導(dǎo)讀：國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)在2013年發(fā)行了第一只永續(xù)債，迄今存續(xù)規(guī)模已接近1.4萬(wàn)億元，但在清償順序、發(fā)行期限、減記觸發(fā)及其他法律理清障礙。

　　本報(bào)記者 辛繼召 張奇 深圳、北京報(bào)道

　　12月25日，金融委辦公室召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本有關(guān)問(wèn)題，推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行。

　　“這意味著以永續(xù)債為突破口，啟動(dòng)了新一輪的銀行資本補(bǔ)充。”央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿表示，意義方面，這意味著以永續(xù)債為突破口，啟動(dòng)了新一輪的銀行資本補(bǔ)充，這對(duì)疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，提振我國(guó)的資本市場(chǎng)都有重要意義。

　　目前，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)還沒(méi)有發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本金的先例，也沒(méi)有針對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債的監(jiān)管細(xì)則或發(fā)行指引。

　　永續(xù)債的正式名稱(chēng)是無(wú)固定期限資本債券。四大行或成為首批發(fā)行永續(xù)債。馬駿表示，永續(xù)債（Perpetual Bond）是一種無(wú)固定期限或到期日為機(jī)構(gòu)清算日、具有一定損失吸收能力、且可計(jì)入銀行其他一級(jí)資本的債券。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年至今全球發(fā)行的其他一級(jí)資本（AT1）工具的總規(guī)模接近1200億美元，其中超過(guò)80%為永續(xù)債。

　　12月26日下午，中國(guó)銀行(3.630, 0.00, 0.00%)表示，2018年6月末，該行股東大會(huì)批準(zhǔn)了發(fā)行不超過(guò)400億元人民幣或等值外幣的減記型無(wú)固定期限資本債券，正在持續(xù)研究有關(guān)發(fā)行方案。

　　銀行核心一級(jí)資本壓力

　　從監(jiān)管來(lái)看，永續(xù)債實(shí)際上不是一個(gè)獨(dú)立的債券品種，而是由企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、定向工具、金融債等衍生而來(lái)的一項(xiàng)直接融資創(chuàng)新產(chǎn)品，具有無(wú)固定期限、利息可遞延支付、優(yōu)化企業(yè)報(bào)表結(jié)構(gòu)等優(yōu)點(diǎn)，因此，永續(xù)債的發(fā)型受到不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。

　　今年以來(lái)，銀行面臨巨大的補(bǔ)充資本壓力，特別是，相對(duì)于資本充足率，補(bǔ)充一級(jí)資本和核心一級(jí)資本的壓力更大。尤其是今年股市大幅下行，大部分銀行仍處于破凈狀態(tài)，上市銀行多傾向于原股東定增、發(fā)行優(yōu)先股等補(bǔ)充一級(jí)資本。

　　從上市銀行來(lái)看，相對(duì)于資本充足率，補(bǔ)充一級(jí)資本和核心一級(jí)資本的壓力更大。

　　近期，一系列新的監(jiān)管規(guī)定陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)系統(tǒng)性重要銀行提出新的資本需求。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金融委支持銀行發(fā)行永續(xù)債，或與系統(tǒng)重要性銀行新規(guī)后，大型銀行被要求更高的資本與杠桿率要求的總損失吸收能力（TLAC）有關(guān)。全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）的最低TLAC要求是：2019年起，最低TLAC要求不得低于集團(tuán)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的16%，2022年起不得低于18%。最低TLAC要求不包含巴塞爾協(xié)議Ⅲ中緩沖資本要求（逆周期資本、儲(chǔ)備資本和對(duì)G-SIBs的附加資本）。

　　根據(jù)申萬(wàn)宏源(4.010, 0.00, 0.00%)銀行組的統(tǒng)計(jì)，TLAC要求在2025年1月1日起，工行、建行、農(nóng)行、中行的最低TLAC要求占風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)比重分別為20%、19.5%、19.5%、20%。盡管距離四大行達(dá)標(biāo)TLAC還剩6年的時(shí)間。不過(guò)，截至三季度末，工行、建行、農(nóng)行、中行總資本充足率分別為14.81%、16.23%、14.99%和14.16%，較距離監(jiān)管目標(biāo)尚有相當(dāng)距離。

　　申萬(wàn)宏源金融業(yè)分析師馬鯤鵬認(rèn)為，四大行面臨TLAC監(jiān)管壓力，除了發(fā)行合格TLAC工具外，業(yè)績(jī)?cè)鏊俨荒芴＜词拱凑?%的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲磕臧l(fā)TLAC工具規(guī)模1000億元左右，規(guī)模其實(shí)已經(jīng)比較大，銀行需要在業(yè)績(jī)?cè)鏊俸唾Y本充足之間取得平衡。

　　根據(jù)銀行公布的三季報(bào)，截至2018年9月末，28家A股上市銀行中，華夏銀行(7.280, 0.00, 0.00%)資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率墊底，分別為11.82%、9.0%、8.01%。其次為民生銀行(5.650,0.00, 0.00%)，三項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)分別為11.89%、9.01%、8.77%。平安銀行(9.300, 0.00, 0.00%)的三項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)分別為11.71%、9.41%、8.53%。

　　今年3月、10月，農(nóng)業(yè)銀行(3.590, 0.00, 0.00%)、華夏銀行分別公告1000億元、300億元定增方案。8月、10月、11月，工商銀行(5.270, 0.00,0.00%)、中國(guó)銀行、寧波銀行(16.200, 0.00, 0.00%)分別公告1000億元、1000億元、100億元優(yōu)先股方案。興業(yè)銀行(14.780, 0.00, 0.00%)也公布了300億元優(yōu)先股方案。僅4月、10月，交通銀行(5.680, 0.00, 0.00%)、建設(shè)銀行(6.290, 0.00, 0.00%)公告600億元可轉(zhuǎn)債、400億元二級(jí)資本債方案。

　　永續(xù)債的四大難題

　　國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)在2013年發(fā)行了第一只永續(xù)債，迄今存續(xù)規(guī)模已接近1.4萬(wàn)億元，但在清償順序、發(fā)行期限、減記觸發(fā)及其他法律理清障礙。

　　今年3月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見(jiàn)》提出，增加資本工具種類(lèi)。總結(jié)商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股、減記型二級(jí)資本債券的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)修改有關(guān)法律法規(guī)，研究完善配套規(guī)則，為商業(yè)銀行發(fā)行無(wú)固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級(jí)資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券和總損失吸收能力債務(wù)工具等資本工具創(chuàng)造有利條件。

　　上述“無(wú)固定期限資本債券”，即是永續(xù)債。

永續(xù)債，仍需要明確多項(xiàng)監(jiān)管問(wèn)題。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本占用，一位銀行業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前，投資銀行次級(jí)債是按照100%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本，永續(xù)債可能比次級(jí)債會(huì)低一些。另一銀行業(yè)內(nèi)人士表示，銀行永續(xù)債最大的投資方可能是銀行表外理財(cái)資金或保險(xiǎn)資金，不太可能銀行自營(yíng)資金互相買(mǎi)，憑空消耗銀行資本金。實(shí)際上，銀行二級(jí)資本債，很多也是理財(cái)資金購(gòu)買(mǎi)。

　　從清償順序上，從境外銀行經(jīng)驗(yàn)看，永續(xù)債和優(yōu)先股是平級(jí)，都排在二級(jí)資本債之后。

　　馬鯤鵬認(rèn)為，巴塞爾III出臺(tái)后海外銀行發(fā)行的其他一級(jí)資本工具更為標(biāo)準(zhǔn)，條款更有借鑒意義，其均具備可延遲或取消派息、可減記或可轉(zhuǎn)股等典型特征。2010年前匯豐和德意志銀行發(fā)行的不合格工具因存在“可轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股”“不可轉(zhuǎn)股或減記”“計(jì)入負(fù)債而非權(quán)益”等條款，過(guò)渡期后將不再被確認(rèn)為其他一級(jí)資本。

　　此外，新世紀(jì)評(píng)級(jí)認(rèn)為，永續(xù)債如果和可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股類(lèi)似設(shè)置轉(zhuǎn)股條件，會(huì)涉及上市還是非上市銀行發(fā)行，以及轉(zhuǎn)股后在銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)之間轉(zhuǎn)托管的問(wèn)題。

《電鰻快報(bào)》