中美貿易談判已經達成第一階段協議，階段性協議對經濟與市場的影響，是市場各界最關注的話題。昨日，廣發證券首席經濟學家、廣發控股(香港)總經理沈明高博士對此發表觀點。

        沈明高表示：“中美貿易談判達成階段性協議在我們的預料之中。在一年前發布的《2019：不確定性中的確定性》報告中，我們預期今年中美貿易談判達成‘局部或階段性’協議。盡管達成協議的時間比我們預期的來得晚，但中美兩國經濟互補性強、脫鉤難，則是達成階段性協議的經濟基礎，這是一種確定性。兩國貿易關系的短期改善，不會改變兩國業已形成的競爭格局，但可以降低明年全球宏觀經濟的不確定性，提升市場風險偏好。”

        沈明高認為，中美存在達成階段性協議的基礎，但達成一攬子協議的難度很大。短期來看，很可能不存在一個讓雙方都滿意的一攬子協議。考慮到美國經濟已經進入復蘇晚周期，明年美國經濟下行壓力加大，美國回到談判桌的可能性較大。

        階段性協議對經濟與市場的影響，是各界最關注的話題。沈明高認為，中美達成階段性協議，對全球經濟的影響主要表現在三個方面：第一，有利于緩解逆全球化的傾向，讓更多的國家分享貿易紅利;第二，以勞動力密集型制造業產品價格上漲為代表的全球通脹壓力有所減輕，主要國家央行貨幣政策仍有寬松的空間;第三，有助于提升全球投資者的風險偏好，穩定全球資本市場。

        對中國而言，經濟基本面的確定性提高，中美貿易摩擦很可能不會是明年投資者最為關注的風險因素。

        第一，有利于改善經濟基本面。中美達成階段性協議，特別是降低關稅，有利于穩定出口。同時，出口穩定增長可以幫助提升民營企業信心，也是穩定制造業投資增速的重要支撐力量，這為實現明年經濟增長既定目標和全面實現小康社會增添確定性。

        第二，有利于打開政策空間。中美階段協議達成，將對我國明年進出口都產生正面影響，出口增長可以避免國內結構性通縮壓力，進口增長則可以緩解食品價格上漲帶來的通脹壓力。價格波動的收窄減輕了滯脹的風險，擴大了貨幣政策和財政政策操作的空間，財政政策在減收增支方面可以更加積極，包括可以考慮使2020年財政赤字率突破3%，給市場傳遞更加積極的信號，并以中央政府合理的加杠桿來替代地方政府加杠桿的壓力;明確今年減稅降費措施的落實情況，并進一步提出未來三年的減稅降費的措施，為經濟提供新的增量;積極增加與民生相關的支出，如養老、醫保等。

        第三，有利于人民幣幣值穩定。明年人民幣重回“6”字頭的可能性較大。有三方面的原因支撐這一判斷：第一階段協議達成后國內經濟不確定性有所改善;明年美元有貶值的可能;我國資本市場開放會吸引更多的資金流入。需要強調的是，穩定的中美關系可以減少市場的不確定性，改善投資者的風險偏好，有利于人民幣企穩和升值，但這只是短期因素。長期來看，投資者對人民幣的信心來自我國進一步改革開放、效率提升、消費升級和人民幣資產的崛起。

        第四，確定性有利于提升市場風險偏好，利好A股和港股。2019年A股和H股市場的特點非常明顯，那就是追逐確定性。如上所說，中美階段性協議達成可以減少市場和經濟不確定性，緩解結構性通脹壓力，穩定人民幣幣值，以及為經濟基本面筑底提供支撐，這都是利好股市的積極因素。如果后續的談判能夠進一步就降低雙邊關稅、保護知識產權、進一步推動市場開放等方面達成共識，可以夯實股市長期向好的基礎。當然，市場也會對中美談判的艱巨性有所準備，只是現在的估值水平已經在很大程度上反映了這樣的擔心。

《電鰻快報》