華夏上證50ETF晉升巨無霸ETF成為本周資本市場的一大熱門話題，而這僅是今年股票型ETF火爆的一個縮影。
上證報記者注意到，今年以來ETF規模大躍進，相關主題基金發行爆棚，而偏股型基金發行跌至冰點，兩相對比形成了強烈沖擊。統計數據顯示，截至12月19日，全市場股票型ETF總份額為2205億份，較年初的831億份大增165%。
此外，各大基金公司紛紛布局ETF，年內成立的股票型ETF數量超過2016年和2017年兩年的總和，甚至還引來了全球指數基金三大巨頭——貝萊德、先鋒領航及道富集團。
從歷史數據來看，無論是2007年、2009年還是2014年，ETF基金誕生以來規模的幾次爆發式增長都發生在牛市背景下，而這一次的“井噴潮”罕見地發生在2018年的磨底行情中。
這一異常現象的背后有何隱情？對此，上證報記者深入一線展開調查，試圖解答誰在瘋狂買入ETF、為何在這個時點買入、掃貨背后的邏輯等一系列疑問及市場關注的焦點。
推手一：配合新一輪國企改革
上證報記者調查發現，各大央企背后的“大客戶”競相申購成為ETF規模暴增的推手之一。統計顯示，今年登場的3只央企ETF總規模逼近500億元，占年內股票型ETF增加額1170億元的半壁江山。
10月前后，3只央企ETF先后宣告成立。其中，華夏中證央企ETF募集了158.87億元，博時央企結構調整ETF募集了252.22億元，銀華央企ETF募集了72.29億元，總規模接近500億元。
記者發現，央企背后“大客戶”競相申購是基金規模激增的主要推手。以博時央企結構調整ETF例，這只ETF共有3860戶合計認購了252.22億元，也就是說戶均申購規模高達653萬元。
“能一下子拿出數百萬元申購金額的，非超級大機構莫屬，也只有央企背后的重量級股東才有這個實力與訴求。”一位基金經理一語道破個中玄機。
他解釋道，由于央企ETF投資對象全是央企，而這些央企身后的重量級股東可借此機會將自己所持央企的股票直接換成ETF份額，此舉既可盤活手中的存量，又可直接提升市場對國企的關注度，推動資本市場在國企改革中的價值發現，可謂一舉兩得。
據了解，3只央企ETF跟蹤標的皆為中證央企結構調整指數(880.4815, -2.49, -0.28%)，采用定性和定量相結合的方法，篩選了央企中符合結構調整導向，且企業市值大、基本面優異的100家上市公司，由此構建的組合最能夠代表央企的改革方向和改革成果。
推手二：機構投資思路有變
除了央企ETF，其他股票型ETF規模的暴增也離不開機構的瘋狂掃貨，而這背后是機構投資思路近年來的大轉變——從主動管理型向被動指數化投資靠攏，以此適應市場新變化。
上證報記者多方采訪獲悉，股票型ETF基金暴增背后的一個很重要的買家是保險機構。
它們大量配置ETF的邏輯是什么？一位私募老總表示，以往的A股市場由于存在頻繁的風格切換和板塊輪動現象，很難像美股市場那樣有長期穩定的表現，同時A股“牛短熊長”的特征也更容易讓主動管理型基金戰勝指數。
而近年來，隨著機構投資者占比的不斷提升，市場越發成熟，通過主動管理型投資獲取超額收益的難度大大提升。特別是今年，股市表現超出市場大部分機構預判，使得主動管理型基金大面積受挫。
在此背景下，通過被動化指數管理避免“踩雷”漸成主流。一家銀行系的保險機構人士也告訴記者：“我們過去和現在其實都一直在購買ETF產品，但正是由于今年情況比較特殊，主動管理的難度不斷加大。同時，為不錯過將來的系統性上漲機會，只有選擇更安全的指數化配置。”
“以前主動管理型基金取得超額收益的概率很大，超額收益絕對值也不低，但今年以來取得超額收益的難度明顯加大，未來隨著市場有效性的進一步提升，主動管理難度將繼續加大。此消彼長之下，ETF有望受到青睞。”華夏基金數量投資部總監徐猛稱。
“市場會糾正投資者的行為。去年的市場教育投資者，買指數比買個股更容易獲取穩健收益，今年也是如此。今年個股流動性銳減，而且個股風險事件多發。相反，ETF能夠提供更為充裕的流動性，也沒有踩雷風險。”華泰柏瑞指數投資部總監柳軍表示。
推手三：資產配置需求驅動“越跌越買”
上證報記者調查了解到，ETF逆勢吸金的另一個重要原因是，在大類資產配置的投資邏輯下，一旦當某一個品種不斷下跌，保險等機構勢必會加大對該品種配置，使之回升到原來的倉位配比。
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一位今年曾去保險公司調研的基金人士表示，機構資金的投資組合需要涵蓋不同資產類別，比如股基配置40%、債基配置60%，40%的權益類基金還要分別配置在藍籌股和創業板上。
“但是今年創業板跌幅較大，期初可能在組合中占比為10%，下跌以后只占6%。為了達到目標比例必須加大購買力度，這也解釋了今年市場對于創業板ETF規模持續上漲的疑惑。”上述人士補充說道。
從月度數據來看，今年股票型ETF申購數量與股市走勢相反，呈現“越跌越買”的情況。東方財富(12.580, 0.01, 0.08%)Choice數據顯示，8月份股票ETF凈申購份額為77.05億份，9月份凈申購份額為69.73億份。10月份A股大幅下挫7.75%，股票ETF凈申購份額卻高達226.76億份，是9月份凈申購份額的3倍多。
此外，“政策底”的確立也提振了機構資金在底部入場的信心。
“今年以來市場持續調整，各大指數的估值水平都處于歷史底部區域，目前抄底資金進場和A股的估值關系很大。”格上財富研究院張婷表示。
《電鰻快報》
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