爭相配置長久期國債、權益投資偏重集中持股……在全球利率下行、資本市場波動、會計準則變更等多重因素影響下，近18萬億規模的險資投資策略也在悄然變化。

        證券時報記者調查獲悉，本就注重穩健的保險資金更加注重投資風險和收益平衡，優質的長久期資產較以前更受青睞。

        權益投資

        更偏重精選個股

        “明年的權益投資思路肯定要調整，今年這種結構性的機會不太多。”一家中型壽險公司投資負責人近日告訴記者。今年重倉低估值績優藍籌股為投資人提供了獲取超額收益的機會，在龍頭公司股價已經很高的情況下，明年機會將更加集中在業績持續優良的個股上。

        證券時報記者采訪中獲悉，與以前相比，險資權益投資更加注重兩點：一是精選個股集中持有;二是持倉周期較以前更長。在操作層面上，資金量向個股集中、舉牌上市公司的現象將更加明顯。

        一家大型保險集團公司相關負責人近期表示，綜合考量后，公司新的戰略配置方案加大了長期股權投資占比。近兩年來公司已經在人才建設、投研能力等方面進行了準備，今后將在大健康、大養老、新技術等方面加強投資標的的選擇。如果有合適的機會和標的，不排除會增加舉牌。

        實際上，險資權益投資策略變化在近兩年已經有所體現，明年或將更加突出。據公開信息和保險業協會信息，今年險資舉牌案例共計10次，超過2017年全年的7次。例如，近日太保壽險通過太保資管受托管理的兩個賬戶參與上海臨港非公開發行。舉牌后，太保持有上海臨港股票1.12億股，賬面余額約26.93億元。

        由于只有達到5%才能稱得上“舉牌”，因此以舉牌為特點的投資主要適合資金量非常大的大型險企，大部分中小公司仍是通過二級市場精選個股。但不管是否達到舉牌線，集中投資個股都將對險資投資能力提出更高要求。“肯定要進一步加強投研能力，才能更有效選出具有長期上漲潛力的個股，相對來說，龍頭企業的幾率更大一些。”前述投資負責人表示。

        險企重視股權投資的原因主要有以下幾點：一是政策上鼓勵保險資金發揮長期穩健投資優勢，為民營經濟發展提供更多長期資金支持;二是股權投資整體收益好于其他大部分資產;三是應對新金融工具會計準則調整需要，通過逐步減少二級市場股票配置，增加長期股權配置，可以保持權益投資乃至整個投資收益的穩定。

        2018年保險統計年報數據顯示，截至2018年末，險資長期股權類投資規模1.7萬億元，較2018年初增長15.63%，收益率為7.45%。該收益率表現在所有投資類別中排名第二，僅次于“其他投資”9.65%的收益率。

        50年期國債

        成為搶手貨

        由于利率下行帶動資產收益率在下行，保險資金的資產負債匹配壓力增加，長久期資產相當受青睞。除了大額股權投資，證券時報記者獲悉，債券投資也是險資重點發力領域，此外，險資還比較關注優先股和永續債等新投資品種。

        以債券為例，雖然債券利率今年來波動有所下降，但目前利率仍然比2016年高，例如10年期國債收益率在2016年是2.6%，現在約3.2%，加上國債免稅政策，考慮到未來利率下行概率較大，債券仍然具有重要配置價值。多位險資投資負責人告訴記者，配置更長久期的國債例如50年期國債需要“靠搶”。

        公開數據顯示，截至2019年10月末，保險資金運用余額17.81萬億元，其中銀行存款2.45萬億元，債券6.21萬億元，股票和證券投資基金2.25萬億元，其中債券投資占比和股票投資占比均環比小幅上升。

        另一方面，收益率不高、期限較短的另類投資配置有降低趨勢。原因有兩點：

        一是企業融資需求減少帶來優質資產“資產荒”問題。

        二是收益率持續下行導致吸引力減弱。例如，債權計劃投資收益率自去年以來一直下行，超3A評級的資產收益率已經從2年前的6%降到5%左右，收益率不到5%的項目也不少。雖然也有8%左右的高收益資產，但在多位保險公司投資業務人士看來，不能只看收益，還要看潛在風險情況。當前利率下行環境下，險資投資更加需要注重風險和收益平衡，優質的長久期資產更受青睞。

《電鰻快報》