王力安防沖擊A股：業績全面下滑，應收賬款遠超3年凈利潤

        原標題：王力安防沖擊A股：業績全面下滑，應收賬款遠超3年凈利潤

        王力安防沖擊A股：業績全面下滑，應收賬款遠超3年凈利潤

        斑馬消費 沈庹

        王力安全門，準備A股上市了。

        6月21日，王力安防科技股份有限公司(簡稱“王力安防”)披露IPO招股書，擬沖擊上交所募資7億元，主要用于生產基地建設和補充流動資金。

        王力安防產銷量雙降，核心產品銷售額下滑，公司營業收入增長停滯;因為毛利率兩年降低9個百分點，公司扣非凈利潤兩連降;另外，公司應收賬款高企，2018年底接近6億元，遠超近3年利潤總和。

        實際控制人王躍斌家族持有的王力安防股份接近98%，一個業績全面下滑的家族企業，如何贏得資本市場的信任?

        產銷量雙降

        總部位于中國五金之都浙江永康的王力安防，是中國市場最主要的安全門生產商之一，旗下主要產品包括鋼質門、智能鎖和機械鎖。

        2018年，公司銷售鋼質門160萬樘左右，前五大客戶分別是世茂集團、華夏幸福、榮盛地產、路勁地產、中梁地產。

        2016年-2018年，公司營業收入分別為14.50億元、17.15億元、17.27億元。2018年，公司營業收入的增長率僅為0.70%。

        對比同行業的營收增幅后發現，王力安防的原地踏步幾乎是獨有的：美心門、江山歐派(603208.SH)營業收入分別增長12.59%、27.05%，頂固集創(300749.SZ)門業板塊的營業收入增長10.98%，嘉寓股份(維權)(300117.SZ)門窗板塊的營業收入增長77.77%。

        王力安防IPO招股書披露，公司產銷量雙雙下滑。

        報告期內，公司產量分別為167.33萬、169.47萬、157.78萬，銷量分別為156.11萬、171.55萬、170.72萬，2018年產量、銷量分別下降6.91%和6.31%。

        隨之而來的是產能利用率的不斷走低。2016年-2018年，公司的產能利用率分別為98.43%、94.68%、93.91%。

        產銷量下滑、產能利用率下滑，公司為何要募資大規模擴張產能?

        業績全面下滑

        2016年-2018年，王力安防的歸屬凈利潤分別為1.41億元、2.08億元、1.51億元。2018年公司歸屬凈利潤同比下降27.40%，凈利率從12.13%到8.74%，下降了3.39個百分點。

        而且，公司的凈利潤中還包含數千萬的補助。報告期內，公司扣非凈利潤分別為2.15億元、1.83億元、1.51億元，連年下滑。

        對于一家擬上市公司來說，報告期業績全面下滑，正是大忌。

        王力安防盈利能力下降的首要原因，乃是公司毛利率的連年下滑：報告期內，公司綜合毛利率分別為37.87%、33.14%、28.82%，兩年時間下降了9，05個百分點。

        斑馬消費進一步分析后發現，公司綜合毛利率的下滑，正是由核心產品鋼質門的毛利率下降引起的。

        鋼質門在公司主營業務收入中的占比一直在80%以上，此前甚至接近90%，而該業務的毛利率從2016年的39.62%下降為2018年的28.86%——這甚至比公司綜合毛利率的下降更值得警惕。

        而且，與營業收入的變動趨勢相似，其競爭對手的毛利率大多處于穩定或穩步增長的趨勢，新三板公司美心門(839303.OC)毛利率下降，但幅度遠不及王力安防。

        而且，即便賺了錢，王力安防的收款能力也存在重大問題。截至2018年底，公司應收賬款余額5.90億元，應收票據4400.50萬元，遠超公司近3年的凈利潤總和。

        內控問題頻發

        王力安防在IPO招股書中披露了兩起內控問題。

        2016年7月，公司全資子公司王力門業發生一起機械傷害事故，導致一人死亡。當年10月，當地安監局出具《行政處罰決定書》，認定未落實好安全生產管理工作職責，罰款21萬元。

        2019年1月，國稅杭州濱江稅務局作出稅務行政處罰決定，因王力安防杭州分公司2018年未按期申報多項稅款，分別罰款100元、100元、600元。

        實際上，公司內控上的問題遠不止于此。

        斑馬消費通過企查查了解到，王力安防在2016年以來被起訴超過20次，其中買賣合同糾紛占了絕大部分，提供勞務受害者責任糾紛有多起，其他類型訴訟若干。

        公司全資子公司王力門業也涉及多起訴訟，其中絕大部分為買賣合同糾紛。

        家族持股98%

        1987年，高中畢業的永康青年王躍斌遠赴科威特打工，3年后帶著3萬元回老家創業，做挖沙機械。

        住房商品化全面推進之后，王躍斌意識到，商品房市場的崛起將使中國門業市場藏金百萬，于是進入防盜門行業。

        王力安防坐大之后，其女兒王琛進入公司管理層，擔任董事、副總經理。

        上市前，公司董事長兼總經理王躍斌、妻子陳曉君、女兒王琛通過王力集團、王力電動車、華爵投資、共久投資等，直接或間接合計持有公司股份94%，為公司實際控制人。

        王躍斌的兄弟王斌革和王斌堅，各持有公司上市前2%的股份。

        陳曉君的兄弟陳智慧、陳智賢以及陳智慧的妻弟徐建陽各持有共久投資1.1667%的份額，共久投資持有公司上市前6%的股份。

        王力安防上市前，王躍斌家族成員持有公司股份合計接近98%。

        作為一個家族化程度較深的企業，王力安防此前的大經銷商，多為實控人的關聯方。

        2016年，公司第一大客戶湖南康康門業科技有限公司，是王躍斌之兄弟王斌革的配偶李愛蘇的兄弟李丁奎控制的公司;當年第二大客戶山西倬騰安防產品科技有限公司為王躍斌表弟呂寧及其配偶控制的公司。

        2016年之后，這兩家公司沒有再出現在公司的前五大客戶名單中。

        斑馬消費發現，王躍斌家族持有的資產，表明公司正在從門業向大家居轉型。

        王力集團持有浙江快干智能家居有限公司100%股權，該公司主營業務為智能晾衣機的生產和銷售;持有四川安智居智能科技有限公司100%股權，該公司主營業務為晾衣機、地板的設計、生產和銷售;持有浙江優暖智能科技有限責任公司72%的股權，該公司主營業務為電地暖器材、水地暖器材的研發、加工和銷售。

        對于產品單一又出現業績全面下滑的王力安防來說，現在轉型來得及嗎?返回搜狐，查看更多

《電鰻快報》