2017年，拉芳家化多年沖擊資本市場終成正果。然而，當(dāng)年即交出營收和凈利雙降的糟糕成績單。

　　作為一家傳統(tǒng)日化企業(yè)，拉芳家化盡管很努力地調(diào)整產(chǎn)品、品牌、渠道，但仍不得不面對主業(yè)增長陷入停滯的殘酷現(xiàn)實(shí)。

　　公司上市后加大對外投資力度，一再試圖拓展業(yè)務(wù)邊界，尋求新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　變更募集資金搞并購

　　拉芳家化（603630.SH）此次擬以8.08億增資并收購51%股權(quán)的上海縉嘉，是海外化妝品品牌運(yùn)營及電子商務(wù)運(yùn)營商。

　　簡單來說，就是將國外的小眾化妝品品牌引入國內(nèi)，通過美妝達(dá)人和KOL快速提高其在國內(nèi)的知名度，同時在國內(nèi)的各大店商平臺上進(jìn)行銷售。

　　目前，上海縉嘉已獲得了21個國外美妝品牌的代理權(quán)，在運(yùn)營12個代理品牌的天貓旗艦店。

　　上海縉嘉整體估值15.84億元，溢價率高達(dá) 7655%。交易對方承諾2019-2021年度，凈利潤分別不低于1.2億元、1.56億元和2.03億元。該公司2017年凈利潤3041萬元、2018年1-8月，凈利潤4679萬元。

　　公司表示，日化行業(yè)競爭日漸激烈，電商零售等新業(yè)態(tài)高速發(fā)展，此次并購能豐富公司對新業(yè)態(tài)的布局。同時，有利于提升公司的品牌管理能力，并獲取電商渠道和流量。

　　值得注意是，這次并購的資金中，有4.35億元為公司首發(fā)上市時所募項目資金及孳息。

　　募集資金投用極慢

　　2017年拉芳家化上市時，也曾對未來的發(fā)展做了周密布局。首發(fā)募集的7.5億資金，主要投入到擴(kuò)產(chǎn)能、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及研發(fā)。

　　其中，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入最大，總投入募集資金超過5.5億元。

　　招股書顯示，拉芳家化對營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)行了多層規(guī)劃，包含營銷辦事處建設(shè)、經(jīng)銷商渠道建設(shè)、商超渠道建設(shè)以及品牌推廣投入，以求進(jìn)一步擴(kuò)充和穩(wěn)固公司的營銷渠道。

　　公司分析，該項目經(jīng)過3年的建設(shè)，項目投資稅后內(nèi)部收益率為25.83%。

　　事實(shí)上，首發(fā)上市募集資金投入進(jìn)度極其緩慢。

　　到今年上半年末，產(chǎn)能建設(shè)和研發(fā)中心建設(shè)項目尚未啟動，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目僅僅是用1.7億募集資金替換了前期投入的自有資金。

　　今年3月、4月和8月，公司分別對以上募投項目的實(shí)施進(jìn)度進(jìn)行了延期。

　　對于進(jìn)度緩慢的原因，公司當(dāng)然有自己的解釋。

　　營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)緩慢，公司說是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)對快消品行業(yè)的滲透，日化行業(yè)的渠道呈多元化趨勢，公司正在尋求符合消費(fèi)升級趨勢的營銷渠道。

　　研發(fā)中心建設(shè)，則是因?yàn)榧夹g(shù)升級較快，公司需要對設(shè)備儀器等重新選型。

　　直到此次，公司擬用這兩個項目剩余的全部資金用來資產(chǎn)收購。

　　主業(yè)增長停滯

　　拉芳家化對上海縉嘉的并購，既有長遠(yuǎn)的考慮，更有短期提升業(yè)績的考量。

　　2017年拉芳家化上市，一度給中國日化行業(yè)沖擊資本市場注入了一劑強(qiáng)心針。

　　然而，公司上市當(dāng)年就以營收和凈利的雙降，給資本市場交出了一份糟糕的答卷。

　　2017年年報顯示，公司主打的洗護(hù)類產(chǎn)品營收規(guī)模下降，全國7大主營業(yè)務(wù)區(qū)域中，4個區(qū)收入大幅下降，降幅都在17%以上，只有3個小幅上漲。

　　公司旗下幾大主要品牌中，核心品牌拉芳連續(xù)多年維持在6億元的營收規(guī)模，似乎已摸到了天花板。

　　主打去屑的雨潔品牌，在2015年沖擊到2億元的規(guī)模后，開始下滑。

　　在這個當(dāng)口，公司開始重點(diǎn)打造針對中高端市場的美多絲。

　　隨著資源的傾斜和投入的加大，美多絲營收規(guī)模逐年上漲。2017年，公司延續(xù)對美多絲的投入，讓該品牌的營收達(dá)到了1.78億元。

  　2017年的年報中，公司未披露分品牌的銷售情況。但從美多絲的營收大增以及公司洗護(hù)類產(chǎn)品營收總體下降不難得出結(jié)論，美多絲增長的同時，其他品牌銷售應(yīng)是明顯下降。

　　今年前三季度，公司營收再度小幅下跌，歸屬凈利潤1.32億元，同比上漲34.03%。這主要依賴于公司的投資收益，今年1-9月，公司投資收益2378萬元，同比增加1088.8%。

　　拉芳家化董秘張晨在接受媒體采訪時也承認(rèn)，公司聚焦的洗發(fā)水、護(hù)發(fā)素等品類，市場高度飽和，幾乎很難實(shí)現(xiàn)快速增長。

　　公司此前入股百寶信息、蜜妝以及此次擬控股上海縉嘉，正是為了進(jìn)行品牌、品類以及渠道的擴(kuò)張和拓展。

《電鰻快報》