬元，不難看出聚興化纖盈利狀況堪憂，企業虧損在不斷擴大。
而聚興化纖不僅盈利能力不佳，其更是負債高企。
2018年7月末其總資產金額為2.74億元，負債金額為2.5億元，資產負債率高達91.24%。值得關注的是，在2017年其凈資產竟為負數，金額為-319.96萬元，這也就代表股東對其投資后，不僅未享有任何權益，反而在賠本。
然而對于自成立來就連年巨額虧損，并且負債壓頂的企業，仍給予了1.12億元的估值，并且增值率達3.7倍。
財務核算管理存隱患
更令人擔憂的是，兩家標的公司在內部管理上都存在著同樣的弊病，那就是財務核算不規范。
根據天健會計師事務所出具的審計報告，兩家標的公司都存在重要的前期差錯，天健會計師事務所采用追溯重述法對其進行了調整。
其中對永盛薄膜2016年及2017年的數據進行了追溯調整，涉及的會計科目高達29個，永盛薄膜原2016年企業賬面虧損2748.09萬元，經調整后變為虧損4841.60萬元，虧損增加了2093.51萬元，增加金額為原虧損金額的76.18%。
對于聚興化纖，涉及調整的會計科目高達18個，2016年原凈利潤虧損金額為零，但經調整后，虧損高達509.02萬元。
由此不難看出，兩家標的公司在財務核算管理方面存在巨大的隱患，會計核算嚴重不規范，并且不合規的會計處理已經導致永盛薄膜少計提近8成的虧損金額，而聚興化纖也將500多萬的虧損金額計為零，這一切都表明了兩家公司在內部控制管理上堪憂。
《電鰻快報》
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