鄂武商A（000501.SZ）長(zhǎng)假前發(fā)布公告，原持股5%以上股東武漢武商集團(tuán)股份有限公司—第一期員工持股計(jì)劃管理委員會(huì)主任劉曉蓓收到湖北證監(jiān)局警示函。劉曉蓓負(fù)責(zé)員工持股計(jì)劃減持事宜，在持股比例減少至5%時(shí)，員工持股計(jì)劃管理委員會(huì)未提交書面報(bào)告并公告，也未停止買賣鄂武商A股票。

隨后公司又發(fā)布公告，因9月27日之后的減持期間為窗口期，故員工持股計(jì)劃決定提前終止本次減持，其未完成減持的股份在減持計(jì)劃期限內(nèi)不再減持。

截止2019年9月27日，員工持股計(jì)劃共減持公司股票2,396.98萬股，參考市值為2.83億元。減持前員工持股計(jì)劃持股比例為7.28%，減持后持股比例為4.16%。

今年5月份，公司部分董事及高管也披露了減持計(jì)劃，減持時(shí)間為2019年6月10日至2019年12月6日。截至目前，副總經(jīng)理李東已減持公司股票2萬股，參考市值為20.80萬元。

公司經(jīng)營(yíng)狀況如何？為何公司股東紛紛減持？

 股權(quán)趨于穩(wěn)定：控股股東武商聯(lián)，實(shí)際控制人武漢國(guó)資委

鄂武商A是湖北省最大的綜合性商業(yè)零售企業(yè)之一，其前身是創(chuàng)建于1959年的武漢商場(chǎng)，其上市時(shí)間為1992年，1994年更名為武漢武商集團(tuán)股份有限公司。目前，公司致力于零售業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，以摩爾商業(yè)城、購(gòu)物中心和超市連鎖三大業(yè)態(tài)為經(jīng)營(yíng)主力。

曾經(jīng)，武商聯(lián)和銀泰系對(duì)于鄂武商的股權(quán)爭(zhēng)奪可謂是相對(duì)激烈，在當(dāng)時(shí)的證券市場(chǎng)引起了廣泛關(guān)注。目前，公司股權(quán)已趨于穩(wěn)定，控股股東為武漢商聯(lián)集團(tuán)，實(shí)際控制人為武漢國(guó)資委。以今年中報(bào)數(shù)據(jù)來看，國(guó)資合計(jì)控股比例27.01%為第一大股東（一致行動(dòng)人包括武商聯(lián)、武漢國(guó)資委、武漢漢通投資），浙江銀泰合計(jì)持股比例15.95%為第二大股東（一致行動(dòng)人達(dá)孜銀泰），第一期員工持股計(jì)劃持股比例5.16%為第三大股東。

同為武商聯(lián)旗下控股的還有兩家湖北大型商業(yè)上市企業(yè)，其持股比例分別是中百集團(tuán)（000759.SZ）20.07%和武漢中商（000785.SZ）41.25%，三家公司歷史上存在一定的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。

 超市業(yè)務(wù)收縮，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倬徛?nbsp;

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，公司近幾年的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。營(yíng)業(yè)總收入從2015年的175.24億元增長(zhǎng)至2018年的177.06億元，年復(fù)合增速僅為0.35%。歸母凈利潤(rùn)由2015年的7.99億元增長(zhǎng)至2018年的10.50億元，年復(fù)合增速為9.53%。

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢一定程度上是受互聯(lián)網(wǎng)電商對(duì)線下零售的沖擊影響。近些年來，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，其占社會(huì)零售總額的比重不斷提高。2015年至2017年，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的市場(chǎng)規(guī)模分別為38,039.1億元，46694.2億元和60800.2億元，年復(fù)合增速為26.43%，遠(yuǎn)超社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速。同期，社會(huì)消費(fèi)品零售總額年復(fù)合增速為10.27%。

2018年，公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比下降2.30%和15.42%。分經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)來看，購(gòu)物中心和超市的營(yíng)收雙雙下滑，跌幅分別為2.01%和3.30%。超市營(yíng)收占公司整體營(yíng)收比例為30.16%，相比2017年下降了0.32個(gè)百分點(diǎn)；購(gòu)物中心營(yíng)收占公司整體營(yíng)收比例為69.31%，同比上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

公司購(gòu)物中心以及超市營(yíng)收占比上的改變很大程度上是武商聯(lián)緩解三家上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的結(jié)果。其措施之一就是通過業(yè)態(tài)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)武商集團(tuán)與中百集團(tuán)之間的差異化經(jīng)營(yíng)。其中，中百集團(tuán)主要發(fā)展超市業(yè)務(wù)，鄂武商A則主要發(fā)展大型購(gòu)物中心，加快購(gòu)物中心業(yè)態(tài)提質(zhì)增效。但從2018年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，超市業(yè)務(wù)的收縮一定程度上影響了鄂武商A的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

從今年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，分業(yè)經(jīng)營(yíng)程度進(jìn)一步加深，購(gòu)物中心營(yíng)收同比增加4.46%，超市營(yíng)收同比減少2.10%，公司營(yíng)業(yè)總收入同比小幅上漲0.25%。

 購(gòu)物中心和超市單店收入均超武漢中商和中百集團(tuán) 

從近幾年門店經(jīng)營(yíng)狀況來看，公司合計(jì)門店數(shù)量變化不大，可以說沒有進(jìn)行過大手筆的擴(kuò)張，目前主要變動(dòng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)是超市。今年上半年，公司新增1家超市門店，關(guān)閉2家超市門店，合計(jì)門店數(shù)量相比2018年年末減少1家。

單店收入方面，公司今年上半年單家超市平均創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入3,802.71萬元，單家購(gòu)物中心平均創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入59,008.70萬元，是超市單店收入的15倍之多。

和另外兩家武商聯(lián)控股的同業(yè)上市公司對(duì)比來看，鄂武商A的超市和購(gòu)物中心的單店收入水平均遠(yuǎn)大于另外兩家。鄂武商A的超市單店收入是武漢中商的1.95倍，是中百集團(tuán)的20.63倍；購(gòu)物中心的單店收入是武漢中商的4.81倍。

 存貨周轉(zhuǎn)率和負(fù)債指標(biāo)承壓 

數(shù)據(jù)顯示，最近幾年間公司存貨金額不斷上漲，存貨周轉(zhuǎn)率在持續(xù)地下降。

2015年公司存貨金額為8.87億元，2018年增加至32.03億元，年復(fù)合增速為53.42%。截至2019年6月30日，公司存貨金額達(dá)31.81億元，占公司總資產(chǎn)的14.16%，占公司凈資產(chǎn)的36.04%。周轉(zhuǎn)速度方面，存貨周轉(zhuǎn)率由2015年的15.30次，下降至2018年的5.04次。這主要是公司最近幾年斥資120億元建造的商業(yè)綜合體“夢(mèng)時(shí)代”廣場(chǎng)帶來的壓力。在31.81億元的存貨金額中，有24.21億元是在建開發(fā)產(chǎn)品。

另外翻查年報(bào)，公司資產(chǎn)負(fù)債率常年維持在60%以上，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也分別長(zhǎng)期低于0.6倍和0.4倍。

根據(jù)2019年中報(bào)數(shù)據(jù)，負(fù)債中單項(xiàng)金額最大的是預(yù)收款項(xiàng)43.76億元，這其中很大一部分包含預(yù)收售房款，還有一部分來自預(yù)收顧客商業(yè)預(yù)付卡款尚未消費(fèi)的金額。同時(shí)，公司賬面還有22.23億元的短期借款，21.83億元的應(yīng)付賬款，21.77億元的其他應(yīng)付款，以及8.60億元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債和13.10億元的長(zhǎng)期借款。截至2019年6月30日，公司賬面貨幣資金有24.65億元。

2019年7月17日至18日，公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行了2019年度第一期超短期融資券（簡(jiǎn)稱：19武商SCP001，債券代碼：011901618），發(fā)行規(guī)模為5億元人民幣，發(fā)行期限為270日，發(fā)行價(jià)格面值為100元人民幣，票面年利率3.56%。（WGX）

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