智飛生物凈利潤預增兩倍 現(xiàn)金流卻很不給力

    2019-01-07 09:16 | 來源:未知 | 作者:楊力 | [財經(jīng)] 字號變大| 字號變小


    1月4日,智飛生物發(fā)布2018年業(yè)績預告,預計2018年該公司將實現(xiàn)凈利潤1396-1522億元,同比增長了223-252%。

     


       《號外財經(jīng)》文/ 楊力

      新年伊始,各家上市公司陸續(xù)公布了2018年的經(jīng)營業(yè)績,如果僅從營收和凈利潤的數(shù)字上看,一些公司實現(xiàn)了快速的業(yè)績增長,不過,這些業(yè)績增長是否有“真金白銀”的支持。我們需要進一步分析這些公司財報。

      1月4日,智飛生物發(fā)布2018年業(yè)績預告,預計2018年該公司將實現(xiàn)凈利潤13.96-15.22億元,同比增長了223-252%。

      業(yè)績實現(xiàn)大幅增長,智飛生物在公告中解釋稱,報告期內(nèi),該公司持續(xù)狠抓疫苗產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、進出口及推廣等工作,以AC-Hib三聯(lián)疫苗為代表的自主產(chǎn)品銷售繼續(xù)保持良好的增長態(tài)勢,以HPV疫苗為代表的代理產(chǎn)品陸續(xù)在國內(nèi)各省級單位中標、銷售,銷量穩(wěn)步上升。公司主營業(yè)務收入、凈利潤等重要財務指標較上年同期均有較大幅度增長。

      另外,在報告期內(nèi),智飛生物的非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為-533.66萬元,與該公司的凈利潤規(guī)模相比,非經(jīng)常性損益對公司業(yè)績影響較小。

      凈利潤大幅增長現(xiàn)金流卻很不給力

    《號外財經(jīng)》從智飛生物2018年三季度報告中了解到,2018年前三季度,該公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.95億元,同比增長了354.44%;同期實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別為10.87億元10.95億元,同比分別增長了280.95%和291.63%。

      然而,在營業(yè)收入和凈利潤大幅增長的情況下,2018年前三季度,該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為379萬元,同比下降了96.54%。報告期內(nèi),該公司的現(xiàn)金和凈利潤之比僅為0.0035.

      仔細閱讀該公司現(xiàn)金流量表,《號外財經(jīng)》注意到,2018年前三季度,智飛生物銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為23.99億元,與報告期內(nèi)34.95億元的銷售收入差距較大,這說明智飛生物的營收質(zhì)量不高,大部分銷售收入沒有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,很可能是以應收賬款的形式停留在了資產(chǎn)負債表上。

      事實上,《號外財經(jīng)》在該公司的資產(chǎn)負債表上確實找到了大量應收賬款。截止2018年9月30日,智飛生物資產(chǎn)負債表中的應收賬款為18.88億元,比年初增加了169.41%,而資產(chǎn)負債表中的貨幣資金僅為8.74億元,不到應收賬款的一半。

      由此可見,2018年前三季度,智飛生物的營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)了大幅增長,而這種增長并沒有轉(zhuǎn)化成真金白銀,而是以數(shù)字的形式停留在賬上。

      毛利率厚 研究機構給出積極評級

           智飛生物在2018年中報中介紹道,該公司是中國本土綜合實力最強的上市民營生物疫苗供應和服務商之一,該公司致力于疫苗、生物制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、推廣、配送以及進口疫苗的代理銷售等。

      目前,智飛生物有智飛綠竹、智飛龍科馬等四家全資子公司、一家參股子公司,具體情況如下:智飛綠竹,主要從事以預防腦膜炎、肺炎為主的細菌性疫苗產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

      《號外財經(jīng)》從智飛生物2017年財報中了解到,按行業(yè)劃分,該公司有96.26%的營業(yè)收入來自生物制品,3.74%的營業(yè)收入來自服務費收入。按產(chǎn)品劃分,該公司73.69%的營業(yè)收入來自自主產(chǎn)品中的二類苗,20.41%的營業(yè)收入來自代理產(chǎn)品二類苗。

      在毛利率上,該公司2018年中報顯示,自主產(chǎn)品二類苗的毛利率高達95.59%,比上年同期增長了0.48個百分點;同期該公司代理產(chǎn)品二類苗的毛利率為45.24%。

      盡管智飛生物的現(xiàn)金流狀況令人擔憂,但該公司的高速增長仍然讓研究機構給出了“積極”評級。中泰證券認為,2018年全年,智飛生物核心品種批簽發(fā)較為順利,AC-Hib三聯(lián)苗批簽發(fā)約643萬支,4價HPV疫苗批簽發(fā)380萬支,9價HPV疫苗批簽發(fā)121萬支,五價輪狀病毒疫苗批簽發(fā)79萬支。按照業(yè)績預告測算,預計三聯(lián)苗和HPV疫苗銷售順利,五價輪狀病毒疫苗開始逐步上量。2019年起,默沙東4價和9價HPV疫苗作為國內(nèi)市場最值得關注的重磅成人疫苗品種,有望推動該公司業(yè)績繼續(xù)保持高速增長。

    電鰻快報


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