科前生物被質疑通過財務調節來讓公司的業績變得“好看”

        出品|每日財報

        作者|郜融蓮

        武漢科前生物股份(19.060, -0.41, -2.11%)有限公司(以下簡稱科前生物)擬科創板IPO，從開始被受理到現在已接近一年了，但還未成功上市。

        據統計，自2020年開年以來，共有19家企業在科創板成功上市，這些企業從被受理到上市生效最短的為5個月，最長為9個月?？魄吧餅楹稳绱司媚?

        科前生物是上交所在2019年3月23日公布的首批獲得受理的科創板企業之一?！睹咳肇攬蟆纷⒁獾?，科前生物雖然2019年10月21日已“過會”，10月28日便提交注冊，但直至現在仍無結果，這實在是令人疑惑。《每日財報》就這一問題發函詢問科前生物，公司并未給出回復。

        據公開資料顯示，科前生物是一家專注于獸用生物制品研發、生產、銷售及動物防疫技術服務的生物醫藥企業，主要產品是豬用疫苗和禽用疫苗，豬用疫苗在2018年貢獻了96.51%的營業收入，公司存在著依賴單一產品的風險。除此之外，公司還存在著銷售環節疑點較多的問題。

        過分依賴豬用疫苗

        據招股書稱，2017年，科前生物在國內非國家強制免疫獸用生物制品市場銷售收入排名第二、在非國家強制免疫豬用生物制品市場銷售收入排名第一。

        經研究發現，公司主要產品高度集中在豬用行業。

        據招股書顯示，2016年-2018年(以下簡稱報告期)，科前生物豬用疫苗為公司帶來的收入分別為3.44億元、6.02億元和7.03億元，營收占比分別為94.52%、96.44%和96.51%。可以說，豬用疫苗撐起了公司的業績。

        獸用生物制品行業的下游產業是畜牧業，所以科前生物產品的市場規模直接受到畜牧業的規模影響。由于公司產品主要是豬用疫苗，所以生豬畜牧業的發展規模直接影響到公司的發展前景。

        科前生物在招股書中表示，我國畜牧業產值持續增長，居民食品消費中肉類的比重持續提升，年出欄和存欄畜禽規模巨大，保證了獸用生物制品行業的持續增長。

        然而，據公開資料顯示，我國現在養豬行業規模雖然非常巨大，但屬于存量市場，2012年生豬存欄量到達4.76億頭之后，呈現逐年下滑趨勢，2018年已下降到4.09億頭。生豬存欄量的下滑，將直接影響到科前生物豬用疫苗的市場規模。

        據公開資料顯示，2019年我國進口的獸用生物制品銷售額為 16.71 億元，其中，進口豬用疫苗的銷售占比為 68.89%。

        由此可以看出，國內的豬用疫苗領域受到國外進口產品的強烈沖擊?？魄吧锶绾卧诩ち业母偁幹?，保持自身產品質量，并盡力提高市場份額，是未來面臨的一大難題。

        銷售環節疑點頗多

        此前，曾有媒體質疑科前生物通過財務調節來讓公司的業績變得“好看”?！睹咳肇攬蟆纷⒁獾剑镜慕洜I數據的確存在可疑之處。

        據招股書顯示，科前生物主要采取“直銷+買斷式經銷”相結合的銷售模式。2018年，公司經銷模式下前五大客戶分別為鄭州市惠濟區鑫苑獸藥經營部(以下簡稱鄭州鑫苑)、保定市北市區昕牧獸用疫苗銷售部、成都綠科商貿有限責任公司、高州市栢源獸藥經營部和鄭州市惠濟區大成動物藥業貿易部(以下簡稱鄭州大成)。

        其中，鄭州鑫苑和鄭州大成均為個體戶。

        招股書顯示，報告期內，公司經銷模式下的客戶中，鄭州鑫苑一直名列前茅，從2016年至2019年上半年，鄭州鑫苑一直為公司經銷模式下第一大客戶，銷售額分別為1790萬元、3657萬元及4259萬元和1077萬元，從2016年至2018年三年銷售額增長了約1.38倍。

        然而，根據天眼查數據顯示，鄭州鑫苑在2014年對外銷售總額僅為4.5萬元，2016年對外銷售額也僅有61萬元。僅有如此少的銷售額，鄭州鑫苑如何撐起公司千萬元的銷售訂單?

        再來看看鄭州大成，據招股書顯示，鄭州大成是科前生物2017年的第四大經銷商、2018年第五大經銷商。2017年和2018年，科前生物向大成貿易部銷售金額分別為1058萬元和959.85萬元，占科前生物主營業務收入的比重分別為1.69%、1.31%。

        而根據天眼查顯示，鄭州大成成立于2015年3月24日，注冊資本僅為10元，經營者為朱秀蘭。2017年，鄭州大成資產總額為8.5萬元，銷售總額為15萬元。

        一家注冊資本僅為10元，資產總額8.5萬元的個體戶，是如何在2017年為科前生物帶來1058萬元的銷售收入的?

        除此之外，科前生物還有一位名為昌圖縣老城鎮新東北獸藥商店(以下簡稱新東北獸藥)的客戶。

        2019年上半年，新東北獸藥是科前生物經銷模式下的第三大客戶，銷售金額為421.28萬元，占當期營業收入的1.48%。值得注意的是，此前新東北獸藥并未在科前生物前五大客戶排名中出現過。

        據天眼查信息顯示，新東北獸藥注冊資本為1萬元，注冊地址為遼寧省昌圖縣老城鎮北街43組，公司類型也是個體工商戶。

        據公開媒體報道，2018年遼寧省曾發生多起非洲豬瘟，但公司客戶新東北獸藥采購量并未受豬瘟影響，不降反升。這家注冊資本僅為1萬元的公司，解決了科前生物400多萬元的銷售，讓市場找不到邏輯何在。

        截至目前為止，科創板仍未通過科前生物的注冊信息，而同為醫藥制造行業的南新制藥，從提交注冊到注冊生效僅用了13天?？魄吧餅楹芜t遲沒能上市，未來有何新的變化，《每日財報》將持續關注。

        聲明：此文出于傳遞更多信息之目的，文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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