長江商報消息 本報記者 徐佳

　　近期，在監管部門對再融資進一步“松綁”的背景下，A股“償債補流”的定增方案持續增多。上市不滿兩年的園林景觀工程公司大千生態(15.580, -0.02, -0.13%)就是其中之一。

　　大千生態去年2月上市，10月份中標10億元的PPP項目。此后公司啟動募資總額為3.9億元的可轉換公司債券，用于該項目的投資。不過，獲得證監會批復后，公司遲遲未能完成可轉債發行，該批復于今年8月到期失效。

　　此次大千生態再次啟動非公開發行計劃，擬定增不超6億元，其中4.2億元仍計劃用于該PPP項目建設，另外1.8億元用于補充流動資金。

　　長江商報記者注意到，近三年來盡管公司凈利潤累計突破2億，但資金鏈緊繃，經營性現金流累計凈流出超2.26億元。

　　資金持續流出，大千生態負債也在持續增長。截至今年三季度末，大千生態資產負債率達55.11%，較上年同期增加14.86個百分點。其中，公司長期借款和短期借款分別達6億、3.69億，同比增長100%、125%。

　　擬定增募資不超6億

　　日前，大千生態披露定增方案，公司擬向不超過10名特定對象非公開發行不超過2262萬股，募集資金總額不超過6億元，其中4.2億元用于投入泰和縣馬市生態文化旅游特色小鎮PPP項目（以下簡稱“泰和小鎮項目”），剩余1.8億元用于補充流動資金。

　　截至目前，大千生態控股股東大千投資直接持有上市公司股份4177萬股，占公司總股本的36.94%，欒劍洪、范荷娣夫妻合計持有大千投資100%股權，為公司實際控制人。按本次定增數量上限2262萬股測算，非公開發行完成后，大千投資持有公司的股份比例不低于30.78%，仍為公司控股股東，欒劍洪和范荷娣仍為公司實際控制人。

　　預案顯示，此次募投項目中，泰和小鎮項目總投資約為10億元，預計建設期為2年，運營期為10年。根據可行性研究測算，該項目總體內部收益率不低于10%。

　　去年7月份該項目招標時，除了大千生態之外，還有包括東方園林(8.110, -0.01, -0.12%)（002310.SZ）、鐵漢生態(5.370, 0.00, 0.00%)（300197.SZ）等在內的上市公司通過資格預審。去年10月份，大千生態正式成為該項目的中標社會資本方。

　　一個月后，大千生態與政府出資方代表泰和旅游分別出資1.98億、1.2億元成立該項目的運營公司千和旅游，雙方持股比例分別為66%、34%。

　　值得一提的是，中標泰和小鎮項目后，大千生態立刻啟動了可轉債的發行，預計發行3.9億元用于實施泰和小鎮項目，今年3月份獲得證監會批復。

　　不過，今年8月份，公司公告稱，由于資本市場環境發生諸多變化，發行條件不夠成熟，公司未能在證監會核準發行之日起6個月內完成公開發行可轉換公司債券事宜，因此證監會關于公司本次公開發行可轉換公司債券的批復到期自動失效。

　　此外，大千生態去年IPO共募集資金總額3.32億元，扣除相關費用后實際募資凈額為2.95億元，全部用于補充園林工程施工項目營運資金。截至今年三季度末，前述募資已全部使用完畢。

　　經營性現金流連續三年為負數

　　公開資料顯示，大千生態去年2月份上市，公司主要從事園林景觀工程的施工、設計以及園林苗木的生產與銷售、園林養護以及生態景觀的技術研發。

　　2015年至2017年，大千生態分別實現營業收入5.26億、5.98億、6.78億，同比增長-9.72%、13.62%、13.41%；凈利潤分別為6028.66萬、6966.36萬、7834.15萬，同比增長-1%、15.55%、12.46%；經營活動產生的現金流量凈額分別為1597.34萬、7237.54萬、-3.14億。

　　事實上，在2012年至2014年，大千生態就已出現連續三年經營現金流為負數的情況。而在上市前后三年，盡管公司凈利潤總額達到2.08億元，但其經營現金流累計為-2.26億元。

今年前三季度，大千生態業績增速較前兩年有所放緩。報告期內公司實現營業收入5.48億，同比增長18.95%；凈利潤5641.43萬，同比增長3.08%。但經營性現金流量凈額為-2.7億，仍為凈流出狀態。

　　由于園林綠化行業屬于資金密集型行業，其工程施工普遍采取“前期墊付、分期結算、分期收款”的結算模式，對施工企業流動資金要求極高。

　　同花順(42.140, -0.14, -0.33%)數據中心顯示，截至今年三季度末，43家所屬裝飾園林行業的上市公司中，僅10家公司經營現金流為正，2家公司經營現金流凈流出10億以上，大千生態在該榜單中排名第30位。

　　資金持續流出，大千生態負債也在持續增長。截至今年三季度末，大千生態資產總額27.72億，負債總額15.28億，較上年同期增長1.12倍；資產負債率達55.11%，較上年同期增加14.86個百分點。其中，公司長期借款和短期借款分別達6億、3.69億，同比增長100%、125%。

　　與此同時，由于借款增加，利息相應增加，報告期內公司財務費用達883.2萬元，較上年同期增長477.06%。

《電鰻快報》