斑馬消費

　　股東強行減持，高管悉數(shù)離職，2018年預(yù)計虧損9億，暴風(fēng)集團(8.770,-0.11, -1.24%)已經(jīng)到了生死存亡的關(guān)鍵時刻。

　　何以至此？

　　是在上市前錯過移動視頻風(fēng)口，又甩賣游戲公司錯過游戲行業(yè)爆發(fā)的風(fēng)口？從視頻平臺轉(zhuǎn)型大娛樂戰(zhàn)略，淺嘗輒止分崩離析后又轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)電視All For TV，戰(zhàn)略搖擺？是盲目追求生態(tài)建設(shè)不顧系統(tǒng)性風(fēng)險？還是只顧著在資本市場割韭菜，而忘了企業(yè)上市的根本？

　　上市前賣掉游戲資產(chǎn)

　　暴風(fēng)集團在業(yè)務(wù)上犯的第一個有實錘的錯誤，乃是在上市之前甩賣了游戲資產(chǎn)。

　　公司2014年披露的IPO招股書，在第77頁的一個小角落里提到，2011年公司向無關(guān)聯(lián)第三方北京第三紀(jì)信息技術(shù)有限公司（下稱“第三紀(jì)”）轉(zhuǎn)讓游戲業(yè)務(wù)相關(guān)的全部運營資產(chǎn)。

　　協(xié)議顯示，公司將暴風(fēng)游戲平臺下的網(wǎng)絡(luò)游戲運營權(quán)、暴風(fēng)游戲的現(xiàn)有會員賬號以及暴風(fēng)游戲運營收益權(quán)和暴風(fēng)游戲運營技術(shù)平臺等轉(zhuǎn)讓給第三紀(jì)，交易對價358.22萬元。

　　該交易所涉及的游戲產(chǎn)品包括《凡人修真》《明朝時代》《武林英雄》等二十余款游戲，這些游戲背后站著云游控股（00484.HK）等實力游戲開發(fā)商。

暴風(fēng)集團上市前后的那幾年，正是游戲公司的黃金時代。

　　那時候，游戲公司遍地撿錢，資本市場上，不管是借殼上市還是被上市公司并購，哪怕沾上點游戲概念，股價暴增不在話下。在那個行業(yè)上升期完成積累的游戲公司如三七互娛(11.910, 0.09, 0.76%)（002555.SZ），現(xiàn)在已經(jīng)成為行業(yè)領(lǐng)袖。

　　但是，暴風(fēng)集團“完美”地錯過了這個風(fēng)口。

　　命運無常。接收了暴風(fēng)集團游戲資產(chǎn)的第三紀(jì)，沒幾年就將之轉(zhuǎn)手，后來依托“歡聚網(wǎng)”開發(fā)并運營了歡聚斗地主、歡聚鋤大地、歡樂寶手游分發(fā)平臺等產(chǎn)品。盡管《凡人修真》《明朝時代》等游戲迭代了好幾次，但已經(jīng)跟它沒什么關(guān)系。

　　后來，因歡聚寶APP與歡聚時代（NASDAQ：YY）的商標(biāo)爭議相持不下，第三紀(jì)已經(jīng)淡出游戲圈，轉(zhuǎn)戰(zhàn)校園洗衣機市場。

　　暴風(fēng)集團上市后，推出DT大娛樂戰(zhàn)略，其中游戲板塊的重大舉措是，投資天象互動，并斥資3億元聯(lián)手天象互動打造手游發(fā)行平臺。盡管這一合作因其自身原因最終不了了之，但暴風(fēng)集團在游戲領(lǐng)域的雄心可見一斑。

早知今日，何必當(dāng)初？

　　不知道馮鑫夜深人靜自我反思給用戶寫公開信的時候，有沒有因此事而后悔過？

　　公司戰(zhàn)略一變再變

　　上市之前，暴風(fēng)集團（當(dāng)時還叫“暴風(fēng)科技”）是單一的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺。

　　2015年上市后，錯過了移動視頻風(fēng)口的暴風(fēng)集團，借著連續(xù)漲停的生猛勢頭，推出DT大娛樂戰(zhàn)略，1年開5次發(fā)布會，推出暴風(fēng)魔鏡、暴風(fēng)超體電視，上線暴風(fēng)秀場，并購稻草熊影業(yè)，建立DT大數(shù)據(jù)中心，孵化暴風(fēng)云視頻、暴風(fēng)加油站、暴風(fēng)私影、云朵TV助手、暴風(fēng)文化，聯(lián)合海洋音樂構(gòu)建流量聯(lián)邦，聯(lián)手天象互動打造手游發(fā)行平臺等等。

　　暴風(fēng)集團（300431.SZ）在2015年報中對外表示，公司完成了全球DT大娛樂戰(zhàn)略布局的60%。

　　但是，這些轟轟烈烈上線的項目，最終效果如何？

　　暴風(fēng)秀場2016年3月上線，目前已經(jīng)關(guān)停；2016年7月，并購稻草熊影業(yè)被證監(jiān)會否決；暴風(fēng)私影因侵犯著作權(quán)法被愛奇藝（NASDAQ：IQ）等公司起訴；DT大數(shù)據(jù)中心、暴風(fēng)加油站、云朵TV助手、暴風(fēng)文化等項目不了了之；說好的入股海洋音樂和天象互動，最終也未能成行；暴風(fēng)魔鏡和已經(jīng)更名為暴風(fēng)統(tǒng)帥的暴風(fēng)超體電視，因虧損和大量的關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款，成為上市公司業(yè)績的拖累……

　　不到兩年時間，暴風(fēng)集團的“聯(lián)邦生態(tài)版圖”分崩離析，DT大娛樂戰(zhàn)略宣告失敗。

　　2018年，暴風(fēng)集團將DT大娛樂戰(zhàn)略中的分支互聯(lián)網(wǎng)電視單獨拎出來，推出All For TV戰(zhàn)略，并計劃在2019年將這塊業(yè)務(wù)完全置入上市公司。

　　但是，誰都知道電視行業(yè)不賺錢，互聯(lián)網(wǎng)電視在硬件上更是賠本賺吆喝。否則，就算樂視（300104.SZ）答應(yīng)，小米（01810.HK）也不會答應(yīng)，更別提剛?cè)刖值娜A為榮耀。

硬件不賺錢，這項業(yè)務(wù)最終靠什么盈利？行業(yè)設(shè)想的都是靠內(nèi)容。

　　暴風(fēng)集團此前大干快上搞內(nèi)容中心，收購稻草熊影業(yè)、設(shè)立暴風(fēng)影業(yè)，都是出于這個考慮。但是幾年過去了，暴風(fēng)集團在內(nèi)容端可以說是毫無進展。

　　互聯(lián)網(wǎng)電視盈利無望，整體注入上市公司已不太可能。暴風(fēng)智能科技不僅成為上市公司的累贅，還拖累了一眾合作方——其中最大的一家合作方，因為關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款太高，不得不剝離與之合作的子公司，以改善業(yè)績基本面。

　　暴風(fēng)集團還準(zhǔn)備推出什么樣的公司戰(zhàn)略？

　　生態(tài)成員互相拖累

　　暴風(fēng)亂局的另一個根源，乃是暴風(fēng)系旗下公司互相拖累。

　　馮鑫曾經(jīng)對外反思：暴風(fēng)影音成了集團的平臺，給非上市公司的其他業(yè)務(wù)賦予了很多的平臺義務(wù)，導(dǎo)致暴風(fēng)集團上市主體的資產(chǎn)壓力變大。

　　暴風(fēng)系中，暴風(fēng)魔鏡、暴風(fēng)電視、暴風(fēng)體育等項目獨立運營，上市公司持有少部分股權(quán)，暴風(fēng)私影等項目甚至在上市公司體系之外。

有媒體質(zhì)疑，暴風(fēng)集團在生態(tài)擴張過程中，玩的是一場明股實債的游戲。

　　除了股權(quán)關(guān)系，暴風(fēng)系通過大量的關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)擔(dān)保等形式迅速將生態(tài)做大。

　　2017年，暴風(fēng)集團向關(guān)聯(lián)方采購12.52億元，為2016年關(guān)聯(lián)方采購的28倍，2017年暴風(fēng)集團的營業(yè)收入為19.15億元；2018年上半年，公司向關(guān)聯(lián)方采購3.83億元，為2017年同期的38倍。

　　2018年底，暴風(fēng)集團發(fā)布公告，為旗下主營互聯(lián)網(wǎng)電視的暴風(fēng)智能科技提供不超過1億元的關(guān)聯(lián)擔(dān)保。

　　這些，乃是馮鑫的同行兼老師賈躍亭，早已在樂視系用到“爐火純青”的套路。不過，樂視的現(xiàn)狀大家也已經(jīng)看到了。

　　生態(tài)雖然宏大，但一旦某個環(huán)節(jié)出了偏差，牽一發(fā)而動全身。

　　比如說，暴風(fēng)集團寄予重望的互聯(lián)網(wǎng)電視，不僅無法盈利，連規(guī)模優(yōu)勢都無法達到，不僅無法消化內(nèi)容投入，連暴風(fēng)魔鏡、云朵TV助手等配套業(yè)務(wù)都成了“空中樓閣”。

　　在資本市場只顧割韭菜

　　上市之前的2014年，暴風(fēng)集團營業(yè)收入3.86億元，凈利潤4194.15萬元；當(dāng)時，以用戶數(shù)量來排名，在中國視頻軟件行業(yè)，暴風(fēng)影音在PC端排第二，在移動端排第九。

　　這樣的體量與市場份額，能否支撐起400億市值？夠嗆。

　　但是，馮鑫仍然不滿足，多次強調(diào)公司市值被低估。

　　狂熱的資本，盲從的股民，沾沾自喜的暴風(fēng)集團，合謀了一場烈火烹油的捧殺游戲。

　　資本畫餅，暴風(fēng)蒙眼狂奔，在VR、直播、影視、體育、互聯(lián)網(wǎng)電視等多個戰(zhàn)線瘋狂燒錢，公司市值節(jié)節(jié)攀升。

　　大資本套現(xiàn)數(shù)十億跑路，只剩下那些以幾十塊甚至是三百塊買入暴風(fēng)集團的股民傻了眼。

上市之初，暴風(fēng)集團的PR稿滿天飛——公司上市創(chuàng)造了多少億萬富翁千萬富翁。解禁期一到，財富自由的董監(jiān)高們紛紛套現(xiàn)走人，只剩下被套牢的馮鑫，留在原地，身兼董事長、總經(jīng)理、董秘數(shù)職。

　　關(guān)于人事，馮鑫曾有過反思：暴風(fēng)集團作為一家上市公司，上市3年時間，由于我和團隊在這方面零經(jīng)驗，能力也很差，所以沒有完成任何一次的融資和并購。

　　公司準(zhǔn)備上市時，馮鑫引進投資界人士畢士鈞擔(dān)任董事、CFO和董秘；2017年又挖來亞信集團CFO姜浩，擔(dān)任董事和CFO。

　　不過，暴風(fēng)沒有二把手，他們在暴風(fēng)集團都沒待多久。

《電鰻快報》