《商業銀行理財業務監督管理辦法》（下稱“理財細則”）發布后，對于本身投研實力相對落后、投資者教育較為欠缺的農商行，“補短板”顯得尤為迫切。

　　證券時報記者經多方調查了解到，與股份行、城商行糾結于老產品壓降不同，很多農商行認為難點在于新產品研發以及投資者教育。但很難回避的是，目前兩項工作推進較為緩慢，大多數客戶將理財視作定期存款的觀念很難在短期之內扭轉。

　　受訪農商行資管人士建議，監管部門應加快銀行衍生品交易牌照審批，使得農商行能通過結構性存款，以及已有的大額存單共同承接保本理財資金。

　　兩大痛點

　　“好在之前資產端以債券類、同業理財為主，非標的期限也比較短，在過渡期內都能按照既定節奏去完成存量業務的壓降，我們并不擔心。”一位華南地區農商行資管部負責人表示。

　　這也被較多受訪農商行人士普遍認同。與股份行、城商行相比，不少農商行在基礎資產構建及流轉方面能力偏弱，理財資產端相對集中，與資管新規不符的理財老產品處置壓力不大。據前述資管部負責人透露，他所在農商行對不符合新規要求的資管產品采取按比例逐年遞減的壓降節奏，年初至今已壓降近30%。

　　但農商行需要面臨的更大難題在于，囿于自身投研能力，符合新規的產品研發較為困難，投資者教育更是一大難點。受訪人士普遍表示，所在行的凈值型理財產品仍處于前期籌備階段，只有幾家大型農商行已加入發行序列。

　　“4號文之后，我們在上海的團隊撤回總行，員工流失不少，總行當地又招不到，整體的投研能力下滑，所以新產品研發推進比較慢，我們也想看看其他銀行是怎么做的，尤其是大型農商行，有些在前幾年就發了凈值型產品。”一位福建地區農商行資管人士稱。

　　無獨有偶，另外一名華東區農商行人士告訴記者，該行將在下月初推出一萬起購的凈值型理財產品。“這塊我們準備了很久，對我們來說確實是有難度的。”他坦言。

　　對于新的產品結構體系，一位華南地區大型農商行資管部負責人對記者表示，結合該行實際情況，未來理財產品結構規劃為：以公募產品為主，主要投資于標準資產，尤其是債券類、貨幣類資產；以私募產品為輔，主要投資于非標資產，按照期限匹配進行一對一對接。

　　而在投資者教育方面，農商行面臨的問題可能更大。“不僅是客戶群體和認知的限制，行業一線營銷人員對凈值型產品的認識也比較有限，所以行內、行外教育應該擺到同等重要的位置上來。”前述大型農商行資管部負責人稱。

　　他進一步表示，該行首先將加強對內培訓，或者調動部分業務骨干到資管部輪崗，讓一線營銷人員清楚理解凈值型產品的特點及運作模式，增強相關營銷技巧；其次，通過微信、網銀、手機銀行等渠道進行新產品宣傳以及客戶理財投資教育，通過系統完善合格投資者識別，提升客戶對凈值型產品的接受度，進行客戶群體培育。

　　“此外，新產品的推進也需要全行合力，除了營銷技巧外，一線業務人員要及時收集客戶反饋和需求，再反饋給資管部門，通過這種先自上而下、再自下而上的方式，形成符合本行實際的產品體系，打造明星產品。”前述負責人表示。

　　建議加快

　　衍生品交易牌照審批

　　由于凈值型產品與以往的預期收益型產品差異較大，農商行客戶對凈值的認識和接受度較為薄弱，特別是保本理財過渡期結束后不可再續發，對年齡較大客戶群體及村組等影響較大。

　　因此，受訪農商行人士也普遍提及，應當加快衍生品交易資格申請及大額存單等產品研發，對保本理財剛需投資者資金進行承接。

　　按照假期前正式落地的理財細則要求，無衍生品交易資格將無法發行結構性存款，這也堵死了無相關資質的農商行發行結構性存款的路徑，預期對到期保本理財資金承接產生較大影響。

　　截至8月末，被稱為“保本理財接班者”的結構性存款，已一路狂飆突破了十萬億余額大關，其中零售端、企業端余額占比分別為42%、58%，股份行和有資質的城、農商行發行占比67.5%。

　　一位千億級農商行資管部負責人對記者表示，建議監管部門加快銀行衍生品交易牌照審批，加快向地方性、綜合實力較強且具備衍生品交易專業能力團隊的銀行發放衍生品交易資格牌照。

　　“農商行獲得衍生品交易資質的很少。我們還好，有基礎類衍生品資質，所以現在還能發結構性存款。但以后會不會要求我們再去申請具體的衍生品交易資質，我們也不知道，只能等后續的細則。”一位大型農商行資管總對記者說。

　　“全國擁有衍生品交易資格的農商行很少，就幾家大型的有。”一名華東農商行資管人士告訴記者。

　　據記者了解，已有多家農商行積極申請這一資質。其中，無錫銀行在今年8月底通過申請金融機構普通類衍生產品交易資格的議案，并計劃采購衍生品交易業務系統。

　　理財細則還提及，開展理財業務涉及外匯業務的，應當具有開辦相應外匯業務的資格。“要做結構性存款，至少要有衍生品交易資格，這樣的話可以和中資機構做衍生品交易。如果涉及與外資銀行做交易，就需要同時具有外匯交易資格。”一位大型股份行資管部人士告訴記者。

　　幾位資管人士受訪時表示，理財細則強化了對衍生產品業務資質的要求，同時也從業務操作邏輯上杜絕了“假結構”存款的存在——因為理財細則對衍生產品交易部分的真實交易對手和交易行為，約束得更嚴了。

　　至于這會不會使得今年以來高歌猛進的結構性存款增速放緩，仍需繼續觀察，銀保監會也正在制定結構性存款業務的監管規定。

　　農商行資管業務路在何方？

　　與老產品壓降、保本理財客戶轉移等話題相比，似乎農商行群體更為關注新的業務應該如何開展，這也正是農商行資管業務的出路所在。

　　國海證券首席固收分析師靳毅認為，某些中小銀行退出理財產品發行市場是大趨勢，未來銀行之間理財產品的競爭將更為激烈，因此，當前中小銀行的選擇與取舍就顯得非常重要。

　　靳毅表示，有能力建立主動管理團隊的，可以揚長避短、重點突破，以特色型主動管理為主；沒有能力建立主動管理團隊的，基于原有資源稟賦，可以持續發力銷售端，打造理財產品超市。此外，各類委托管理業務將長期存在，并成為中小銀行在資管業務開展過程中的有效補充。

　　事實也是如此。一家華南地區大型農商行就對記者表示，該行將加強研究與投研團隊建設，逐步建立系統化的投研體系。“一是培養和挖掘投資經理，由投資經理對理財產品資產配置、流動性等進行管理，對市場走勢進行預判及處理；同時逐步組建行業研究團隊，或與專業研究機構建立深度合作。”

　　而對于發力銷售端，打造理財產品超市的代銷模式，業內尚存在一定爭議。華創證券固收團隊認為，代銷不一定是個好業務，“代銷同地區銀行產品，就面臨客戶被搶走的風險；代銷異地銀行的產品，又很難進行投資能力調查和投資跟蹤，后期也可能面臨不少問題。”

　　這一觀點也被一位華南地區城商行資管部負責人認同。“無論是代銷模式，還是一個區域內的多家銀行組成資管業務合作聯盟，都容易產生這個問題，我們之前也探討過這兩種途徑，但最后不了了之。”他認為，有投研基礎的農商行要發展資管業務，應該先將原來的“資產驅動”觀念轉變為“產品驅動”，在有一兩個明星產品的基礎上，根據行內客戶的需求，引入投顧外腦，來做針對性的產品開發、投資。

　　“而打造本行投研體系確實有困難的小農商行，可能就只能忍痛代銷，甚至放棄這塊業務了”。他補充說。

　　就記者了解到的情況來看，目前并沒有農商行放棄資管業務，更多的還是處于觀望狀態。對于資管子公司，僅有少數幾家大型農商行有設立意愿，甚至尚處于決策階段，更多農商行并無相關計劃。

　　觀望的理由也很現實，對多數農商行而言，成立資管子公司并不劃算。“本來的資管規模和客戶群體就比較窄，自身投研能力也弱，撤回在上海的團隊之后更是如此。” 一位福建地區農商行資管人士稱。

　　“我們也還在觀望，目前資管業務并沒有獨立事業部，仍然和投行業務放到一起，由于不確定子公司能做什么，可能還是等子公司相關細則出臺之后再研究。”一位大型農商行資管部負責人對記者表示。

　　上周五，銀保監會已對外發布《理財子公司管理辦法》，并征求意見。在東方金誠首席金融分析師徐承遠看來，未來全國性大型銀行的理財業務發展存在較大想象空間，且理財業務或將進一步向該類銀行集中，使其和地方中小行的理財業務競爭優勢整體拉大。

《電鰻快報》