號稱國內高品質氟化氫重要供應商的浙江三美化工股份有限公司(簡稱三美股份)被指借IPO圈錢。
記者查閱新近更新的招股書顯示，三美股份有著較強的盈利能力，2017年公司實現凈利潤9.55億元，2015年至2017年，其凈利潤復合增長率高達113.28%。同時，公司資產負債率接連下降，由2015年底的59.66%下降至今年6月底的34.96%，償債壓力大幅減輕。
此次IPO，三美股份擬募資18.13億元，全部投入9個募投項目，其中，7億元用于償還銀行貸款、1億元用于補充公司流動資金。
意外的是，截至今年6月底，三美股份銀行貸款余額只有4.40億元，比擬動用7億元募資少了2.60億元。
不僅如此，三美股份并不缺錢。財務數據顯示，截至今年6月30日，公司貨幣資金約6億元，還有2億元用于購銀行理財產品的其他流動資產。
此外，2015年至今年上半年(簡稱報告期)，三美股份還大舉實施現金分紅，累計分紅13.18億元。
11月23日，針對上述問題等，三美股份回復長江商報記者稱，用于償還銀行貸款、補充流動資金項目，能夠改善公司現金流狀況，降低資產負債率，減少利息費用支出。
18億募資必要性存疑
三美股份招股書顯示，此次IPO，公司擬募資18.13億元，用于江蘇三美、重慶三美、三美股份環保整體提升及研發與檢測、品牌建設及推廣等9個項目，其中有兩個募投項目讓人意外，即7億元用于償還銀行貸款、1億元用于補充公司流動資金。這兩個項目所耗資金占擬募資的44.13%。
三美股份資產負債表顯示，截至今年6月30日，公司負債總額為10.68億元，其中只有4.40億元短期銀行借款，無長期銀行借款等其他債務。只有銀行借款4.40億元，卻要募資7億元來償還，足足多出2.60億元，其超募資金可見一斑。
此外，公司賬面貨幣資金約6億元，再加上購買銀行理財產品的資金約2億元，流動資金合計接近8億元。從經營現金流看，上半年，經營現金凈流入4.90億元。這些指標表明，公司并不缺錢，用合計8億元募資來償還銀行貸款及補充流動資金似乎沒有必要。
對此，公司解釋，募集部分資金用于償還銀行貸款，將有利于降低資產負債率，提高償債能力，減少財務費用，提升盈利水平。同時，隨著公司經營規模擴大，對資金的需求量將更大，因此需要補充。
從上述解釋看，公司似乎有意不再進行銀行借款，改而全部依賴資本市場輸血，且未雨綢繆未來需要的資金量。
值得關注的是，如果不是在報告期大肆實施現金分紅，三美股份此次募資也無必要。
記者發現，報告期，公司相繼實施4次現金分紅，分別分紅0.96億元、6億元、2.46億元、3.76億元，分紅金額合計達到13.18億元。對比募投項目看，報告期分紅的資金足以覆蓋除償還銀行貸款及補充流動資金外的7個募投項目。
值得注意的是，三美股份實控人為胡榮達、胡淇翔父子，二人直接間接持有公司71.73%股權。報告期實施的分紅，二人已獲得9.45億元。
關聯交易頻繁，實控人拆借資金放貸
有著較強盈利能力的三美股份關聯交易頻繁，也將是其IPO攔路虎。
報告期，三美股份實控人胡榮達控制的浙江武義三聯實業先后采購了金額為1.58億元、1.63億元、1.74億元、0.97億元的螢石粉，分別占公司螢石粉采購總額的42.92%、44.03%、34.74%、33.66%。
同時，從2017年10月開始，公司董秘林衛父親持股30%的金山螢石公司采購螢石粉，2017年至今年上半年，采購金額為2192萬元、3359萬元。林衛于2017年10月擔任董秘，此前，公司亦未向金山螢石公司采購。
此外，在貨物運輸方面，三美股份通過實控人胡淇翔控制的浙江武義雨潤物流運輸貨物。報告期，運費金額為3544萬元、3455萬元、4114萬元、2177萬元，占公司全部運輸費用支出的比例分別為41.24%、43.43%、35.55%、32.53%。
三美股份還與持股50%的浙江森田新材料進行關聯銷售，銷售產品包括無水氟化氫(AHF)、硫酸等。報告期，關聯銷售金額分別為9924萬元、9946萬元、6952萬元、3757萬元。
此外，關聯方資金拆借亦很頻繁。
2015年期初與期末，三美股份向胡榮達拆出資金余額分別為2.33億元、2.66億元；對胡榮達旗下的三聯實業拆出資金余額分別為1.67億元、1.26億元。
此外，2014年至2015年，三美股份還向參股公司浙江三美房地產、曾經的參股公司上海地利、胡榮達旗下的武義三美房地產、南通三美置業、唐風溫泉等提供借款。然而，這些數以億計的關聯方借款，三美股份均未收取資金占用費。
對于這些資金去向，三美股份只在招股書簡單介紹，稱胡榮達為公司實控人，因個人資金需求，向公司拆借了較大金額的資金。
然而，三美股份向胡榮達拆借免息資金，胡榮達卻將其放貸。
公開信息顯示，2011年至2013年，胡榮達先后向武義開禧廊橋酒店等提供借款，月息為20‰-25‰。
除上述資金拆借外，三美股份還向客戶關聯方提供借款、以公司名義從事民間借貸活動。招股書顯示，截至今年6月底，公司借給客戶江西國宏化工等4家企業8614萬元未收回，為此計提5337萬元壞賬準備。
屢屢違規被罰，總計約200萬元
招股書顯示，2015年至2017年，公司營業收入、凈利潤復合增長率為30.75%、113.28%，凈利潤也從2015年的2.10億元飆升至2017年的9.55億元，今年上半年達6.06億元，同比也是大幅增長。
然而，盈利能力大幅增長，除了受益于環境治理外，與公司部分原材料價格下降、產品價格上升因素密切相關，這使得公司的毛利率從2015年的26.29%攀升至今年6月底的45.26%。顯然，如果市場環境改變，公司的盈利能力必將受到沖擊。
從公司主營構成來看，境外銷售收入接近一半。近年來，國際形勢較為復雜，這將對公司持續盈利能力產生挑戰。
在經營過程中，三美股份屢屢違規被罰。據不完全統計，2014年至今，公司及其子公司相繼被國土、環保、稅務、城管、安監、海關、質檢、消防等8個行政執法部門進行過處罰，總計被罰款約200萬元。
2014年7月，武義縣國土資源局作出行政處罰決定，對三美股份非法占用土地、破壞耕地進行處罰，責令退還非法占用土地、恢復土地原狀，并處15.83萬元罰款。
2016年11月，大榭海關作出行政處罰，三美股份在2013年4月至2015年6月期間，以一般貿易方式申報出口，申報運抵國與實際運抵國不符，被處以27.30萬元處罰。
今年8月14日，如東縣環保局作出行政處罰，對江蘇三美在環保設施未經驗收擅自投入產品催化劑三氯化銻項目生產的行為，處以20萬元罰款。同時，對其未按規定對危險廢物情況進行申報、設置危險廢物識別標志等行為，處以5萬元罰款。
《電鰻快報》
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