交大昂立(5.100, -0.01, -0.20%)：保健品主場接連失利  轉型大健康路途坎坷

　　在直銷牌照申請延期后，“保健品第一股”交大昂立打出“科技牌”欲提振保健品業績，然而2019年一季度營收仍在下跌，銷量依舊不盡人意。公司逐步布局大健康，所投資公司卻遭遇虧損，面對養老服務產業這塊“硬骨頭”，交大昂立是劍走偏鋒還是無可奈何？

　　《投資者網》陳婷

　　公開資料顯示，交大昂立（600530）是中國保健食品行業首家上市企業。財報顯示，公司主要業務是食品及保健食品的原料和終端產品的研發、生產、銷售。公司旗下產品分為自產產品和委外加工產品，產品種類有口服液、膠囊劑、顆粒劑、固體飲料等，采用線下和線上相結合的營銷模式，線下主要是實體店銷售包括各大賣場、專賣店及藥房等；線上主要是電視購物、電商渠道等；食品及保健品原料（菌粉和植物提取物系列） 主要是直接銷售國內外。

　　在2018年財報中，公司營收和凈利潤雙雙同比下降。保健品業務是公司營收的主要來源，在2019年的經營計劃中，公司稱要將保健產品快速推向市場，然而2019年一季報顯示，公司營收為7844萬，同比下降4.18%；歸屬于母公司股東的凈利潤為7678萬元，同比增加147.95%。與此同時，因本期應收貨款未到賬期，銷售商品收到的現金較去年同期減少2095萬元，經營活動產生的現金流量凈額同比下跌140%。

　　在公司轉型大健康之際，其所投資的疫苗及藥品企業泰凌醫藥（1011.HK）2018年虧損近10億元，而公司新布局的養老服務版塊又被業界認為是“投入大、回報慢”的產業。

　　保健品業務脫節

　　數據顯示，2018年，我國營養保健品市場規模約為2898億元，占全球份額達到11.59%。

　　財報顯示，2018年交大昂立的營收為2.5億元，凈利潤虧損5.2億元。彼時，公司2014年的營收為3.4億元，凈利潤接近1個億。交大昂立的業績從2015年開始出現下滑趨勢。在2015年財報中，公司稱報告期內，交大昂立營收減少的主要原因是保健食品板塊由于政策和市場環境的變化，膳食補充劑天然元產品銷售收入大幅下降，對板塊整體的利潤表現構成壓力，而公司將積極探索現有的渠道營銷模式進行轉型。2016年，公司業績得到些微改善，營收同比增加0.6%，但交大昂立至今再也達不到2014年的至高點。

　　財報披露，目前公司的銷售業務主要由全資子公司上海交大昂立生物制品銷售有限公司（以下簡稱“生物制品銷售公司”）、上海交大昂立保健品有限公司（以下簡稱“保健品公司”）、上海諾德生物實業有限公司（以下簡稱“諾德生物”），以及控股子公司上海交大昂立視購電子商務有限公司（以下簡稱“視購電子商務公司”）負責。其中，生物制品銷售公司負責保健食品和食品的線下銷售；保健品公司和視購電子商務公司負責保健食品和食品的線上銷售，諾德生物負責食品及保健品原料的經銷。值得注意的是，上述子公司在2018年的業績情況均為虧損狀態，其中生物制品銷售公司凈利虧損近600萬元。

　　保健品業務是公司營收的主要來源，但就其連續三年（2016-2018年）的營收占比情況（營收占比從61%下跌至51%）來看，保健品業務的地位在逐年下降，而其業績已連續下滑6年，2018年保健品營收同比下降16.43%，毛利率同比增加0.9%；凈利率為-211%，同比下降271.7%。

　　圖表來源：Wind數據——2018年交大昂立各業務收入占比情況

　　為提振保健品的銷售業績，2017年，公司董事會通過《關于向全資子公司上海交大昂立生命科技發展有限公司增資的議案》，同意向上海交大昂立生命科技發展有限公司增資以用于直銷牌照的申請和直銷業務的開展。2018年財報顯示，直銷牌照申請進度為“有待政府部門的進一步審批”。

　　2019年2月14日，商務部宣布暫停直銷經營許可審批以及暫停產品和網點備案。《投資者網》在商務部直銷行業管理網站上查詢到，目前持有直銷牌照的企業共有91家，其中，漢德森日用保健品（上海）有限公司為最新一家拿到直銷牌照的企業，批準時間為2018年1月19日。

　　有業內人士指出，因權健事件的不斷發酵及為整治保健品市場亂象而開展的“百日行動”導致交大昂立直銷牌照申請的延期，《投資者網》就此說法致函交大昂立，截至發稿，對方未予以置評。而對于“申請直銷牌照以拓展銷售渠道”的計劃目前無法取得進展的情況，交大昂立是否會在拓展保健品銷售渠道方面另尋他路，《投資者網》亦不得而知。

　　在直銷模式中，公司如何協調盈利與合規經營之間的界限是其重點所在，而在行業余震下，企業對保健品的銷售模式亦在不斷探索當中。

　　《投資者網》在此前了解到，面對行業市場的亂象及相關部門的嚴厲整治，部分曾以直銷模式銷售保健品的公司選擇退出直銷模式，回歸傳統并進行精細化的生產，以開發小眾品牌的形式重新定位產品形象。

　　2016年12月29日，交大昂立旗下保健食品“昂立一號牌益生菌顆粒”因虛假宣傳登上國家食藥監總局黑榜。對此，交大昂立對外解釋稱，此事并非公司及下屬子公司所為，而是由“昂立一號牌益生菌顆粒”的外地電視購物服務代理商上海灝耀實業有限公司涉嫌發布虛假夸大的宣傳廣告所致。交大昂立同時表示，將進一步加強代理商的管理，必要時將追究其法律責任。

　　在交大昂立2019年的經營計劃中，公司表示將保健品板塊以益生菌產業為核心，為細分市場提供更多新產品。值得一提的是，與以宣傳保健品功效的傳統營銷內容不同的是，交大昂立稱將以“科技”作為內容基點，通過廣告宣傳和“體驗式營銷”的形式引入“國人菌”的新概念進行營銷。與此同時，公司還稱將最大限度地降低推廣銷售過程中產生的風險。保健品業內人士也對《投資者網》表示，將公司所掌握的技術作為宣傳重點相較于直接宣傳保健品的功效，對企業來說“更安全”。

　　轉型大健康

　　交大昂立表示，公司將逐步轉型大健康領域，將公司打造成為醫藥大健康產業投資、整合平臺型公司，并經營好金融和房地產板塊已有項目。

　　2018年財報顯示，交大昂立凈利潤虧損5.06億元，同比分下跌415.42%，其主要原因是受聯營企業（泰凌醫藥）業績虧損及計提相關長期股權投資減值準備影響。泰凌醫藥2018年財報顯示，公司在年內虧損 9.64億元。交大昂立同時表示，鑒于泰凌醫藥的經營狀況及股價變動，公司于本年計提長期投資資產減值損失3.24億元。截至2018年12月31日，交大昂立持有泰凌醫藥3.58億股，持股比例為22.28%。

　　Wind資料顯示，泰凌醫藥的經營范圍是在中國從事研發、生產、銷售及分銷醫藥和疫苗產品，同時向供應商提供市場推廣及宣傳服務，是中國最大的藥品及疫苗第三方推廣銷售服務商，其自有產品涉及中樞神經系統、抗感染、抗腫瘤、心血管等多種治療領域。

　　在公司2019年經營計劃中，醫療護理養老板塊亦成為交大昂立的另一發展重點。交大昂立于2019年3月宣布收購上海仁杏健康管理有限公司（以下簡稱“上海仁杏”）100%股權。4月12日，上海仁杏完成工商變更登記手續，并取得新的《營業執照》，正式成為公司的全資子公司，上海仁杏董事張云建被任命為公司副總裁。

　　公開資料顯示，上海仁杏是一家老年醫療護理機構運營商，包括向醫院、護理院、養老院、自營醫院和護理院的運營提供管理咨詢服務，以老年人醫療、康復、護理業務為主。面對日漸萎靡的保健品業務，交大昂立能否依靠養老服務產業重振業績，仍是一個未知數。

4月18日，公司董事會會議審議通過關于聘任公司總裁和副總裁的議案，王昕晨被任命為公司總裁。公開資料顯示，王昕晨是歷任（2006-2011 年）聯合利華（中國）有限公司（以下簡稱“聯合利華”）戰略規劃高級經理。在他任職時間內，聯合利華的大中國地區總部大樓、全球研發中心在上海落成，一批公司亞非地區及全球管理機構也在上海落戶，在戰略布局上，上海成為聯合利華的管理和科研中心。如此看來，交大昂立未來的發力點極有可能將聚焦于科研，而這與保健品的宣傳策略不謀而合。

　　公司2019年一季報披露，松江生產科研基地已取得生產許可證，涵蓋蛋白固體飲料、昂立1號益生菌顆粒、昂立多邦膠囊等產品，而部分設施已于2019年4月投入使用。與此同時，一季報亦披露了公司于2019年1月30日召開董事會會議審議通過的“關于公司以集中競價交易方式回購股份”事宜的情況，在3月2日及4月2日接連公告公司尚未實施股份回購后，交大昂立稱，截止目前，公司尚未回購股份。（思維財經出品）■

《電鰻快報》