新年新氣象。2月8日，香港聯(lián)交所新春開市的第一天，

　　多維度償債

　　己亥新年的鞭炮聲未消，或也為討個(gè)“豬”事順?biāo)斓暮貌暑^，在港交所開市的第一天，輝山乳業(yè)發(fā)布的公告中就通報(bào)了新的重整計(jì)劃，這也是自公司爆發(fā)危機(jī)以來(lái)，第一次通過(guò)正式的公告渠道向外界披露重整計(jì)劃。

　　輝山乳業(yè)公告披露的內(nèi)容顯示，重整計(jì)劃中，83家中國(guó)附屬公司的資產(chǎn)/股份將注入新成立的公司，83家中國(guó)附屬公司的負(fù)債將以現(xiàn)金還款、債務(wù)展期、債轉(zhuǎn)股（新公司的股份）等方式來(lái)償還。據(jù)公告，輝山乳業(yè)管理人在最近與債權(quán)人的溝通中表示，一直到2018年11月15日的截止日期，未收到任何正式的重組計(jì)劃。鑒于此，公司現(xiàn)有的內(nèi)地管理層向管理人提交了涵蓋上述83家中國(guó)附屬公司的重組計(jì)劃。

　　公告還顯示，如果國(guó)內(nèi)重組計(jì)劃按目前的建議實(shí)施，則上述83家中國(guó)附屬公司/其資產(chǎn)將從集團(tuán)中劃分出來(lái)。此外，輝山乳業(yè)股票還將繼續(xù)停牌。

　　有業(yè)內(nèi)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，由于涉及到的債權(quán)人很多、很復(fù)雜，且該重組計(jì)劃目前只是一份草案，并不能視為最終計(jì)劃，還存在著進(jìn)一步修改的可能。輝山作為一家區(qū)域性的大型乳品企業(yè)，其終端產(chǎn)品在當(dāng)?shù)乩习傩罩袚碛辛己玫目诒ㄟ^(guò)重整讓企業(yè)重現(xiàn)新生是最好的結(jié)果。

　　實(shí)現(xiàn)重整是最好出路

　　“以前輝山家的促銷員最多了，現(xiàn)在很少能見到，柜面也少了。”在沈陽(yáng)市和平區(qū)某大型超市，有其他乳品品牌的銷售人員向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“原來(lái)大柜都是他家的酸奶、牛奶，現(xiàn)在明顯是收縮了。”一位正在選購(gòu)酸奶的大爺告訴記者，常年給孫子買十天的酸奶，都說(shuō)沒(méi)有添加，口感還好。

　　記者了解到，作為一個(gè)在沈陽(yáng)成長(zhǎng)起來(lái)的乳業(yè)品牌，輝山的十天系列酸奶和鮮博士系列牛奶都很受當(dāng)?shù)匕傩盏臍g迎。前些年公司勢(shì)頭正勁的時(shí)候，不但產(chǎn)品品類豐富，還經(jīng)常會(huì)有新品推出。“有些以前的促銷員，都換到別的品牌了。”前述銷售人員感嘆道，“剛出事的時(shí)候還好，但現(xiàn)在明顯是‘守’勢(shì)了，沒(méi)有了原來(lái)的勢(shì)頭。”

　　“一個(gè)品牌成長(zhǎng)起來(lái)并不容易，兩年多的時(shí)間，雖然公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還在持續(xù)，但激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，如今的狀態(tài)，已經(jīng)讓‘輝山’失去了很多。” 前述業(yè)內(nèi)人士向記者表示，“債務(wù)規(guī)模大，資產(chǎn)構(gòu)成復(fù)雜，債權(quán)人成分多樣，各方利益訴求又不盡相同，輝山乳業(yè)的重整注定是個(gè)棘手的問(wèn)題。早日解決問(wèn)題讓企業(yè)恢復(fù)正軌才是對(duì)各方利益的最大保障。”

“看起來(lái)好好的一家公司，說(shuō)出問(wèn)題就出問(wèn)題了。”有住在輝山大廈附近的人士提起輝山危機(jī)暴發(fā)時(shí)的情景唏噓道，“當(dāng)時(shí)這個(gè)（輝山大廈）樓下，除了要債的就是記者。晚上很晚的時(shí)候，都有人蹲守著。”危機(jī)暴發(fā)后，不斷有債權(quán)人對(duì)輝山旗下的公司提出破產(chǎn)重整的申請(qǐng)，后經(jīng)法院裁定，對(duì)總計(jì)83家中國(guó)附屬公司采取實(shí)質(zhì)合并重整方式進(jìn)行審理。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，由于部分債權(quán)人認(rèn)為合并重整將降低對(duì)清償率，曾不同意合并重整。不過(guò)法院最終裁定認(rèn)為，實(shí)質(zhì)合并重整可以使各關(guān)聯(lián)企業(yè)成員之間的債權(quán)債務(wù)歸于消滅，這將消除清理集團(tuán)不同企業(yè)間資產(chǎn)、負(fù)債等事項(xiàng)的時(shí)間、費(fèi)用與社會(huì)成本；也有利于管理人從整體上安排資產(chǎn)調(diào)查、債權(quán)申報(bào)、審計(jì)評(píng)估等工作，提高重整案件的審理效率，從實(shí)質(zhì)上保護(hù)債權(quán)人公平清償?shù)睦妗?/span>

　　“重組草案出來(lái)后，需要相關(guān)債權(quán)人的審閱和批準(zhǔn)，還會(huì)是一個(gè)進(jìn)一步的博弈過(guò)程，最終還需要法院的裁定，如果重整不成，最終破產(chǎn)，那才是全輸?shù)慕Y(jié)局。”前述業(yè)內(nèi)人士表示，“順利完成重整是最好的出路，時(shí)間緊迫。”

《電鰻快報(bào)》