原標題：科創板咨詢委張江：破發某種程度上是好事 市場回歸理性

        張江表示，一級、二級市場的投資都會變得更加理性，但是這個理性并不是說估值都會往下跌，而是說資源會更多地集中在那些優秀的企業，未來兩極分化和資源向頭部聚焦的趨勢可能會更加明顯。

        科創板自去年11月提出以來，火速推進，于今年7月22日開市，成為2019年中國資本市場最為重要的增量改革。更包容的上市條件、更市場化的定價機制、大幅放寬漲跌幅限制……科創板種種“大刀闊斧”的制度創新一一兌現，中國資本市場確在掀起一場深層次改革的浪潮。

        截至11月24日，科創板已經上市56家公司，還有一批公司正在上市途中，科創板支持科技創新企業的效果初顯。

        科創板起步如何?接下來的路應該怎么走?新京報記者專訪了科創板科技創新咨詢委員會(簡稱“咨詢委”)委員，平安創新投資基金總經理、管理合伙人張江。張江表示，一級、二級市場的投資都會變得更加理性，但是這個理性并不是說估值都會往下跌，而是說資源會更多地集中在那些優秀的企業，未來兩極分化和資源向頭部聚焦的趨勢可能會更加明顯。

        科創板科技創新咨詢委員會(簡稱“咨詢委”)委員、平安創新投資基金總經理、管理合伙人張江。

        新京報：前期科創板企業上市初期漲幅普遍較高，很多上漲超過100%，目前新股上市首日漲幅在縮小，并且出現了個股破發現象。如何看待科創板企業市場定價趨勢的變化?

        張江：我們要改變觀念。科創板最大的意義，在于規則上一些改革和創新，并不是說在結果上、特別是某一只股票上，去保證它比主板漲幅更高，這樣是完全沒有意義的。科創板的定價是交給市場的供需來決定，如果說交易所為了保證不破發或者一定漲幅而進行行政干預，實際上就背離了設立科創板的初衷。所以，股票價格的波動都是一種正常的情況。

        科創板剛開市時有一些熱度，也有供需的問題，第一批上市25家，投資者有300多萬戶。前期漲得太快也意味著跌的壓力更大，但是這種狀況其實都是交給市場的結果，漲、跌包括破發都是很正常的，這是一個回歸理性的過程。什么叫回歸理性，就是當投資者去投一只新股的時候，并不是說打新就一定能賺錢，而是要審慎地去評估這個公司本身的價值。所以我覺得新股破發某種程度上是一件好事，表示價格開始回歸理性，回歸一個市場本身應該有的樣子。

        新京報：此前，在擬科創板IPO公司的中，曾有大量資本以超20倍PE的價格投資入股，目前投資價格有回落的趨勢。如何看待科創板給一級市場投資定價帶來的變化?

        張江：一級市場的定價也會受二級市場的影響，在科創板二級市場逐漸回歸理性的趨勢下，一級市場的投資肯定也是回歸理性的。其實不光是科創板，過去主板也有很多超過20倍PE去投pre IPO的案例，因為很多機構相信主板以23倍PE確定發行價，上市以后會出現多個漲停板，所以有很多機構愿意去投。科創板并不是讓市場變得更熱，而是讓它變得更加理性，因此科創板的定價方法也會反過來影響到主板的定價。

        所以，我認為一級、二級市場的投資都會變得更加理性，但是這個理性并不是說估值都會往下跌，而是說資源會更多地集中在那些優秀的企業，未來兩極分化和資源向頭部聚焦的趨勢可能會更加明顯。

        新京報：如何對科創板企業進行正確估值?

        張江：因為科創板的上市標準比起主板、其他板有一些變化，也不是審核制，所以，科創板企業的估值對于投資人風險意識和專業性的要求都較高，特別是一些科創型的技術公司。其實估值本身的方法不會發生什么特別大的變化，主要還是基于對企業未來成長性的估計形成現在的價格，但現在沒有23倍市盈率的定價來保證盈利空間了，而是要靠專業性，所以科創板可能就更適合專業投資者。

        另外，個人投資者也需要更多地來依靠專業投資者的判斷。當然，如果個人投資人對于某些股票所處的行業比較了解，那他自己本身也具備一定的專業能力，可以自己去投資。總的來說，對于估值也好，投資也好，肯定是“不熟不投”。

        新京報記者 顧志娟 編輯 岳彩周 校對 李項玲

        責任編輯：王帥

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