9天8個(gè)板，4個(gè)月漲幅超6倍，東方通信（600776.SH）煉成了今年首個(gè)“妖股”。

　　乘著5G東風(fēng)，龍頭企業(yè)東方通信備受二級(jí)市場(chǎng)投資者追捧。春節(jié)開(kāi)市（2月11日）以來(lái)的9個(gè)交易日，東方通信有8個(gè)交易日股價(jià)漲停。近4個(gè)月內(nèi)收23個(gè)漲停板，累計(jì)漲幅高達(dá)610.46%。

　　然而，暴漲的股價(jià)與東方通信的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)嚴(yán)重背離。近10年來(lái)，公司凈利潤(rùn)一直在1億元左右徘徊，起伏不定。而其營(yíng)業(yè)收入也在20億元與35億元左右波動(dòng)，盈利能力不強(qiáng)可見(jiàn)一斑。

　　不僅如此，2012年以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大多處于凈流出狀態(tài)，而應(yīng)收賬款和存貨接連攀升且處于高位，種種跡象表明，公司盈利能力較弱。

　　有意思的是，上市23年，雖然公司僅在2000年定增融資一次，但至今公司仍然不缺錢(qián)。而這一詭異的現(xiàn)象背后，是公司靠處置資產(chǎn)回流資金，即啃老本。2000年，公司總資產(chǎn)接近80億元，而去年9月末，僅剩下36.23億元。

　　值得警惕的是，雖然東方通信一再聲明，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)要么與5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)沒(méi)有關(guān)聯(lián)或關(guān)聯(lián)性不大或建設(shè)尚未啟動(dòng)，但公司仍然遭游資爆炒。

　　昨晚，一券商分析師向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱(chēng)，東方通信股價(jià)暴漲屬于游資搏殺，中小投資者要謹(jǐn)慎參與，勿當(dāng)接盤(pán)俠。

　　股價(jià)與業(yè)績(jī)不匹配

　　驚艷A股市場(chǎng)的東方通信業(yè)績(jī)與股價(jià)嚴(yán)重不相匹配。

　　昨日，開(kāi)盤(pán)一個(gè)小時(shí)后，東方通信再次封在了漲停板。下午2時(shí)許，雖然被巨量拋盤(pán)資金砸開(kāi)，但涌入的資金迅速將其封住了漲停。隨后，雖然大盤(pán)跳水走弱，但其依然牢牢封在了漲停板上，市值達(dá)349.80億元。

　　這樣的股價(jià)走勢(shì)，從今年2月11日開(kāi)市起延續(xù)至今，9個(gè)交易日中有8個(gè)交易日上演了類(lèi)似封漲停板的故事。

　　K線圖顯示，2015年牛市行情之后，東方通信股價(jià)長(zhǎng)期在10元以下震蕩。去年10月19日，其股價(jià)最低3.70元，創(chuàng)下2012年12月7日以來(lái)的新低。但從次日開(kāi)始，股價(jià)接連上漲。至昨日的4個(gè)月內(nèi)，收出了23個(gè)漲停板，股價(jià)累計(jì)漲跌幅高達(dá)610.46%，成為今年A股最大的牛股。

　　截至昨日，公司市盈率達(dá)295.91倍，動(dòng)態(tài)市盈率為342.04倍，在A股3586家公司中排名第82位。

　　公開(kāi)信息顯示，東方通信股價(jià)暴漲源于市場(chǎng)對(duì)5G網(wǎng)絡(luò)的預(yù)期，而東方通信被稱(chēng)為5G網(wǎng)絡(luò)龍頭企業(yè)。

　　前晚，針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)異常波動(dòng)，東方通信發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱(chēng)公司企業(yè)網(wǎng)與信息安全產(chǎn)業(yè)與5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)關(guān)聯(lián)性不大。公司信息通信技術(shù)服務(wù)與運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)占公司2017年?duì)I業(yè)收入的22%，目前國(guó)內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)尚未正式啟動(dòng)，該產(chǎn)業(yè)未來(lái)參與5G通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)及參與份額尚存在不確定性。

　　通常情況下，股價(jià)應(yīng)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)聯(lián)，但東方通信的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與漂亮的K線圖完全不能媲美。去年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)為15.62億元、7670.17萬(wàn)元，同比增幅為-2.16%、11.14%。

　　拉長(zhǎng)報(bào)告期，2009年至2017年，其營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)頻繁，最高37億元，最低只有19.80億元。而在2006年，其營(yíng)業(yè)收入還曾達(dá)到195.99億元，歷經(jīng)連續(xù)4年大跌，現(xiàn)在跌入30億元以內(nèi)。而其綜合毛利率長(zhǎng)期在20%以內(nèi)徘徊。

　　同期，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)也不好看。2008年至2017年的10年間，凈利潤(rùn)在接近億元至接近2億元之間起伏，最高1.94億元，最低0.92億元。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)更難看，2016年僅有0.43億元。

　　投資收益占凈利潤(rùn)80.08%

　　東方通信業(yè)績(jī)不僅不能與股價(jià)匹配，且其基本上靠變賣(mài)資產(chǎn)維持運(yùn)營(yíng)。

　　東方通信歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2009年以來(lái)，除了2010年、2011年、2014年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流勉強(qiáng)為正數(shù)外，其余年度均為負(fù)數(shù)，去年前三季度凈流出2.99億元。如果以2018年三季度至2017年三季度這樣往前推，則公司連續(xù)6年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。

　　不僅經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，東方通信的應(yīng)收賬款和存貨也在接連上升。截至去年9月底，公司應(yīng)收賬款和存貨分別為8.96億元、8.75億元，二者合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)的64.33%。

　　綜合上述數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，東方通信的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力明顯不足，其凈利潤(rùn)的成色也不足。

　　實(shí)際上，近年來(lái)，公司凈利潤(rùn)大部分來(lái)自于投資收益。近10年來(lái)，公司年度投資凈收益均超過(guò)5000萬(wàn)元，2011年、2012年還超過(guò)億元。2016年、2017年及2018年前三季度，東方通信的投資收益分別為5630.67萬(wàn)元、5970.28萬(wàn)元和6142.63萬(wàn)元，分別占同期凈利潤(rùn)的61.45%、50.6%和80.08%。

其投資收益主要來(lái)自于委托貸款。2013年至2016年，其通過(guò)委托貸款獲得的投資收益分別為4300萬(wàn)元、4900萬(wàn)元、3400萬(wàn)元、4400萬(wàn)元。

　　值得一提的是，上市以來(lái)，除了首發(fā)及2000年定增外，東方通信未再實(shí)施過(guò)其它融資，就連長(zhǎng)短期銀行借款也沒(méi)有。但是，公司貨幣資金依然很充足，長(zhǎng)期保持有7億元左右現(xiàn)金。

　　這些資金來(lái)源于哪里呢？出售資產(chǎn)！

　　2017年、2018年前9個(gè)月，東方通信靠出售子公司股權(quán)分別實(shí)現(xiàn)3100萬(wàn)元、4000萬(wàn)元投資收益。如去年3月16日，以6279.31萬(wàn)元價(jià)格出售了湖州東信36.75%股權(quán)。

　　東方通信總資產(chǎn)大幅減少也足以說(shuō)明其頻頻處置資產(chǎn)。2000年，公司總資產(chǎn)為79.46億元，到2008年還有41.11億元，如今只剩下36.23億元，不足2000年的一半。2000年至今，公司投資凈收益長(zhǎng)期占凈利潤(rùn)30%至50%甚至超過(guò)50%。

　　責(zé)編：ZB

《電鰻快報(bào)》