12月23日，滬深300指數衍生出的三大期權品種將同日上市，均采用做市商制。上交所日前發布通知，同意12家券商成為上交所滬深300交易型開放式指數基金(ETF)期權主做市商，其中大部分為頭部券商。深交所此前也表示將發布滬深300ETF期權做市商名單，業內人士預計可能也以頭部券商為主，這些新的增量業務有助于券商降低自營投資風險、增加收益穩定性。

頭部券商優勢明顯

        此前我國只有以上證50ETF基金為標的的交易所期權。數據顯示，12月16日上交所上證50ETF認購期權交易量排名前五的券商分別為華泰證券、廣發證券、中信證券、中泰證券、招商證券，這五家券商的認購期權交易量占市場交易總量的37.08%;認沽期權交易量排名前五的券商分別為華泰證券、廣發證券、中泰證券、中信證券、招商證券，前五名券商認沽期權交易量占市場交易總量的38.99%。

        從持倉情況看，數據顯示，12月16日認購期權持倉排名前五的券商分別為招商證券、中信證券、華泰證券、國泰君安、海通證券，前五名合計持倉量占市場總量的29.95%;認沽期權持倉排名前五的券商分別為華泰證券、中信證券、國泰君安、招商證券、海通證券，前五名合計持倉量占市場總量的30.20%。

        上交所公布的首批滬深300ETF期權主做市商分別為東方證券、光大證券、廣發證券、國泰君安、國信證券、海通證券、華泰證券、申萬宏源、招商證券、中泰證券、中信建投、中信證券，主要以頭部券商以及期權交易活躍的券商為主。

        深交所此前在發布股票期權業務規則時表示，將正式啟動期權經營機構交易權限開通、結算參與人賬戶開立及投資者開戶等工作，并發布做市商名單。業內人士預計，深交所首批ETF期權應該也會以頭部券商為主。

增強券商收益穩定性

        市場風險偏好出現回升疊加券商業務層面的政策利好頻出，機構大都看好券商股的階段性反彈機會，尤其是頭部券商。

        安信證券認為，滬深300ETF期權正式落地對券商有三方面利好：一是帶來增量業務，帶來相應的收入增量。滬深300ETF期權的推出帶來新的金融投資工具，尤其是量化對沖基金和低風險偏好資金的投資需求得到滿足，有助券商業務機構化轉型。二是提升股市交易活躍度。在缺乏對沖工具的環境下，風險偏好低的時候市場交易便趨于萎縮，但期權工具的放開可以在市場環境較弱的時候依然保證有較高的交易量和換手率。三是對沖自營投資風險。券商業務結構日趨重資本化，自營收益波動對于公司業績影響加劇，對沖工具的放開有助于券商降低自營投資風險、提供收益穩定性。

        華泰證券表示，衍生品業務具有較高門檻，券商發揮做市商功能，資本實力直接決定業務規模;衍生品業務較復雜、風險相對較高，需要券商提升定價、銷售、風控等專業實力，以實現收益與風險平衡發展。大型券商有望把握領先優勢，未來業務競爭或呈現顯著分化格局。

        安信證券指出，券商競爭格局分化日益明顯，頭部券商向國際投行模式轉型，憑借融資成本優勢和布局創新業務帶動盈利能力不斷回升，預計未來券商增資擴股和并購仍將發生，注冊制、金融衍生品持續推進，市場化并購重組、投顧模式試點等變化可能成為推動券商商業模式實質轉型的關鍵。

《電鰻快報》