在上市之際，王健林曾豪言：萬達體育2020年創造10位數利潤（10億），而今卻距離這個目標越來越遠。

11月18日晚間，登陸美國納斯達克市場不足4個月的萬達體育（WSG）披露2019年第三季財報。

財報顯示，萬達體育三季度總季度收入達2.67億美元，同比增長8%。第三季度凈虧損3400萬美元（約合人民幣2.39億元），同比擴大138%。

市場一片嘩然，財報披露后，萬達體育的股價再度遭遇重挫。

11月18日晚間，美股開盤，萬達體育股價應聲暴跌超14%，盤中最低觸及2.53美元/股，盤后報2.78美元/股，較發行價（8美元）已經跌去65%，總市值蒸發超50億元人民幣。

“流血”上市，首日暴跌超36%

萬達體育，一度被市場認為是2019年眾多失敗的上市案例之一。

2019年7月26日，作為全球最大的體育賽事、媒體和營銷平臺之一，萬達體育（WSG）正式登陸美國納斯達克市場。

但，就在發行前夕，因為認購情況冷淡，萬達體育曾緊急將ADS（美國存托股票）發行的定價區間，由12-15美元下調至9-11美元，最終在上市當日以8美元作為發行價，直接再下一個臺階。

最終，萬達體育IPO完成募資僅1.9億美元，與此前預計的5.75億美元，縮水超66%。

然而，慘劇并未結束。盡管不斷下調發行價，萬達體育上市第一日，仍然慘遭破發。

上市首日，其開盤價報6美元/股，直接較發行價下挫25%。當日收盤價，僅5.16美元，較發行價的跌幅超35.5%，收盤市值為7.3億美元（約合50.2億元人民幣），總市值一天縮水了4.08億美元。

這意味著，首富王健林在一天內就損失了“28個小目標”。

自上市以來，萬達體育的股價僅在8月有過小段反彈，此后一直呈現震蕩下跌之勢。截至11月18日美股盤后，報2.78美元/股，總市值僅剩3.80億美元。

有分析人士認為，萬達體育股價較低的原因可以歸結于：公司治理、高債務、大連萬達的高表決權、禁售期解禁等不利影響，以及沒有明確的可比公司對該公司進行估值等。

王健林的“體育夢”

值得一提的是，萬達體育還是國務院“46號文件”頒布以來，第一家在美上市的中國體育公司。

盡管此前市場曾傳言，王健林曾考慮賣掉全部體育資產，但他卻僅用了4年多時間，便將萬達體育推向了資本市場。

早在2015年，王健林主導了兩次海外并購，構成了萬達體育如今的核心資產。

萬達率先聯合倫敦私募股權基金Bridge Point以10.5億歐元，收購全球最大體育媒體制作與轉播公司盈方62.8%的股權。

瑞士盈方是全球領先的體育營銷公司和體育傳媒內容制作公司,也是國際足聯、歐洲多國足協和俱樂部的合作方，旗下擁有世界杯賽事獨家銷售權。

萬達緊接著再以6.5億歐元并購總部在美國佛羅里達的世界鐵人公司，后者是世界上最大的鐵人三項賽事品牌擁有者和賽事運營方。

分析人士認為，這兩家企業均是盈利的、現金生成能力強且具有成長性的企業。

同時，萬達將萬達體育中國（WSC）從集團相關部門剝離出來，并開始舉辦自有IP賽事，包括中國杯國際足球錦標賽等。

2018年，王健林將上述三家公司整合，正式在香港注冊成立萬達體育。據Frost＆Sullivan報告顯示，2018年，萬達體育是全球最大的體育賽事、媒體和營銷平臺之一。

王健林曾對外闡釋過自己的體育產業邏輯：“萬達的體育產業始于并購，并購幫助萬達熟悉體育產業的發展邏輯，建立人脈關系，積累賽事組織經驗。”

岌岌可危的債務、100億商譽壓頂

而并購帶來的負面效應，在財報中顯露無疑。

據萬達體育的財務數據顯示，萬達體育存在商譽、無形資產價值占比過高、負債率岌岌可危等問題。

招股書顯示，2017年、2018年，萬達體育的負債率均超過100%，2019年一季度負債率降至84%。

截至2019年3月31日，萬達體育有息負債總額是10.029億歐元（11億美元）。

迫于債務壓力，2019年3月，萬達體育和摩根士丹利亞洲、建設銀行達成一份4億美元無擔保定期貸款協議，期限為364天，年利率高達11.5%。

但相對于11億美元，這不過是九牛一毛。

因此，缺錢的萬達體育，將目光投向了資本市場。但最終，其募資額遠不如預期，1.9億美元的募資額，不足11億有息債的五分之一。

截至2019年三季度末，萬達體育總負債為16.40億美元，盡管這一數字較一季度末的19.11億美元有所減少，但其資產負債率仍高達75%。

另外，值得注意的是，截止到2019年三季度末，萬達體育的商譽、無形資產價值高達103億元人民幣，占總資產的比例高達60.7%。

如此高額的商譽、無形資產，一旦遭遇減值，無疑將對公司的業績造成較大影響。

在三季報發布會議上，萬達體育CFO表示：“萬達體育的重點仍然是減少債務，改善債務，提高集團內部的協同效應，并充分利用萬達體育的輕資產模型和強大的現金流產生能力。”

王健林曾豪言：2020年賺10個億！

作為一個全球性的多功能平臺，萬達體育依托于廣泛的全球、地區、國家體育生產價值鏈，致力于在其中挖掘利潤。

目前，萬達體育的收入主要來自活動運營、媒體制作分發、贊助、營銷和提供數字解決方案等項目。

從具體項目來看，萬達體育是一流的鐵人三項、山地自行車、以及跑步活動的提供商，對于群眾參與性質的體育活動也較為成熟。

簡單點來說，其主營收入主要來自觀賞性賽事的轉播和發行。以2018年為例，賽事的轉播與發行業務貢獻了當期近一半的收入。

從地域方面來看，萬達體育在大洋洲、美洲、亞洲、歐洲等主要地區都有不錯的業務表現，這也意味著，其主要營收來自海外，其中最大的市場為歐洲，對營收的貢獻率高達65%。

2016年至2018年，萬達體育分別實現營收9.24億美元、11.40億美元、12.91億美元；凈利潤分別為-0.31億美元、0.92億美元、0.59億美元。

今年8月初，國泰君安首次覆蓋了萬達體育，并給出了增持評級。國泰君安認為，隨著國內體育參與和消費意識增強，疊加北京冬奧及足球產業改革東風，萬達體育未來的發展還是值得期待的。

近期，萬達體育披露2019年第三季度財務數據，前三季度，其營收仍保持增長8%至2.67億美元，第三季度卻虧損近3400萬美元。

對此，萬達體育表示，虧損大幅增長是因為受到股票補償費用和其余IPO相關的成本及融資成本的影響所致。

此前，王健林曾定下目標，萬達體育2020年創造10位數利潤，目前來看，距10個億“小目標”的距離卻越來越遠。

《電鰻快報》