昨日，土耳其央行宣布將基準(zhǔn)回購(gòu)利率下調(diào)200個(gè)基點(diǎn)至12%，為該央行年內(nèi)第四次降息。全球利率下行的影響非常深遠(yuǎn)，尤其對(duì)人身險(xiǎn)這樣對(duì)利率相當(dāng)敏感的行業(yè)來(lái)說(shuō)更是如此。

        利率下行可能導(dǎo)致利差損，而出現(xiàn)利差損是由于人身險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債錯(cuò)配。根據(jù)最近公開信息，我國(guó)人身險(xiǎn)負(fù)債久期為12.44年，資產(chǎn)久期為5.77年，久期缺口達(dá)到6.67年。這就是俗話說(shuō)的“長(zhǎng)錢短配”。

        6.67年的久期缺口看似不長(zhǎng)，但要縮短也不容易，對(duì)于部分以超長(zhǎng)期保障型業(yè)務(wù)為主的險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，久期缺口更大。如何降低資產(chǎn)負(fù)債期限缺口，尤其在收益匹配的情況下降低期限缺口，成為當(dāng)前行業(yè)熱點(diǎn)話題，亦是難點(diǎn)問(wèn)題。

        證券時(shí)報(bào)記者在與多位人身險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)人士交流中了解到，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債期限完全匹配的難點(diǎn)主要有四點(diǎn)：一是長(zhǎng)久期資產(chǎn)少導(dǎo)致可配長(zhǎng)期資產(chǎn)不足，例如配置50年期國(guó)債基本要靠搶;二是長(zhǎng)久期資產(chǎn)收益率無(wú)法覆蓋當(dāng)前保單成本;三是保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈使得保單成本很難降下來(lái);四是股東和經(jīng)營(yíng)層更多從當(dāng)前或者未來(lái)5年～10年的時(shí)間線來(lái)制定戰(zhàn)略決策，很難充分考量30年甚至50年之后的問(wèn)題。

        因此，我國(guó)保險(xiǎn)公司的一個(gè)普遍做法是收益上實(shí)現(xiàn)負(fù)債和資產(chǎn)匹配，同時(shí)盡量降低期限缺口，在期限上實(shí)行負(fù)債和資產(chǎn)的適度錯(cuò)配。利率下行下的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)早已引起監(jiān)管重視。銀保監(jiān)會(huì)于今年8月下發(fā)了《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》，指導(dǎo)保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)偏好和其他約束條件下，持續(xù)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)策略進(jìn)行制訂、執(zhí)行、監(jiān)控和完善，并根據(jù)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力和匹配狀況將險(xiǎn)企分三類實(shí)施差別化監(jiān)管。

        目前，保險(xiǎn)公司主要從兩方面著手改善資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配問(wèn)題，一方面從資產(chǎn)端積極增配長(zhǎng)久期資產(chǎn)，另一方面從產(chǎn)品端降低定價(jià)利率，從源頭防范利率下行風(fēng)險(xiǎn)。鑒于負(fù)債端和資產(chǎn)端的博弈將長(zhǎng)期存在，縮小負(fù)債資產(chǎn)久期缺口亦難一蹴而就，險(xiǎn)企需要持續(xù)予以重視和應(yīng)對(duì)。

《電鰻快報(bào)》