原標題：這家上會企業(yè)簡稱易造成誤導(dǎo)，且涉嫌主營業(yè)務(wù)描述未披露清楚業(yè)務(wù)本質(zhì)

        來源：放牛塘

        廣州潔特生物過濾股份有限公司的上市申請將于明天由科創(chuàng)板上市委審核。

        這家企業(yè)的主要產(chǎn)品是一次性塑料耗材，用在高校、生物制藥企業(yè)、醫(yī)院等機構(gòu)的生物實驗室，差不多就是各種用塑料做的“瓶瓶罐罐”。

        (剪切于企業(yè)招股說明書)

        根據(jù)招股說明書披露，這家企業(yè)簡稱“潔特生物”，如果能成功上市，股票簡稱應(yīng)該也是這個。

        我們一開始還以為這是一家生物制藥企業(yè)，因為A股上市公司簡稱帶“生物”二字的，一般都是藥企或者試劑企業(yè)。

        這家企業(yè)產(chǎn)品雖然也與生物實驗室相關(guān)，但產(chǎn)品看上去還是用于容器功能，這家企業(yè)生產(chǎn)的本質(zhì)還是塑料加工，核心工藝是塑料改性和塑料注塑，不信我們可以看下它家的主要生產(chǎn)設(shè)備：

        (摘自企業(yè)招股說明書)

        對塑料進行改性和注塑的應(yīng)用多如牛毛，比如汽車行業(yè)，對塑料進行改性的上市公司有金發(fā)科技、普利特等，注塑加工成汽車零部件的上市公司更是有幾十家，我們似乎也沒看見誰簡稱為“XX汽車”。

        A股目前仍是一個散戶市場，散戶們喜歡根據(jù)公司名稱判斷主營業(yè)務(wù)，我們認為，這家企業(yè)如果簡稱為“潔特生物”，容易造成誤導(dǎo)。

        這家企業(yè)在招股說明書“第六節(jié)業(yè)務(wù)與技術(shù)”之“三、發(fā)行人銷售和主要客戶情況”中披露，收入主要來自O(shè)DM，即接受同行業(yè)公司委托代為生產(chǎn)。

        (摘自企業(yè)招股說明書)

        而在最為重要的主營業(yè)務(wù)情況描述中，這家企業(yè)并未說明“以O(shè)DM為主”這一經(jīng)營模式。

        (摘自企業(yè)招股說明書)

        “主營業(yè)務(wù)情況”描述的第三段，這家企業(yè)描述的對象是“終端客戶”，而不描述直接客戶，企業(yè)是否有刻意淡化自身“ODM業(yè)務(wù)為主”特征?

        自有品牌模式和ODM模式存在很大不同，自有品牌模式需要開拓終端市場，構(gòu)建終端網(wǎng)絡(luò)，面對很分散的終端客戶，而ODM模式的重心在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，只需要服務(wù)好幾個大客戶。

        ODM全面轉(zhuǎn)向自有品牌，不是那么容易的，需要樹立自身品牌，構(gòu)建終端銷售網(wǎng)絡(luò)，而且若全面轉(zhuǎn)向，可能還會讓ODM客戶擔(dān)憂代工廠變成競爭對手，從而影響存量的ODM業(yè)務(wù)。

        我們認為，一家企業(yè)是自有品牌還是ODM為主，對投資者判斷企業(yè)投資價值非常重要，很有必要在主營業(yè)務(wù)描述中清晰說明。

        我們來看全球最大的代工廠富士康(股票簡稱“工業(yè)互聯(lián)”)在招股說明書中對自己主營業(yè)務(wù)的定位：

        公司是全球領(lǐng)先的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機器人專業(yè)設(shè)計制造服務(wù)商。

        人家披露的就很清楚，“制造服務(wù)商”。

        這家以代工為主的企業(yè)，披露的盈利能力還是不錯的。

        (摘自企業(yè)招股說明書)

        2016-2018年，這家企業(yè)凈利潤率(扣非)分別為17%、20%和23%。

        以代工為主，最近一年凈利潤率能達23%，投資者從邏輯上要給予高度關(guān)注。

        特別是這家企業(yè)收入以外銷為主，2016-2018年外銷占比分別為78.84%、77.19%和77.65%。

        這家企業(yè)在披露國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)時說：

        在生物實驗室一次性塑料耗材細分領(lǐng)域，國內(nèi)與發(fā)行人主要業(yè)務(wù)最具可比性的同行業(yè)企業(yè)主要為碩華生命和耐思生物。

        披露說碩華生命2018年收入為7272.18萬元，看上去遠不及這家企業(yè)，耐思生物的收入則沒有披露。

        但是，有一家叫“浙江拱東醫(yī)療器械股份有限公司”的企業(yè)，于今年5月份申請到上交所主板上市，并公開披露了招股說明書。

        拱東醫(yī)療在招股說明書中白紙黑字地披露了與這家企業(yè)類似產(chǎn)品的銷售收入，即下表中的第二項“實驗檢測類”，規(guī)模與這家企業(yè)很接近。

        (摘自拱東醫(yī)療招股說明書)

        拱東醫(yī)療也有ODM(含OEM)業(yè)務(wù)，披露ODM(含OEM)業(yè)務(wù)毛利率2016-2018年分別為33.71%、35.05%和32.72%。

        而這家企業(yè)披露的ODM業(yè)務(wù)毛利率，2016-2018年分別為44.69%、47.20%和45.06%。

        這家企業(yè)的相關(guān)毛利率，各期都要比拱東醫(yī)療高出超過10個百分點。

        我們有幾個疑問：

        1.這家企業(yè)披露的“最具可比性的同行業(yè)企業(yè)”中為啥沒有拱東醫(yī)療?

        2.這家企業(yè)的ODM是否也包括OEM，產(chǎn)品的設(shè)計都是這家企業(yè)完成的嗎?是否與所有合同約定一致?是否準確區(qū)分了ODM和OEM界限?

        3.這家企業(yè)的ODM毛利率與拱東醫(yī)療的存在較大差異的原因究竟是什么?

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