券商中國

　　9月4日暴漲近千點(diǎn)創(chuàng)下去年11月2日以來最大單日漲幅之后，港股9月5日走勢令人大跌眼鏡。

　　9月5日早間恒指一度拉升，午后卻出現(xiàn)跳水，截至收盤，恒生指數(shù)(26515.53, -7.70, -0.03%)跌0.03%，報(bào)26515.53點(diǎn)，成交額相較4日大幅減少，全天成交額831.59億港元。

　　更值得注意的是，由于衍生品市場出現(xiàn)交易故障，港交所更是在下午2點(diǎn)暫停了衍生品市場交易。

　　5日晚間，香港交易所(247.2, -0.80, -0.32%)發(fā)布公告確認(rèn)，由于供應(yīng)商提供的交易系統(tǒng)軟件出現(xiàn)問題，影響衍生產(chǎn)品市場；正與供應(yīng)商合作解決此問題，并將適時(shí)提供最新消息。

　　港交所公告，香港交易所與相關(guān)系統(tǒng)供應(yīng)商經(jīng)過詳細(xì)的調(diào)查及檢測后，決定9月6日恢復(fù)衍生產(chǎn)品市場之交易。

　　5日下午，港交所行政總裁李小加對券商中國記者表示：“在任何一個(gè)市場，停市都是一個(gè)大決定、一個(gè)不能隨便做的決定，只有在我們判斷市場運(yùn)行已不再有序的情況下，才會做出停市的決定。9月5日下午2：00時(shí)，我們判斷衍生品市場已不再有序，因此做出了停市的決定。這種判斷永遠(yuǎn)不容易。我們正在繼續(xù)調(diào)查事件的根本原因并會盡快向市場公布。”

　　四因素導(dǎo)致恒指大跌

　　9月5日，恒指由早盤漲近175點(diǎn)逐步回落，午后開盤略作震蕩便急速跳水，未能延續(xù)4日漲勢，截至收盤報(bào)26515.53點(diǎn)，跌幅0.03%，全天成交額831.59億港元。

　　而4日暴漲的香港地產(chǎn)股5日拖累指數(shù)最大，全線下跌，截至收盤，跌幅前五的九龍倉置業(yè)(44.85,-1.45, -3.13%)跌3.13%，報(bào)44.85港元/股，恒基地產(chǎn)(37.5, -1.20, -3.10%)跌3.1%，報(bào)37.5港元/股，新鴻基地產(chǎn)(115.1, -3.40, -2.87%)跌2.87%，報(bào)115.1港元，新世界發(fā)展(10.3, -0.30, -2.83%)跌2.83%，報(bào)10.3港元，領(lǐng)展房產(chǎn)基金跌2.15%，報(bào)89.4港元。

　　4日大漲的香港零售股5日也普遍回吐，莎莎國際(1.75, -0.15, -7.90%)大跌7.89%，卓悅控股(0.109, -0.01, -7.63%)跌7.63%，六福集團(tuán)(20.65, -0.55, -2.59%)跌2.59%，周大福跌2.22%。

　　中泰國際（香港）分析師顏招駿認(rèn)為，5日恒指走低也受到權(quán)重股份拖累，包括4日大漲的本地地產(chǎn)股，匯豐控股(57.5, -0.40, -0.69%)、友邦保險(xiǎn)(78.55, -0.85, -1.07%)、香港交易所等，9月5日中資股相對來說走勢強(qiáng)勁，因此國企指數(shù)的走勢較恒指強(qiáng)，9月4日，中央定調(diào)似乎增加了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的決心，同時(shí)市場都憧憬本月有降準(zhǔn)，利好中資金融股領(lǐng)漲。

　　光大新鴻基股評人溫杰向記者表示，有四大原因造成恒指跳水回落：

　　首先，早間恒指升至接近26700點(diǎn)，部分投資者認(rèn)為短線上行空間有限，再追貨意欲不高，反而傾向沽貨，為大市造成沽壓。

　　其次，周三急升的股份出現(xiàn)回吐，拖累恒指。

　　第三，從技術(shù)上分析，恒指26500點(diǎn)位為初步支持，恒指跌破該水平后，引發(fā)投資者，特別是自動程式盤沽貨。

　　第四，港交所午間宣布由于衍生產(chǎn)品市場的電子交易系統(tǒng)出現(xiàn)持續(xù)連接問題，下午2點(diǎn)其暫停衍生品市場交易以及收市后時(shí)段交易，機(jī)構(gòu)性投資者難以做對沖，因而減低持倉，這是一條非常重要的原因。

　　“因?yàn)槠谪浕蚱谥赣懈軛U，加上交易成本較低，機(jī)構(gòu)投資者一般會利用期貨市場作現(xiàn)貨市場的對沖，例如當(dāng)現(xiàn)貨市場出現(xiàn)急性急跌，他們則可以在期貨市場部署，但由于5日停止交易未能做對沖，為減輕風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者就會減低持倉，導(dǎo)致成交量下降。”溫杰表示。

　　系統(tǒng)早在9點(diǎn)30分已出現(xiàn)異常

　　9月5日上午，港交所市場網(wǎng)站（HKEX.com.hk）及集團(tuán)網(wǎng)站（HKEXGroup.com）受技術(shù)問題影響，無法打開，午間港交所宣布暫停衍生品市場交易。

　　顏招駿向記者表示，系統(tǒng)早在9時(shí)30分已開始出現(xiàn)異常，9時(shí)30分后期指每分鐘成交量只有數(shù)十張，甚至低見20張。相比之下，9月4日恒生指數(shù)期貨總成交30.2萬張，而恒指期貨日均成交大約也接近20萬張。而9月5日只成交1.9萬張，即超過90%的訂單都未能成交。

9月5日期指1分鐘成交圖

　　香港耀才證券執(zhí)行董事兼行政總裁許繹彬坦言，這種情況以前從未發(fā)生過，目前尚未知道具體是何原因，由于港交所期貨線路出現(xiàn)問題，導(dǎo)致客戶交易恒指期貨和國指期貨出現(xiàn)斷線或等待中的現(xiàn)象，據(jù)悉其他證券行和銀行亦出現(xiàn)類似情況。

　　對于暫停交易帶來的影響，顏招駿表示，9月4日，好倉（看多）的期指投資者5日不能平倉鎖定利潤；其次，部分長短倉機(jī)構(gòu)性投資者不能通過期指做對沖，過夜持倉的風(fēng)險(xiǎn)增加了；第三，牛熊證發(fā)行商每發(fā)一批牛熊證，也相應(yīng)在期貨市場做對沖，昨日期指市場交易出現(xiàn)問題，同時(shí)影響窩輪、牛熊證、ETF等產(chǎn)品。（注：長倉的意思是買進(jìn)一種產(chǎn)品等待其升值后賣出，投資者受惠于上漲行情，短倉的意思賣出一種衍生品，并且等待其貶值后再買回，投資者受惠于下跌行情。）

　　據(jù)記者了解，香港恒指期貨分為大期和小期，大期就是每一點(diǎn)指數(shù)變動等于50港元，小期就是大期的五分之一，9月5日恒指收至26515點(diǎn)，一手期貨的價(jià)值就是26515*50=132.58萬港元，目前期交所在大期的基本按金是一張104205港元，等于投資者付出10.4萬的按金，就能控制132.58萬的資產(chǎn)，杠桿倍數(shù)達(dá)到13倍。期指每變動一點(diǎn)，投資者的價(jià)值變動50港元。

　　假設(shè)9月4日早上有人在25800點(diǎn)買入一張期指，我們叫開好倉（看多），4日期指最高升至26634點(diǎn)，如果投資者在26634點(diǎn)平倉，當(dāng)天單一張期指盈利就是（26634-25800）*50=41700港元。因?yàn)榘唇鹗?04205港元，因此回報(bào)率高達(dá)40%。

《電鰻快報(bào)》